1創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地，投資者該買創(chuàng)業(yè)板股票還是創(chuàng)業(yè)板基金?成長主題 能否貫穿A股巿場全年走勢?帶著這些問題，山東廣播經(jīng)濟頻道《金錢樹》節(jié)目近日通過電話采訪了國泰基金華北區(qū)總監(jiān)王培林。

主持人：創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地，小散嗨了!只是該買創(chuàng)業(yè)板股票還是買創(chuàng)業(yè)板主題基金，小散又糾結了。麻煩培林給大家支個招!

王培林：4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。為貫徹落實《總體方案》，證監(jiān)會層面發(fā)布了相應四部規(guī)章制度向市場公開征求意見，創(chuàng)業(yè)板拉開了新一輪改革大幕。隨后，深交所發(fā)布實施1項規(guī)則，就8項主要規(guī)則公開征求意見，涉及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核、退市制度、證券交易、投資者保護等多個方面。

從“官宣”到“落地”，創(chuàng)業(yè)板注冊制推進的速度可謂提速。創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，將會吸引來自各路機構、產(chǎn)業(yè)資本的中長期資金加速入市，進而帶動創(chuàng)新和成長行業(yè)估值的整體提升。從中長期來看，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革將利好以創(chuàng)業(yè)板等科技板塊為代表的成長股，也是保證指數(shù)長期向好的關鍵。

我們來看三個方面的改革：

交易規(guī)則方面：IPO前5個交易日不設漲跌幅限制，此后單日漲跌幅限制20%;同樣，創(chuàng)業(yè)板將實施盤后交易、交易申報價格區(qū)間限定等規(guī)則。

發(fā)行方面：優(yōu)化審核注冊程序，壓縮審核注冊期限，審核標準、程序、內容、過程公開透明，深入貫徹以信息披露為核心的注冊制理念，建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制等。

退市方面：完善退市機制，例如簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市、新增市值退市指標等。并且設置了退市風險警示暨*ST制度，強化風險揭示。

對個人投資者而言，“20%日漲跌幅限制”無疑是此次改革最大的亮點之一，但是，機會多了，普通投資者直接投資的風險也更大了。交易規(guī)則的變化、投資者準入門檻的設置，正引導投資者向專業(yè)化方向發(fā)展。事實上，全新的創(chuàng)業(yè)板規(guī)則，其實更加適合專業(yè)投資人。

所以我們建議如果客戶對于個股把握及調研比較專業(yè)那么可以自己進行投資。如果對自己的投資信心不足，那么還是建議通過基金進行投資，創(chuàng)業(yè)板ETF、成長風格的主動管理基金，創(chuàng)業(yè)板打新基金可能都會有投資機會。

但是仍然要給大家提示風險：改革等利好消息更多的是對市場的短期影響，而真正決定股價長期走勢的還是上市公司的基本面，大家還是要理性看待投資這件事情。

主持人：新發(fā)基金市場為何如此瘋狂?追捧明星基金的正確姿勢是什么呢?

王培林：近一段時間基金業(yè)績表現(xiàn)出色。近一年收益率在80%以上的基金有194只(數(shù)據(jù)來自wind，截至 2020年6月17日)。基金成為居民的主要投資渠道之一。隨著無風險收益率不斷下降，資管新規(guī)不斷推進，信托、理財產(chǎn)品額度越來越少，收益率越來越低。住房的投資屬性也在降低，而基金的收益率大幅超越預期，吸引了大量客戶投資資金。

對于投資人來看明星基金經(jīng)理的穩(wěn)定性更高。但是隨著管理規(guī)模擴大，業(yè)績爆發(fā)性會下降。而一些“后浪”基金經(jīng)理穩(wěn)定性可能差一些，但是進攻性可能更強，大家要根據(jù)自己的需求去合理配置。

主持人：2015年6月，A股站到了上一輪牛市巔峰。5年過去，指數(shù)較5178.19點仍有相當距離，但95%的基金卻跑贏了上證指數(shù)，更有11只主動權益基金期間收益率超過了100%。驀然回首，哪些基金多收了“三五斗”?

王培林：上證指數(shù)在2015年6月12日達到5178.19點，到今年的6月12日，已經(jīng)跌去43%，同期，權益基金整體表現(xiàn)不俗。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，(剔除運作不滿5年的基金，且分級基金僅算母基金)，將權益基金分為普通股票基金、偏股混合基金、主動權益類(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、靈活配置型)、權益類基金(含主動和被動)四類，2015年6月12日以來的收益率分別為1.11%、-3.94%、6.26%和0.59%。

5年中，不斷有基金凈值創(chuàng)出新高。主動權益基金中有94.8%的產(chǎn)品跑贏上證指數(shù)，11只基金業(yè)績超100%(各類型合并計算)。公募基金以實際的投資回報有力證明了“炒股不如買基金”。

出現(xiàn)這種情況有如下幾個原因：A股市場越來越成熟，股價也越來越有效，導致個股表現(xiàn)分化比較明顯，業(yè)績好的上市公司逐步創(chuàng)新高，而業(yè)績差的上市公司則持續(xù)下跌甚至退市。上證綜指很多藍籌股的估值比較低，在上證綜指的指數(shù)權重中占比較高，拖累了指數(shù)的表現(xiàn)。

主持人：納斯達克又創(chuàng)新高，美股從原本的極度悲觀走向相當樂觀，這背后的原因是什么?成長主題能否貫穿A股全年走勢?

王培林：美股創(chuàng)新高有兩個原因：市場流動性非常寬松。疫情以來美國實行了不限量量化寬松，并實行零利率，流動性非常寬松，股市是非常好的資金流向。疫情對經(jīng)濟仍然是短期影響，優(yōu)質企業(yè)成長趨勢不變。大家可以看到最先反彈的也是美國龍頭科技股。