圖片來自中華人民共和國司法部官網(wǎng)

在我國不斷擴(kuò)大對外開放的背景下，為了有序引導(dǎo)外國投資者對A股上市公司的戰(zhàn)略投資，國資委、稅務(wù)總局、市場監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)、外匯局等5部門6月18日下發(fā)了《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》(修訂草案公開征求意見稿)(以下簡稱“《戰(zhàn)投辦法》修訂草案”)，共計(jì)29條內(nèi)容。為了鼓勵(lì)外資并購?fù)顿Y，監(jiān)管部門近年來一直在推動(dòng)修訂完善《戰(zhàn)投辦法》，其中在2018年也曾對《戰(zhàn)投辦法》修訂方案公開征求意見。與前次修訂相比，降低資產(chǎn)總額投資門檻、增加要約收購的投資方式等仍是主要看點(diǎn)。除此之外，此次《戰(zhàn)投辦法》修訂草案還創(chuàng)新了監(jiān)管方式，取消了商務(wù)主管部門對外國投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資的事前審批和備案，交由中介機(jī)構(gòu)自律管理。

降低外國投資者資產(chǎn)總額要求

“擁有1億美元資產(chǎn)或管理5億美元資產(chǎn)”一直是外國投資者戰(zhàn)略投資A股的基本門檻，如今隨著《戰(zhàn)投辦法》修訂草案的下發(fā)，非控股股東的外國投資者門檻大幅降低，放寬至“擁有5000萬美元資產(chǎn)或管理3億美元資產(chǎn)”。

根據(jù)《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第4條，對外國投資者進(jìn)行了多方面的要求限制，其中規(guī)定外國投資者實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬美元或管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元; 對于外國投資者成為上市公司控股股東的，資產(chǎn)要求高于普通外國投資者，需要實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。

對于外國法人或其他組織實(shí)有資產(chǎn)總額或管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不符合前款規(guī)定的，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也做出了相關(guān)安排，只要其全資投資者(指全資擁有前述主體的外國法人或其他組織、外國自然人)符合前款規(guī)定的條件的，可以依據(jù)《戰(zhàn)投辦法》修訂草案進(jìn)行戰(zhàn)略投資;同時(shí)，該全資投資者對該外國法人或其他組織的投資行為承擔(dān)不可撤銷的連帶責(zé)任。

持股鎖定期由3年縮至12個(gè)月

3年的持股鎖定期曾讓諸多外資對A股望而卻步，如今《戰(zhàn)投辦法》修訂草案放寬了外資持股期限，將3年調(diào)整為12個(gè)月。

《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第7條規(guī)定，外國投資者通過戰(zhàn)略投資方式取得的上市公司A股股份12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對于不滿足資產(chǎn)總額等要求，而通過虛假陳述等方式違規(guī)實(shí)施戰(zhàn)略投資的外國投資者，在其采取措施滿足相應(yīng)條件前及滿足相應(yīng)條件后12個(gè)月內(nèi)，對所涉股份不得轉(zhuǎn)讓。知名投行人士王驥躍對北京商報(bào)記者表示，此舉相當(dāng)于從事前監(jiān)管改成事后監(jiān)管，外資可以先進(jìn)行投資，但如果發(fā)現(xiàn)不符合條件之后，所持股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓，需要滿足條件后12個(gè)月才能轉(zhuǎn)讓。

投融資專家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，在實(shí)際操作過程中，3年的持股鎖定期對于外國投資者而言要求較高，隨著這一要求的放寬，預(yù)計(jì)未來A股資本市場會(huì)有更多外資參與進(jìn)來。

此前，對于戰(zhàn)略投資A股的外國投資者而言，非自然人身份系硬性要求。如今，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案正式放開，允許外國自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第1條就對外國投資者的身份進(jìn)行了劃定，其中明確進(jìn)行戰(zhàn)略投資的外國投資者包括外國自然人，允許符合條件的外國自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。

增加要約收購作為投資方式

一直以來，定向發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓系外資戰(zhàn)略投資A股的兩種方式，在這一基礎(chǔ)上，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案增加了要約收購的投資方式。

根據(jù)《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第12條，外國投資者可以通過要約收購方式戰(zhàn)略投資A股上市公司，但規(guī)定預(yù)定要約收購的上市公司股份比例不得低于該上市公司已發(fā)行股份的百分之五。

對于協(xié)議轉(zhuǎn)讓的戰(zhàn)略投資方式，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也做出了調(diào)整。此前，外國投資者通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式戰(zhàn)略投資A股，其取得的股份比例不得低于該上市公司已發(fā)行股份的百分之十，如今，該比例降低至5%。

此外，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案取消了外國投資者通過上市公司定向發(fā)行新股方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求。

證券市場評論人布娜新在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，此前外資戰(zhàn)略投資A股的方式僅定向發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種，投資方式較少，如今要約收購的放開也將為外資提供更多戰(zhàn)略投資方式的選擇。

放寬跨境換股條件

放寬跨境換股條件也是《戰(zhàn)投辦法》修訂草案的一大看點(diǎn)，以上市公司定向發(fā)行新股或要約收購方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，外國投資者可以其持有或者增發(fā)的境外非上市公司股份作為支付手段。

《戰(zhàn)投辦法》修訂草案第5條顯示，外國投資者可以用其持有的境外公司股權(quán)，或外國投資者以其增發(fā)的股份作為支付手段對A股上市公司實(shí)施戰(zhàn)略投資。但實(shí)施這一條件的前提還需滿足四項(xiàng)要求，一是境外公司合法設(shè)立并且注冊地具有完善的公司法律制度，且境外公司及其管理層最近3年未受到境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)重大處罰;戰(zhàn)略投資通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實(shí)施的，境外公司應(yīng)為上市公司。

二是外國投資者合法持有境外公司股份并依法可轉(zhuǎn)讓，或外國投資者合法增發(fā)股份;三是符合《境外投資管理辦法》的規(guī)定，完成相關(guān)手續(xù);四是符合《證券法》《公司法》及國務(wù)院、中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。

需要指出的是，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也明確外國投資者對全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司實(shí)施戰(zhàn)略投資可參照適用。

商務(wù)主管部門取消事前審批和備案

此次《戰(zhàn)投辦法》修訂草案也創(chuàng)新監(jiān)管方式，取消商務(wù)主管部門對外國投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資的事前審批和備案。

《戰(zhàn)投辦法》修訂草案規(guī)定，與外商投資信息報(bào)告制度相銜接，將外商投資信息報(bào)告作為實(shí)施戰(zhàn)略投資的程序性要求，明確商務(wù)主管部門的監(jiān)督檢查職責(zé)，對于未按規(guī)定報(bào)送投資信息的外國投資者及上市公司將依法予以處罰。

另外，取消商務(wù)主管部門對外國投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資的事前審批和備案，加強(qiáng)自律管理，要求外國投資者、上市公司聘請中介機(jī)構(gòu)就戰(zhàn)略投資是否符合《戰(zhàn)投辦法》修訂草案規(guī)定出具專業(yè)意見，對于符合規(guī)定的，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理相關(guān)手續(xù)。對于不盡責(zé)的中介機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定予以處罰。

除此之外，《戰(zhàn)投辦法》修訂草案要求發(fā)揮信息公開和社會(huì)監(jiān)督作用，規(guī)定外國投資者、上市公司應(yīng)在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書、要約收購報(bào)告書、上市公司收購報(bào)告書等相關(guān)文件中就戰(zhàn)略投資是否符合《戰(zhàn)投辦法》修訂草案規(guī)定進(jìn)行信息披露。