隨著新冠疫情逐漸得到有效控制，不少上市藥企的經(jīng)營(yíng)也在逐漸恢復(fù)中。但作為醫(yī)藥藥物研發(fā)外包服務(wù)(CRO)龍頭——無(wú)錫藥明康德(603259,股吧)新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司(下稱“藥明康德”，603259.SH)發(fā)布的2020年半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率卻在下滑。

此外，為了開(kāi)展CDMO(合同定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù))等業(yè)務(wù)，8月公司非公開(kāi)發(fā)行1.05億股，募資不超過(guò)65.27億元的方案獲得證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)通過(guò)。同時(shí)，公司剛在港股市場(chǎng)上完成6820.54萬(wàn)股配售，募資金額高達(dá)72.9億港元，加起來(lái)的募資金額近130億元。

藥明康德如此大手筆加碼CDMO意欲為何?這將給藥明康德未來(lái)的發(fā)展起著怎樣的作用?

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為何下滑

今年以來(lái)，受益于醫(yī)藥板塊的上漲，藥明康德的股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)60.38%，明顯超過(guò)同期大盤(pán)8.87%漲跌幅。8月5日盤(pán)中，股價(jià)一度觸及118.45元/股的歷史新高。

據(jù)藥明康德公布的上半年“成績(jī)單”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.31億元，同比上漲22.68%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)17.17億元，同比增長(zhǎng)62.49%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司方面稱，其二季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)29.4%至40.44億元，位于中國(guó)地區(qū)實(shí)驗(yàn)室和工廠在第二季度全面恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。同時(shí)隨著海外客戶訂單的較快增長(zhǎng)，以及公司產(chǎn)能利用率和經(jīng)營(yíng)效率的不斷提升，公司第二季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)22.7%至72.31億元。公司及時(shí)開(kāi)展業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，有效應(yīng)對(duì)COVID-19疫情，并抓住海外訂單快速增長(zhǎng)的機(jī)遇，中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室、CDMO/CMO板塊實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

此外，查看財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司2018年上半年至2020年上半年期間，各自的非經(jīng)常損益分別為4.45億元、0.64億元和5.86億元。

“主要原因系公司所投資的已上市公司標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)值上漲，增加了公司部分非流動(dòng)金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益以及投資收益。”對(duì)此，公司方面如是表示。

其中，二季度藥明康德中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入增長(zhǎng)31.5%至20.60億元，CDMO/CMO服務(wù)收入增長(zhǎng)43.9%至13.14億元，美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入增長(zhǎng)0.7%至3.94億元，臨床研究及其他CRO服務(wù)收入增長(zhǎng)7.4%至2.71億元。由此可看出，公司美國(guó)區(qū)的實(shí)驗(yàn)服務(wù)收入出現(xiàn)增速放緩。

引人注意的是，藥明康德多個(gè)業(yè)務(wù)板塊毛利率出現(xiàn)下滑。其中，中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)毛利率下滑2.13個(gè)百分點(diǎn)，臨床研究服務(wù)毛利率下降幅度達(dá)8.49個(gè)百分點(diǎn)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較去年同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。

究其主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率下滑因素，公司歸結(jié)于兩點(diǎn)：一是公司加大對(duì)關(guān)鍵人才激勵(lì)包括限制性股票計(jì)劃等導(dǎo)致成本比去年同期增加1.27億元;二是受新型冠狀病毒疫情的影響，美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、臨床研究及其他CRO服務(wù)毛利率階段性下降。

誰(shuí)將為CDMO龍頭？

在公布上半年成績(jī)單的同時(shí)，藥明康德也在進(jìn)行大手筆的融資。公司在8月21日宣布非公開(kāi)發(fā)行1.05億股，募資不超過(guò)65.27億元的方案獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過(guò)。在十幾天前，藥明康德剛在港股市場(chǎng)上完成6820.54萬(wàn)股配售，募資金額高達(dá)72.9億港元。

這些募資金額主要用于新藥生產(chǎn)、研發(fā)中心建設(shè)等7個(gè)項(xiàng)目，其首要用途就是為了建設(shè)旗下的CDMO項(xiàng)目，該項(xiàng)目累計(jì)總投資金額超過(guò)70億元。

作為CMO(合同生產(chǎn)服務(wù))的升級(jí)版，當(dāng)前很多藥企與外包企業(yè)的合作基本都由CMO轉(zhuǎn)向了CDMO模式。

根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，全球CDMO/CMO市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將會(huì)以21.1%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持增長(zhǎng)，到2023年達(dá)到146億美元。

從2017年國(guó)內(nèi)CRO爆發(fā)式增長(zhǎng)開(kāi)始算起，2020年可能正是CDMO爆發(fā)式增長(zhǎng)的元年。正是如此，藥明康德才開(kāi)始大手筆加碼。

藥明康德方面對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，2020年上半年公司CDMO/CMO服務(wù)項(xiàng)目所涉新藥物分子超過(guò)1100個(gè)，其中臨床III期42個(gè)、已獲批上市的26個(gè)。據(jù)其預(yù)測(cè)，臨床三期與商業(yè)化階段CDMO業(yè)務(wù)將迎來(lái)放量，現(xiàn)有CDMO/CMO產(chǎn)能已無(wú)法充分滿足旺盛的市場(chǎng)需求，所以需要提前為產(chǎn)能擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。

但藥明康德也并非“有恃無(wú)恐”，畢竟凱萊英(002821,股吧)也是CDMO領(lǐng)域不可忽視的強(qiáng)勁對(duì)手。數(shù)據(jù)顯示，凱萊英的商業(yè)化項(xiàng)目數(shù)量是18個(gè)，與合全的21個(gè)項(xiàng)目相差無(wú)幾。而且與合全主要服務(wù)于中小型藥企不同，凱萊英服務(wù)全球15大藥企中的11家，其中包括默沙東、輝瑞、百時(shí)美施貴寶、艾伯維、禮來(lái)等全球大中型制藥公司等。

都說(shuō)今年將是CDMO爆發(fā)式增長(zhǎng)的元年，在通往巔峰的道路上，各大巨頭都各自開(kāi)始大手筆戰(zhàn)略布局。那么，未來(lái)到底誰(shuí)將會(huì)成為真正的CDMO行業(yè)龍頭，市場(chǎng)只能拭目以待。