國內大循環推進或提升市場對低估值風格關注度，前期已有較多低估值周期成長股表現優異，風格收斂仍在進行。建議增配周期成長股，大金融中優選券商地產。

報告摘要

1、經濟修復持續確認，中上游工業品量價齊升，竣工預期強化，消費意愿回升。

2、風險擾動下，結構重于總量。中期，剩余流動性牛市依然是主邏輯。

3、“風格再均衡”是關鍵詞。增配低估值周期成長股，大金融中優選券商地產。

周度交流：“風格再平衡”的中觀線索

近期市場風險擾動加劇，風格平衡在持續。短期，我們依然強調結構重于總量的配置思維。本周，我們梳理了一些進一步支撐風格平衡的中觀線索供投資者參考。

1、短期：上周市場情緒熱度結構性分化，軍工、有色、休閑等少數行業上漲，市場寬度大幅收窄，警惕短線趨勢的波動。

截至上周五，我們構建的情緒指標(擴散指數)讀數下降，全A CJDI下降6pct至66%。部分熱門板塊交易熱度已至極熱狀態，同時需警惕市場寬度收窄后的趨勢波動。

2、風格平衡仍將延續：中觀層面來看，工業品量價齊升的現象在擴散，居民消費意愿也在穩步回升。1)宏觀方面，

制造業PMI連續5個月維持在擴張區間，高頻發電耗煤數據持續抬升，地產銷售供需兩旺。鐵礦石、鋼材、滌綸長絲等多品種漲價趨勢明顯。領先指標強勁。玻璃庫存去化過半，價格已至歷史同期高位。挖機、重卡、機器人等品種量價齊漲。居民消費意愿回升，愛馬仕、歐萊雅、迅銷等核心品牌增長強勁。

3、中期觀點：

剩余流動性框架下，中期維持牛市判斷。

行業配置：關注低估的周期成長股，金融板塊優選券商地產

國內大循環推進或提升市場對低估值風格關注度，前期已有較多低估值周期成長股表現優異，風格收斂仍在進行。建議增配周期成長股，大金融中優選券商地產。

主題配置：短期關注金價上漲，持續關注國改的深化

短期關注金價上漲，年度層面積極關注有股權激勵意愿及方案的上市國企。

風險提示：

1、經濟增速超預期下滑;

2、市場風格超預期調整。