基金二季報已公布完畢，前50大重倉股中有10只二季度漲幅不大，有的甚至出現(xiàn)下跌。這些滯漲股目前是否已具備配置價值?基金業(yè)內(nèi)人士對此也存在明顯分歧。

銀行保險地產(chǎn)表現(xiàn)落后

數(shù)據(jù)顯示，二季度基金前50大重倉股中，有10只個股漲幅不大。比如中國平安、招商銀行、萬科A等期內(nèi)漲幅未超過10%，郵儲銀行、中興通訊、永輝超市等甚至出現(xiàn)下跌。

二季度，農(nóng)業(yè)銀行、中國石化、民生銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行、三一重工、中國銀行、保利地產(chǎn)、中國聯(lián)通和中國神華為基金減持的重倉股。其中，減持的銀行股占了五席，其他均為地產(chǎn)、煤炭、機(jī)械、石化等周期大藍(lán)籌。

上海一位賣方基金研究員表示，公募基金重倉滯漲股主要集中在銀行、保險、地產(chǎn)，以及前兩年累計漲幅比較大的價值股龍頭。其中銀行地產(chǎn)保險是明顯的周期股，銀行板塊受國家讓利政策影響，盈利增長預(yù)期不會太好，保險股在低利率環(huán)境下估值難以大幅度提高，地產(chǎn)受宏觀調(diào)控政策壓制，估值難以提升。此外，上半年流動性狀況寬松，有利于成長股，消費、醫(yī)藥受疫情和國家扶持消費政策刺激，短期表現(xiàn)優(yōu)異。

買不買滯漲股?

上述賣方基金研究員表示，對于滯漲的價值股，目前不同資金依然有分歧。對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷，有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為三四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將繼續(xù)，滯漲價值股票尤其是周期行業(yè)，遲早會出現(xiàn)補(bǔ)漲。但也有部分人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將低于預(yù)期，二季度生產(chǎn)端恢復(fù)明顯，但需求端依然偏弱。沒有房地產(chǎn)行業(yè)的拉動參與，需求很難持續(xù)上行。此外，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為周期性行業(yè)屬于夕陽行業(yè)，估值難以提升，最多只有脈沖行情。

一位上海公募基金經(jīng)理表示，增量資金決定短期風(fēng)向，今年新增資金主要是新發(fā)公募產(chǎn)品，發(fā)行火爆的往往是前期表現(xiàn)優(yōu)異的成長、醫(yī)藥、消費類產(chǎn)品，這些新發(fā)產(chǎn)品募集的資金，也喜歡配置自己原先的重倉股，會不斷強(qiáng)化“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的邏輯，導(dǎo)致市場風(fēng)格很難切換。他表示，場內(nèi)存量資金抱團(tuán)在消費、醫(yī)藥、科技股，存量資金不太可能改變風(fēng)格去配置周期類價值股。

便宜就是硬道理?

外資看好價值股

一位外資機(jī)構(gòu)權(quán)益負(fù)責(zé)人告訴記者，不能盲目判斷牛市已經(jīng)來臨，他們還是偏好配置有安全邊際的資產(chǎn)，目前科技等板塊整體估值偏高，外資更追求中長期性價比，對于回撤、股價的穩(wěn)定性要求更高，前期滯漲的這些公募基金重倉股中，有不少PE、PB很低，行業(yè)可持續(xù)盈利能力很強(qiáng)，每年有20%的盈利增長，股息水平不錯，這樣的股票值得長期持有，他們并不會因為市場風(fēng)口不斷變化而改變自身投資邏輯，投資還是要著眼長遠(yuǎn)。他還指出，某些行業(yè)估值長期受政策因素被壓制，但內(nèi)資機(jī)構(gòu)的估值邏輯，遲早會逐步和外資趨同，這些行業(yè)的估值，長期看會逐步提升。

前述上海公募基金經(jīng)理表示，目前美元很可能中期走弱，中國在抗疫、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)方面表現(xiàn)突出，A股在全球市場配置價值提升，低估的行業(yè)龍頭，往往被全球配置型資金看中。