自3月反彈以來，大盤出現近一成的漲幅，但近期在上檔強壓力位前出現震蕩。震蕩中市場賺錢效應有所下滑，不過可以看到的是結構性行情依舊明顯。

分析人士指出，在大盤還未做出方向性選擇前，投資者應稍微謹慎些，追漲殺跌更容易被動。建議投資者加大對防御性主題的關注力度，其中大消費細分領域中的醫藥、家用電器、食品飲料可逢低關注。

醫藥：

長期投資邏輯清晰

受疫情影響，2020年一季度醫藥全板塊營收利潤雙下滑，但行業具備剛性需求屬性，相較其他大部分行業受疫情影響較小，目前國內復工情況良好，疫情導致的行業需求滯后將加速回補。分析認為，在醫保控費大環境下，行業結構持續分化，部分細分領域符合產業發展趨勢，景氣度持續。整體來看，醫藥上市公司業績表現繼續好于行業整體。同時，當前醫藥板塊的走強主要源于長期邏輯好、企業自由現金流優秀、利率降低長期趨勢下確定性成長高景氣領域估值具有提升空間。

粵開證券分析師李志新指出，二級市場的表現差異反映的是醫藥行業投資內部近年來熱衷“優勢賽道”的結果，這種“優勢賽道”的邏輯來源于醫藥行業受政策影響冷熱不均，存在政策受損，同時也存在政策免疫或受益的情況，“優勢賽道”企業業績和股價螺旋上升，互相支持和正反饋，而其他非優勢賽道行業則更多負反饋。這種優勢賽道投資理論，未來在醫藥行業將長期存在，并持續演繹下去，是醫藥行業內部對政策適者生存的自然選擇結果，也是投資聚焦頭部和優勢企業的邏輯使然。建議投資者關注短期需求擴張型的醫藥股，如新冠檢測試劑，推薦華大基因、邁克生物;此外，還可以關注部分非優勢賽道企業估值修復，限于產品線較寬、品種銷售均衡的仿制藥企和中藥企業，如麗珠集團、科倫藥業、華東醫藥等。

潛力股精選

華大基因(300676)研發能力不斷加強

公司2019年公司研發費用3.2億元，同比增長21.6%;研發費率11.3%。2019年，公司新增獲授權專利47項，其中發明專利42項，實用新型專5項。西南證券指出，截至2019年末，公司處于注冊申請中的Ⅱ類、Ⅲ類醫療器械注冊證8 項;獲得藥品注冊證5項;獲得醫療器械注冊證書和備案憑證112項。公司研制生產的新冠病毒檢測試劑盒產品陸續取得國內醫療器械注冊證、歐盟CE認證、美國FDA簽發的EUA、日本PMDA認證和澳大利亞TGA注冊;全資子公司香港醫學與沙特NUPCO合作，助力新冠防控工作。公司研發能力不斷加強，利于穩固行業領先地位。

邁克生物(300463)體外診斷龍頭

公司是國內領先的體外診斷產品提供商，銷售的代理及自產產品可以滿足醫學實驗室90%以上的需求。川財證券指出，公司研發項目加速獲批，其中生化產業鏈向儀器封閉化發力，試劑產品圍繞解決試劑的藥物干擾問題實現突破。化學發光旗艦機i3000作為面向高端市場的高通量全自動免疫分析儀，目前配套試劑已獲批29個項目，規劃品種超過120項，能夠充分滿足各級醫學實驗室的臨床應用需求。2020年1月，中低速化學發光儀i1000獲批，對標二級以下醫院銷售與i3000實現完美互補，預計未來公司在化學發光市場地位將進一步提升。

麗珠集團(000513)業績增速確定性高

公司生物藥平臺在經歷了調整之后更加聚焦，并且重視和銷售協同和內部合作，效率有明顯提高。其中重點推進品種包括IL-6R、HER2、PD-1。國盛證券指出，公司原料藥板塊通過資源整合、調整產品結構、加大國際認證等措施，重點品種持續高速增長。毛利率提升7%，盈利能力提升明顯。其中苯丙氨酸、美伐他汀等品種持續高速增長。公司收入結構在持續改變，基于公司優秀的管理層、銷售團隊、單抗平臺、微球平臺等，公司長期投資價值凸顯。我們認為公司業績增速確定性高，估值較低，生物藥+微球長遠布局符合產業方向。

科倫藥業(002422)拐點有望在下半年出現

公司2019年受到川寧的影響，2020年初又遭遇疫情，業績進入陣痛期，2020年下半年有望出現拐點。2020年后三發驅動創新藥開始逐步兌現，以仿制帶動創新，制劑板塊未來仍有投資價值。國盛證券指出，公司研發投入力度持續加大，2020年一季度研發費用3.25億元，同比增加7000萬。公司在困難時期依然選擇了高研發投入，從2019年獲批產品來看仿制藥已逐步進入收獲期。公司長期邏輯不變，大輸液產業升級，結構調整，科倫盈利能力上升。國內環保第一，川寧滿產利潤好轉。仿制帶領創新，為公司未來業績高增長提供動力。

