神州控股(861 HK)是國際領先的大數據運營企業，被資本市場視為「新基建」的重要玩家，其主營業務包括智慧城市業務、智慧產業鏈(經營主體為科捷物流)及聚焦 金融科技的神州信息(000555,股吧)。 神州控股自從3月中起股價翻倍，2020年上半年盈利大增757倍達2億港幣以上。 市場普遍預期神州控股的大數據業務利潤迎來爆發期，未來有望被納入香港恒生科技指數。

神州控股盈利暴增的背后，主要是公司受益于國家加快「新基建」政策以及旗艦大數據產品「燕云 DaaS」成功在多個大型智慧城市項目落地。 「燕云DaaS」 是神州控股自主研發，全球獨有的大數據旗艦產品，其基礎技術在2019年1月榮獲國家技術發明獎一等獎。 在城市、政府和大企業中，存在眾多不同年代、不同廠商的系統和數據，各類系統之間要實現數據互聯互通，往往面對效率低、成本高的問題。 「燕云DaaS」產品在無需更新原有系統的情況下，以最低成本方式將不同年代、缺乏原廠支持的系統數據通過產生API鏈接進行整合，并實時更新，成為「新基建」中大數據 基礎設施建設的利器，為神州控股獲得多個逾億元的項目。 過去一年，與多個內地智慧城市簽訂超級大項目，包括上半年所簽訂的智慧唐山項目，以及6月中簽訂的威海智慧城市項目，在多個城市牽頭擔任城市CTO角色(Chief Technology Officer) ，以「燕云DaaS」執行智慧城市頂層設計，利用城市數據轉化為服務市民、政府和產業的應用。 在疫情期間，神州控股基于「燕云DaaS」研發「抗擊疫情」系列軟件產品，發揮了巨大價值，于大量城市有效追蹤患者，實施社交隔離措施及監測日用品的價格波動。 另一方面，神州控股旗下智慧產業鏈業務，依托「供應鏈+大數據+人工智慧物聯網(AIoT)」核心戰略，為客戶提供端到端的一站式高效智慧供應鏈服務，通過包括人機 共舞3.0、捷運寶等AIoT技術及KINGKOO DATA大數據分析系統，運營效率顯著提升，逆勢推動了智慧產業鏈業務的急增。

利潤迎來爆發期，估值尚未反映盈利增長

最近，神州控股計劃向經營團隊授予期權，設定行使購股權的條件，為上市公司的2020/21/22年凈利潤分別達到5.0/8.0/12.0億港元，意味著2020/21/22年盈利按 年增幅分別為66%/60%/50%。 公司利潤已經連年成倍增長，每次都超出預期。 在國家加快「新基建」政策以及「燕云 DaaS」的推動下，經營團隊對于維持業績高增長非常有信心。 集團現時市值約115億元，按分部估值法(SOTP)分析，公司擁有的資產包括神州信息(000555.SZ)約40%股權，約值70億元;持有慧聰集團(2280.HK) 約26%股權相當于價值約4億港元;手持科技地產組合約值50億元。 光是這些戰略投資合計市值已逾 124億元，而尚未上市的核心業務智慧城市「燕云DaaS」等產品和智慧產業鏈業務的價值更高，更值得投資者期待。

神州控股現價2020年預測市盈率約為18.2倍，相對科技板塊平均30倍以上市盈率折讓達40%。 對于一家受「新基建」政策支持，且盈利處于高速增長期的科技股，因此估值折讓合理性存疑，公司最近股價升幅顯著，說明投資者認同折讓幅度應收窄。

恒指服務公司新創立的恒生科技指數的選股范疇，涵蓋與科技主題高度相關的香港上市公司，起始被納入市值最大的30只股票中，市值最小的易鑫集團(2858 HK)只有130 億港元，考慮到神州控股的股價及盈利走勢，市場普遍看好公司在未來幾個季度內被納入成為恒生科技指數成份股。 基于30倍FY2020市場預測市盈率，設定目標價為10.5港元，較上周五收市價，有66%上升空間。