7月以來，A股連續(xù)6天成交額破萬億，滬指短短7個交易日上漲400多點，市場情緒高漲，牛市的呼聲頻頻出現(xiàn)。

本輪牛市確切的起點是2019年初，A股從2400多點起步反彈，基本以結(jié)構(gòu)性非普漲行情為主，凸顯深度研究、深度挖掘個股的重要性。與2015年牛市相比，兩者的核心差別是和基本面的相關(guān)度;上一輪主要是杠桿流動性以及并購和重組等題材概念的推動，本輪的上漲還是與基本面的景氣度高度相關(guān)。

短期市場的快速上漲，主要是低估值的金融地產(chǎn)周期類板塊補(bǔ)漲帶來的。目前市場的主要問題不在估值，而在于漲速過快。短期漲速過快，形成獲利盤較多，如果后續(xù)買盤的持續(xù)性不足，或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩調(diào)整。但這并不意味著A股會走熊。從中長期來看，尤其對于立足基本面研究的價值投資者來說，市場出現(xiàn)波動反而是投資機(jī)會，我們更應(yīng)該從長線視角去購買具有核心競爭力的公司。

我們預(yù)估市場調(diào)整幅度不會太大，從人心剛動的狀態(tài)直接墜入熊市，這不現(xiàn)實。但有兩個方面的因素需要持續(xù)觀察：一是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面在疫情之后的復(fù)蘇進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)在正是“進(jìn)行時”，如果疫情不出現(xiàn)大的反復(fù)，未來幾個季度的增長值得期待。二是資金持續(xù)流入的狀態(tài)。近日新基金發(fā)行規(guī)模動輒數(shù)百億，北上資金加速流入也超預(yù)期。眼下不可忽視的一個大背景是全球流動性寬松，美國十年期國債收益率已接近0，權(quán)益和固收類資產(chǎn)的性價比出現(xiàn)了很大變化。此前中國居民資產(chǎn)配置長期依賴于房產(chǎn)和儲蓄，現(xiàn)在這一結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，一部分原本在理財產(chǎn)品、純固收類產(chǎn)品中的資金正在分流轉(zhuǎn)向權(quán)益類產(chǎn)品。

從全球視野來看，中國率先控制住了疫情，在全球大經(jīng)濟(jì)體中只有中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀實現(xiàn)了正增長，再加上中國巨大的內(nèi)需市場，估計部分細(xì)分行業(yè)還能保持較好的增長。在2016、2017年供給側(cè)改革中，相當(dāng)一部分過剩產(chǎn)能退出。今年突如其來的疫情客觀上加速了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)企業(yè)的ROE繼續(xù)提升，所以其估值獲得一定的提升也可以接受。

具體來看，低估值的板塊有自己的性價比優(yōu)勢，估值低、分紅率高，相對適合低風(fēng)險資金。對于光伏、新能源車、消費(fèi)電子等高成長性的行業(yè)來說，有自身的成長邏輯，代表長期的方向，所以市場對它們的估值容忍度也較高。在周期性行業(yè)中，部分有自身增長邏輯的周期成長股，也存在較好的投資機(jī)會。

資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，支持科技創(chuàng)新，擴(kuò)大消費(fèi)潛力，我們應(yīng)當(dāng)特別珍惜當(dāng)前的發(fā)展趨勢。作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，銀華基金常說的一句話是堅持做長期正確的事。我們會持續(xù)跟蹤市場和行業(yè)的個股基本面，通過深度調(diào)研和產(chǎn)業(yè)鏈研究，把握企業(yè)發(fā)展的階段，來實現(xiàn)資本市場的資源配置功能。

而對于普通投資者來說，逐步增加權(quán)益類資產(chǎn)配置來提高理財收益將是一個長期趨勢。這就需要大家根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力選擇合適的產(chǎn)品，而不是一味追逐爆款新基金。在市場大幅波動時，精準(zhǔn)擇時有很大難度，普通投資者可以選擇基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)，用定期定額等方式理性投資，才是長期致勝之道。