家用電器：

直播提升消費需求

隨著工地復工，竣工面積增速止跌反彈。2月份商品房竣工面積增速同比下滑了24.3%，不過從3月份開始反彈，增速直接從-24.3%回升到-16.2%。另外，部分公司大宗業務占比超過20%，高工程渠道占比對于家居家電來說不僅使得企業業績更為穩定，銷售費用也更低。萬聯證券分析師陳雯指出，在本輪復蘇中，家具家電行業中工程渠道占比超過20%的公司基本都收獲了不小的漲幅。并且隨著中國近期逐步放開外資進入管制，外資的持續流入，行業估值偏低，優質個股持續分紅，十分具有吸引力，有望成為外資配置的重點，繼續推薦家電中的龍頭公司。

可以看到，新冠疫情爆發期間，家電需求被抑制，但該部份需求不會消失，在疫情結束后家電銷售會有所反彈，這一點可以從近期的直播中看出，預計對全年銷售影響不大。從供應端來看，雖然疫情造成了工廠今年停工時間延長，但相關企業已經有序的復工，隨著企業的穩步復工，公司產能將逐步釋放，能夠滿足疫情結束后帶來的需求增長，供需不平衡的矛盾不大。此外，雖然本次疫情可能會影響竣工回暖趨勢，但由于交房的強制性，房地產竣工數據在地產企業逐步復工后將會好轉，從而繼續帶來家電需求，未來家電出貨量有望持續改善。

從市場機會角度來看，行業人士普遍看好各個細分龍頭。天風證券分析師蔡雯娟建議投資者關注格力電器、美的集團、新寶股份、小熊電器、九陽股份、科沃斯等。

潛力股精選

美的集團(000333)長期價值明確

公司所處市場中，大家電需求量具備確定性，短期疫情對線下的抑制使需求量后延但仍存在，中長期影響有限。同時疫情推動下，市場生產端全面數字化、全面智能化持續提升，有助于公司機器人業務內生式及各制造領域增長。公司產品多元化、產業多元化成功布局下，長期價值確定性強。申港證券指出，公司當前推出高額回購，充分體現公司對長期發展的強大信心及價值定位，對修復提振短期市場情緒具備積極意義，并體現了公司長期發展的信心，雖短期疫情影響，但美的線上調整下增速具備超市場平均的確定性，且長期價值明確。

新寶股份(002705)估值正在發生重構

公司以海外訂單OEM、ODM起家成為小家電出口領域的龍頭，背后是其完善高效供應鏈體系和產品設計能力在支撐。近年來公司內銷發力，自有品牌摩飛憑借著精美的設計，抓住社交內容電商等紅利，成為其最亮眼的業務。國盛證券指出，公司持續對產業鏈的垂直整合，向上游制造廠商延伸，包含了完整的研發制造、配套制造與產品制造體系，提升配套能力時也降低了成本。此外，公司強大的供應鏈體系和ODM 經驗，幫助公司開拓國內的新零售代工。公司內銷自主品牌高速增長，出口業務保持平穩，公司的估值正在發生重構，從原來的制造業估值向自主品牌的消費品轉化。

小熊電器(002959)受益互聯網小家電紅利

公司受益于互聯網小家電的快增紅利，近年來營收與業績保持快速增長，募集資金主要用于生產建設項目、研發中心建設項目及信息化建設項目，募投項目建設完成后預計幫助公司有效解決現有產能不足的問題，進一步完善和提升公司的技術研發實力，助力持續發展。華創證券指出，短期來看，疫情利于消費者健康生活習慣的養成，加速小家電行業的消費升級，公司作為線上銷售為主的健康小家電龍頭有望優先受益;長期來看，公司產品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家電戰略增強用戶黏性，且隨著募投項目的建設完成，未來發展值得期待。

九陽股份(002242)收入有新增長點

公司隨著戰略及時調整，逐步開始培育營養煲、西式小家電等系列產品以擴充產品矩陣，多元化產品結構為公司貢獻新的收入增長點。產品和渠道升級的效果有望進一步顯現，多品牌協同效應將逐步釋放，未來發展值得期待。華創證券指出，公司正在從“九陽=豆漿機”向“九陽=品質生活小家電”轉型。盈利能力方面，自上市以來，公司毛利率相對保持穩定，隨著公司深度精細化成本管理，優化產品設計，生產成本有望得到縮減;從收入端來看，公司持續推進價值登高戰略，高端新品頻出，有望帶動整體產品結構優化，未來公司盈利能力有望保持較高水平。

