企業(yè)ABS進(jìn)一步走向標(biāo)準(zhǔn)化，新近迎來“標(biāo)桿尺”的是融資租賃。

日前，滬深交易所、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)相繼發(fā)布了《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》和配套的《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》，對融資租賃ABS的發(fā)行和存續(xù)期管理進(jìn)行了規(guī)范。

事實(shí)上，租賃ABS一度非常火爆，但在2017年已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢。業(yè)界觀察人士認(rèn)為，此番新規(guī)出臺，將對租賃ABS市場發(fā)展注入強(qiáng)心劑。當(dāng)然，更值得關(guān)注的可能應(yīng)該是當(dāng)下的金融大環(huán)境，恰逢非標(biāo)將被“強(qiáng)箍”的2018年，以融物的方式提供融資的融資租賃有望迎來更多發(fā)展機(jī)會。

提高透明度與規(guī)范性

滬深交易所在《掛牌指南》中明確，融資租賃債權(quán)ABS是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。

在此之外，《掛牌指南》還對還對入池資產(chǎn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、風(fēng)險(xiǎn)控制等作出細(xì)致規(guī)定。

對于基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌的要求，天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)分析稱，融資租賃債權(quán)ABS的入池資產(chǎn)除滿足資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)的一般要求外，還需要權(quán)屬明確、內(nèi)容界定明確、可特定化、真實(shí)合法有效，轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)還需要通知債務(wù)人。

《掛牌指南》對基礎(chǔ)資產(chǎn)的分散性提出要求：基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)至少包括10個(gè)相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人，單個(gè)債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%，且前5大債務(wù)人入池資產(chǎn)金融占比不超過70%。上述債務(wù)人之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的，應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。原始權(quán)益人資信狀況良好，且專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效措施的，可以免于上述關(guān)于債務(wù)人分散度要求。

上述文件特別建議，入池資產(chǎn)符合筆數(shù)眾多、資產(chǎn)同質(zhì)性高、單筆資產(chǎn)占比較小等特征的，可以采用抽樣盡職調(diào)查方法。“采用抽樣盡職調(diào)查方法的，管理人及其他中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)置科學(xué)合理的抽樣方法和標(biāo)準(zhǔn)，并對抽取樣本的代表性進(jìn)行分析說明。對于對基礎(chǔ)資產(chǎn)池有重要影響的入池資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)著重進(jìn)行抽樣調(diào)查。”

天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)表示，融資租賃ABS掛牌指南關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)自留、循環(huán)購買方面與之前的應(yīng)收賬款A(yù)BS掛牌指南基本相同。另外，配套的信息披露指南對融資租賃債權(quán)ABS的發(fā)行環(huán)節(jié)和存續(xù)環(huán)節(jié)的信息披露作了詳細(xì)要求，進(jìn)一步提高透明度和規(guī)范性。融資租賃ABS掛牌指南和信息披露指引的推出，表明企業(yè)ABS進(jìn)一步走向標(biāo)準(zhǔn)化。

融資租賃的多重利好

融資租賃行業(yè)近年的發(fā)展速度有目共睹。2017年，全國融資租賃業(yè)企業(yè)數(shù)量、注冊資金和業(yè)務(wù)總量，都在穩(wěn)步增長。

根據(jù)中國租賃聯(lián)盟和天津?yàn)I海融資租賃研究院統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，全國融資租賃企業(yè)(不含單一項(xiàng)目公司、分公司、SPV公司和收購海外的公司)總數(shù)約為9090家，較上年底的7136家增加了1954家，同比增長27.4%。

另有數(shù)據(jù)測算，截至2017年底，全國融資租賃合同余額約為60600億元人民幣，同比增長13.7%。

在這個(gè)快速發(fā)展的背景下，有關(guān)融資租賃的監(jiān)管、法規(guī)的進(jìn)一步深化、細(xì)化。自然也將對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正向作用。

據(jù)券商中國記者了解，融資租賃公司融資渠道日益多元化，包括銀行信貸、同業(yè)融資、債券融資、股權(quán)融資和ABS證券化融資等多種方式均涵蓋其中。隨著ABS近年的崛起，部分融資租賃公司通過資產(chǎn)證券化所取得的資金已經(jīng)不低于傳統(tǒng)的銀行授信。

不過，亦有業(yè)內(nèi)人士坦承，ABS規(guī)模化才有成本優(yōu)勢，比較適合大中型企業(yè)。

回顧此前，融資租賃ABS先后經(jīng)歷了2016年的爆發(fā)與2017年的降溫。2017年租賃ABS共發(fā)103只，發(fā)行總額達(dá)1462.92億元。相比上一年，發(fā)行數(shù)量減少19只。

當(dāng)然，行業(yè)人士更多熱議的是2018年的大環(huán)境。

這里面有個(gè)邏輯得到很多金融從業(yè)者的認(rèn)同——2017年提出的脫虛向?qū)嵤轻槍φ麄€(gè)金融業(yè)的，融資租賃的本質(zhì)就是以融物的方式提供融資，以支持扶持企業(yè)發(fā)展。強(qiáng)監(jiān)管之下，靈活性十足的融資租賃作為實(shí)體企業(yè)服務(wù)的融資產(chǎn)品，在各種融資手段中脫穎而出。在這場金融結(jié)構(gòu)調(diào)整中，機(jī)會有可能比以往更多。

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