A股新一輪牛市，還要等多久?

6月12日，滬指點位定格在2919.74點。而就在五年前的6月12日，滬指經(jīng)歷了歷史上罕見的牛市巔峰后止步5178.19點。時至今日，滬指已累計回調(diào)43.61%。縱觀過往五年，A股在跌宕起伏中前行，大盤指數(shù)3000點屢攻不破。

數(shù)據(jù)顯示，在近五年內(nèi)，近九成股票期間漲幅小于0，有超過1800股期間跌幅超過50%，占比近三分之二。不過與此同時，監(jiān)管層加大改革力度，退市制度不斷優(yōu)化，停復牌、減持、回購、高送轉(zhuǎn)、創(chuàng)業(yè)板借殼等新規(guī)相繼出臺，科創(chuàng)板開通，創(chuàng)業(yè)板注冊制邁出重要一步。外資加速流入為股市帶來活水，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際知名指數(shù)配置A股比例提升，北上資金累計凈買入破萬億，以外資和機構(gòu)重倉的核心資產(chǎn)股由此上演了波瀾壯闊的結(jié)構(gòu)性牛市行情。

五年前大牛股近八成腰斬

回顧歷史，五年前的2015年，堪稱中國股民畢生難忘的一年，可以說是驚奇不斷，“情節(jié)”環(huán)生，投資者的承受力也遭到了前所未有的考驗。

當年正值互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟爆發(fā)式增長，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司井噴，從影視、金融、醫(yī)療、教育、交通，到家居、家電、新零售，一大批以“互聯(lián)網(wǎng)+”和“智能制造”為代表的題材席卷股市，五倍甚至十倍牛股扎堆涌現(xiàn)。時至今日，昔日大牛股現(xiàn)狀并不樂觀，經(jīng)過瘋狂炒作后不少公司經(jīng)營狀況并未跟上，最終被打回原形。

證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，2014年6月13日至2015年6月12日區(qū)間最大漲幅為5倍以上的股票中，有近八成自滬指5178點以來累計跌幅超過50%。其中金亞科技(維權(quán))、樂視網(wǎng)已被終止上市，神霧環(huán)保(維權(quán))、盛運環(huán)保(維權(quán))已觸發(fā)面值退市條件。暴風集團(維權(quán))、金亞科技、*ST工新(維權(quán))、*ST貴人、*ST東網(wǎng)(維權(quán))、ST成城等近20股累計跌幅超過90%。

新風口行業(yè)公司表現(xiàn)強勁

不過有少數(shù)公司受益于行業(yè)景氣度提升，以及機構(gòu)扎堆重倉等因素，股價表現(xiàn)堅挺。數(shù)據(jù)顯示，上述五年前的大牛股中，近五年來共有13股累計上漲，這些股主要集中在鋰電池、大數(shù)據(jù)、芯片、消費電子領(lǐng)域，且多為各細分領(lǐng)域龍頭公司。如主營鋰電池設(shè)備的先導智能和贏合科技，鋰電池材料供應(yīng)商華友鈷業(yè)，私有云平臺供應(yīng)商用友網(wǎng)絡(luò)，高性能計算企業(yè)中科曙光，IDC和云服務(wù)企業(yè)光環(huán)新網(wǎng)等。

以鋰電池為例，過去五年時間里，電動汽車市場持續(xù)高速增長，儲能市場爆發(fā)，加上手機、便攜式電腦、數(shù)碼相機等消費電子領(lǐng)域應(yīng)用，中國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模開始迅猛增長，2015年已經(jīng)超過韓國、日本躍居至全球首位，并逐步拉大差距。目前，中國、日本及韓國生產(chǎn)的鋰電池占全球產(chǎn)量的95%以上。受鋰電池產(chǎn)業(yè)景氣度上升影響，先導智能、恩捷股份、寧德時代、億緯鋰能、新宙邦等股價和業(yè)績一路水漲船高。