食品飲料：

受益MSCI擴容和一季報業績

近期食品飲料板塊反彈明顯，主要是一方面資金抱團扎堆業績相對穩定的消費品，另外隨著白酒淡季漲價，啤酒旺季逐漸來臨，再加上一系列消費刺激政策的出臺，食品飲料板塊有望持續走強。華鑫證券分析師萬蓉指出，年初疫情對絕大多數行業的影響較大，但從中長期來看，疫情不會改變產業趨勢，消費升級引領下行業穩中有升的趨勢不會改變，應從中長期的角度出發，關注競爭力優秀的公司。

方正證券分析師薛玉虎表示，從4月份開始，二三線城市的消費就已經逐步恢復。從白酒渠道出貨數據來看，四月份基本恢復至同期90%左右。各地防控措施略有差異，目前僅婚宴等大型宴請還未完全放開，大部分散桌消費為主的餐飲門店已經恢復至去年同期八九成。整體來看行業基本面最差時點已過，居民消費心理尚未完全解除擔憂，完全恢復正常還需要一點時間。防控取得重大戰略性成果，消費復蘇5月下旬會進一步加速。

板塊在內需消費持續受關注，MSCI擴容和一季報業績催化下持續上漲。薛玉虎建議關注有預期差，估值低，疫情結束后恢復較快的個股。建議投資者關注白酒板塊的貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、口子窖、瀘州老窖、洋河股份等;大眾品的百潤股份、安琪酵母、安井食品、洽洽食品、中炬高新、涪陵榨菜、恒順醋業等。

潛力股精選

五糧液(000858)經營改善持續可期

公司經營層面穩步改善，后千億時代成長空間依舊。公司要實現渠道順價和量價正循環，通過改革提升繼續縮小與茅臺的品牌力和價格差距，擴大差異化，如此估值差距有望進一步縮小。華創證券指出，看空間，行業進入品牌制勝時代，高端白酒格局已定，公司仍有較大量價成長空間，高端龍頭更為比拼經營穩健性;看改善，公司經營改善后續仍有諸多看點，包括數字化營銷變革、渠道持續下沉及消費者建設等，渠道品牌勢能積累在途，后續正反饋可期。公司改革創業正當時，看好管理層銳意進取，措施得當勢能積累，經營改善持續可期，對應估值提升也料將同步。

山西汾酒(600809)品牌持續復興

公司作為曾經的行業龍頭，汾酒近幾年通過區域布局、產品策略、營銷組織等方面系統調整，品牌勢能持續釋放，未來成長空間大。中金公司指出，青花省外占比高，全國化擴張處于領先水平。預計2019年青花收入增速超過40%，總體規模已達30億元以上，其中省外區域貢獻青花營收80%以上份額，在所有次高端品牌中處于領先地位。預計公司2020年開始將戰略重心轉向青花，長期成長潛力大。看好汾酒品牌的持續復興，青花系列受益于次高端的快速擴容，目前在全國化擴張中處于領先地位;玻汾享受光瓶酒市場的價位升級和集中度提升，成長空間廣闊。

百潤股份(002568)雞尾酒推廣效果良好

公司雞尾酒居家飲用場景推廣效果良好，一季度收入3.03億元，同比增長26.55%，實現凈利潤0.4億元，同比增長58.59%。華金證券指出，公司的新微醺產品重新定位“一個人的小酒”，消費場景清晰，研發投入不斷增加，進行口味的創新。去年推出了百香果和玫瑰荔枝等新口味，都相繼受到了終端的歡迎。除了產品口味的推陳出新，公司不斷通過跨界、聯名營銷來帶動流量。比如4月中下旬與歐舒丹的春季定制聯名禮盒裝活動。未來隨著產品更新、消費場景的開拓和疊加渠道的穩步下沉，將繼續提升雞尾酒的銷售，推動公司收入的增長。

安琪酵母(600298)國內市占率過半

酵母行業增速穩健，壁壘較高形成行業高集中度。酵母抽提物下游產業景氣度高，未來空間廣闊;酵母衍生品領域伴隨消費者健康意識提升，將迎來較快發展，公司作為國內最大的酵母生產商，未來將持續受益。西南證券指出，公司在國內市場市占率達55%，穩居龍頭地位，具備明顯定價權;在海外市場，公司產能約5.5萬噸，占海外市場份額6%左右，未來俄羅斯1.2萬噸產能投產將進一步搶占海外市場份額，海外市占率提升空間大。亞非地區人口快速增長帶動酵母市場需求增長迅速，公司積極布局，海外市場有望迎來快速成長。