明星基金經理受到投資者信賴，發(fā)出爆款基金。但產品還在封閉期，基金經理卻離職了。如何保護投資者利益受到關注。

多位行業(yè)人士表示，雖然較長的封閉期可能弱化基金經理離職的負面影響，但作為基金公司，應盡早完善與明星基金經理的激勵約束機制，保護長期持有人利益。

正視基金經理封閉期離職

去年開始，封閉3年、封閉5年的權益類基金發(fā)行數量增多，一些由明星基金經理掌舵的產品發(fā)行時成為爆款，但其中部分明星基金經理在封閉期選擇離職。

在晨星(中國)研究中心總監(jiān)王蕊看來，投資者購買3年或5年封閉的基金，除了考慮投資期限的匹配外，基金經理是一個重要的考量因素。基金經理離職，基金的投資策略是否會調整、前任基金經理的業(yè)績否能延續(xù)，這些不確定性會降低投資者對產品的信心。

上海證券基金評價研究中心核心分析師李穎表示，封閉式基金基金經理離職，投資者即使不滿也無法退出。而且，不排除部分產品是借助明星基金經理影響力才吸引投資者參與多年封閉式投資，離職損害了投資者的利益。

不過，在李穎看來，基金經理離職業(yè)績不一定會變差，尤其是設計明晰、公司平臺穩(wěn)定的產品，基金經理離職對產品的負面影響較小。“對于投資者而言，大可看淡基金經理的離職，還是市場行情的影響較大。而且，明星產品在其公司內部都會得到資源的傾斜，接任的基金經理通常不會太差。”

多位行業(yè)人士還認為，從產品設計的角度，封閉產品能夠使基金經理規(guī)避規(guī)模大幅波動的不利影響，有利于長期業(yè)績的表現(xiàn);同時也是一種投資者教育的形式，有利于引導客戶樹立長期投資理念。較長的封閉期可以相對減弱明星基金經理離職造成的負面影響。

諾德基金FOF投資總監(jiān)鄭源認為，封閉式產品嚴格限制持有期限，在市場出現(xiàn)大幅動蕩時，此類產品可以避免投資者大規(guī)模的“追漲殺跌”，從而減少對基金業(yè)績的沖擊。從長期看，也有較大概率改善投資者的投資回報。

不過，滬上一位基金公司產品部人士也提示投資者，一些有長期投資理念的基金公司或者針對封閉期有相應投資策略安排的基金公司，適合發(fā)行帶幾年封閉期的權益基金。但也需要警惕這類封閉3-5年的權益基金產品被部分公司濫用，在市場風口適合某位基金經理、相關產品業(yè)績相對較好的時候，高點發(fā)行帶鎖定期的產品，借此做大規(guī)模。

多舉措留住明星基金經理

保護持有人長期利益

多位行業(yè)人士表示，基金經理離職難以避免，但在基金公司發(fā)行長期限的封閉式權益基金時，應該先采取有效措施，如基金經理跟投、發(fā)起式運作、基金經理激勵機制等，保護投資者長期利益。

針對如何應對產品封閉期明星基金經理離職，李穎表示，一是對于封閉式產品或有必要在激勵機制上作出相應的安排，鼓勵基金經理將這份托付堅守到底;二是封閉式投資要推薦給合適的投資者。封閉式倡導長期投資，要匹配合適理念的投資者;三是對于封閉式產品也有必要配套合適的長期持有服務，提升投資者體驗。

滬上上述基金公司產品部人士建議，發(fā)行封閉3-5年的權益基金時，基金公司及銷售渠道要提示投資者可能存在基金經理更換的情況;另一方面，針對封閉3-5年的權益基金引入跟投機制，也是可以探討的方向。

上海一位基金公司市場部總監(jiān)坦言，發(fā)行3-5年長期限的封閉式基金，若是基金公司跟投或基金經理跟投是好事，但事實上，基金經理之間的收入差異非常大，未必能夠做到。所以更建議從市場角度自發(fā)調節(jié)，或基金公司采用發(fā)起式的形式至少跟投1000萬，代表對該基金的信心及承諾。

除了基金公司或基金經理的跟投機制外，更多機構人士建議應綜合施策，提高對優(yōu)秀基金經理的激勵和約束，對持有人負責。

安信基金表示，封閉產品的火爆體現(xiàn)了普通投資者對管理人的信任，基金公司應該更有動力營造與持有人利益一體的機制，留住優(yōu)秀基金經理。

德邦基金公司品牌與戰(zhàn)略負責人認為，在公募基金管理行業(yè)，契約精神非常重要。發(fā)行固定期限的產品應盡量保障投資團隊的穩(wěn)定性，這一點或許可以通過制度約束、合同約定、企業(yè)文化建設等多種措施來實現(xiàn)。

王蕊也建議，應該提高基金經理的穩(wěn)定性，最大限度對持有人負責。為防止單一基金經理離職給組合造成的影響，公司可以安排輔助基金經理協(xié)同管理。”

具體到封閉式權益基金投資，多位行業(yè)人士也建議，投資者應該關注公司整體投研實力或公司與明星基金經理之間的激勵機制，若認可的基金經理離職，也可以在場內交易贖回份額。

在上海上述基金公司市場部總監(jiān)看來，客戶購買3-5年期封閉基金應關注兩類情況：一是關注基金公司是否有長期培育及挖掘潛力基金經理的機制。若是該公司擁有成熟的人才培養(yǎng)機制，這一平臺上就會不斷產生優(yōu)秀的基金經理;另一情況是某一位明星基金經理成就了一家基金公司，基金經理離職對公司影響很大，這時要關注基金經理及公司之間是否有配套的激勵及約束機制配合。

“投資者之所以愿意投資封閉期較長的基金，還是因為對基金經理投資能力的信任。”鄭源說，“一般來說，封閉式基金在場內可以交易。如果信任的基金經理離職，投資者也可以考慮在場內賣出份額。”