大消費板塊長牛股輩出

除了鋰電池，大消費類板塊也是牛股誕生的搖籃。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，五年來僅有食品飲料、家用電器兩大行業(yè)指數(shù)上漲，其中食品飲料指數(shù)累計漲幅接近翻倍，“長跑冠軍”當之無愧。業(yè)內(nèi)人士分析認為，消費類行業(yè)良好的競爭格局意味著更少的競爭對手進入、更少的替代品出現(xiàn)，也意味著行業(yè)護城河深，這就比較容易形成寡頭壟斷，也給“長跑冠軍”的誕生提供了條件。

剔除上市時間不滿五年的公司，近五年來累計漲幅翻倍的公司也大多集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、家用電器、農(nóng)林牧漁等消費類行業(yè)。單只股票來看，91股五年來累計漲幅翻倍，其中牧原股份五年來累計漲幅778.54%排在A股第一位。得益于近幾年生豬產(chǎn)業(yè)鏈的價格回暖，牧原股份業(yè)績大幅提升，公司A股市值也躋身千億行列，目前位列中小板市值第三位。

白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺累計漲幅550.75%排在第二位。上市至今，貴州茅臺凈利潤保持連續(xù)增長，且常年實施高分紅回饋投資者，公司也由此成為機構(gòu)和北上資金的追捧對象。貴州茅臺不輕易言頂?shù)墓蓛r，也成為業(yè)界津津樂道的話題。當前貴州茅臺股價1416.37元，A股市值1.78萬億元，坐穩(wěn)A股第一高價股和市值冠軍寶座，且早已成為全球食品飲料界市值最高的公司。累計漲幅排在前五位的還有教育培訓龍頭中公教育、白酒龍頭五糧液和電子連接器龍頭立訊精密。

機構(gòu)把脈未來投資風口

年初以來，新冠疫情席卷全球，各大經(jīng)濟體經(jīng)濟運行均受到嚴重沖擊，A股也無一例外受到波及。但在此過程中，部分行業(yè)標桿公司抗壓能力得到體現(xiàn)，股價方面也顯示出了足夠的韌性。在未來的時間里，又有哪些機會值得關(guān)注?

中信證券認為，國內(nèi)經(jīng)濟正在向疫情前水平快速修復，關(guān)注后續(xù)投資、可選消費等關(guān)鍵需求改善帶來的板塊性上行機會。同時5G、半導體和新能源汽車等新興領(lǐng)域增長依然顯著，國內(nèi)擁有技術(shù)儲備和進入國際高端供應(yīng)鏈體系的企業(yè)將迎來業(yè)績的釋放和市場份額的提升。

天風證券表示，全球經(jīng)濟已過最黑暗的時刻，后續(xù)可能轉(zhuǎn)向修復預(yù)期，有望帶動全球風險偏好逐漸好轉(zhuǎn)。國內(nèi)政策從貨幣寬松逐漸轉(zhuǎn)向信用寬松，股票在大類資產(chǎn)配置中具有優(yōu)勢，目前市場輕大盤重板塊和個股，板塊方面科技和消費領(lǐng)漲，個股往大市值和行業(yè)龍頭集中，從中長期的來看，認為未來A股的結(jié)構(gòu)性分化還將會持續(xù)。行業(yè)配置方面，一是看好大消費和低估值的金融地產(chǎn);二是5G新基建相關(guān)應(yīng)用、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈;三是受益于國產(chǎn)替代邏輯的半導體、芯片等領(lǐng)域。

興業(yè)證券指出，隨著A股市場供需關(guān)系實現(xiàn)正向循環(huán)、注冊制與退市機制構(gòu)建資本市場“活水”和新生態(tài)，從全球來看，考慮高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國股市，A股在蟄伏中孕育著長期的勃勃生機，我們正在經(jīng)歷一輪長牛。建議關(guān)注大創(chuàng)新、崛起的高端制造與科技、家電家居建材產(chǎn)業(yè)鏈、黃金等。