三元收購三鹿不良資產(chǎn)或能盤活?三元收購三鹿有什么影響?

三元股份1月中旬發(fā)布業(yè)績公告稱，2013年經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)1.85億元至2.15億元的虧損，而根據(jù)三元歷年業(yè)績公告，2009年收購原三鹿乳業(yè)資產(chǎn)后，旗下子公司河北三元食品有限公司(下稱“河北三元”)持續(xù)虧損。業(yè)內(nèi)人士指出，由于產(chǎn)能渠道等整合不成功，河北三元對于三元股份來說已經(jīng)成為業(yè)績包袱。

河北三元連年虧損 成公司業(yè)績“大包袱”

三元股份此前發(fā)布的2013年業(yè)績預(yù)虧公告顯示，因原輔材料漲價及投資收益下降影響，公司年度經(jīng)營業(yè)績或?qū)⒊霈F(xiàn)-1.85億至-2.15億元的虧損，而從2013年一季度開始，三元股份其實一直處于虧損狀態(tài)。三季度財報顯示，2013年1～9月，公司已經(jīng)虧損8658萬元，第三季度便達到4854.58萬元。

與三元業(yè)績形成鮮明對比的是，其他幾家內(nèi)地乳業(yè)上市公司的業(yè)績紛紛飄紅：貝因美此前發(fā)布公告，預(yù)計公司2013年實現(xiàn)凈利潤5.6億～8.15億元之間，同比增長10%～60%;伊利股份22日晚間公告，預(yù)計2013年度業(yè)績與上年同期相比會增長80%左右，實現(xiàn)凈利潤超17億元;光明乳業(yè)雖未發(fā)布2013年業(yè)績預(yù)告，但綜合27家機構(gòu)預(yù)測結(jié)果，光明乳業(yè)2014年凈利潤或?qū)⑦_7.09億元，較去年同比增長 127.81%。

面對類似的市場環(huán)境，雖然成本日漸上升，但是別的乳業(yè)上市公司依舊有錢可賺，而三元股份成為虧損的“獨一家”。除了三元公告中提到的成本上漲、投資等原因，有業(yè)內(nèi)人士認為，“三聚氰胺”事件之后，三元吸收三鹿破產(chǎn)后遺留的50億元資產(chǎn)，望借機實現(xiàn)大跨越，但從目前來看，三元顯然未能如愿，反而因整合不力備受拖累，使公司業(yè)績出現(xiàn)“后遺癥”。

2008年的“三聚氰胺”事件令曾經(jīng)的中國乳業(yè)巨頭三鹿乳業(yè)集團破產(chǎn);2009年，包括三鹿的工廠在內(nèi)的核心資產(chǎn)被北京三元食品股份有限公司成立的河北三元食品有限公司以6.1650億元收購。收購之始，三元對形勢的估計持樂觀態(tài)度。2009年3月2日，收購三鹿前夕，一次臨時股東大會上，三元股份董事長張福平表示：“三元的目標是進入中國乳業(yè)前三名。”當(dāng)時，對外公布銷售額在百億以上乳企只有伊利和蒙牛，三元當(dāng)時是25億，三鹿為105億。將三元和三鹿的銷售額簡單相加之后，三元的銷售額預(yù)計也會在百億以上，可以排在前三名。

“然而，收購一個企業(yè)哪有這么簡單，三元后來的經(jīng)營業(yè)績狀況就是最好的說明。”北京東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢有限公司乳業(yè)分析師陳連芳說。資料顯示，2009年，三元收購三鹿第一年，凈利潤虧損1.28億元，其中河北三元虧損1.37億元;2010年僅有7000萬元的凈利潤，相比于伊利8個多億、蒙牛14個多億的凈利潤顯得并不明顯，而河北三元的虧損達到-1.55億元;2011年，則又虧損9948萬元，其中僅河北三元就虧損8000萬元。而根據(jù)三元股份2013年半年報，運作原三鹿資產(chǎn)的河北三元上半年虧損581萬元，這已經(jīng)比2012年同期的逾1300萬元虧損大有好轉(zhuǎn)。

由于河北三元連年虧損，從2010年開始，“三元收購三鹿是一個敗筆”之類的言論開始流傳。中商流通生產(chǎn)力促進中心高級分析師宋亮在接受中國網(wǎng)消費采訪時說，河北三元的整體業(yè)績不是太好，對于三元股份來說已經(jīng)成為一個包袱。他此前曾表示，從2008年到2013年，三元所收購的三鹿工廠始終沒有發(fā)揮應(yīng)有功效，其最近幾年的收購和投資都是敗筆。

整合緩慢致三鹿產(chǎn)能利用不足 渠道亦待加強

此前有媒體報道，在石家莊市和平西路河北三元總部灰色的大樓前，已經(jīng)全然沒有了三鹿的痕跡。2008年之前，這里曾是三鹿一廠，現(xiàn)在一半被三元作為自用辦公樓，另一半同樣屬于三元資產(chǎn)的樓層已被三元租出去，以增加收益。有評論稱，從某個側(cè)面來說，這恰如三元整合三鹿的結(jié)果，由于銷售市場不得力，無法開足全部產(chǎn)能，不得不依靠租廠房、租庫房等方式來增加營業(yè)外收入，以此來填補整合三鹿50億元產(chǎn)能所付出的折舊費、維修費用、管理費用、人員成本等各項費用。

據(jù)了解，三元對三鹿整合中，最初的主要工作是整合原先三鹿的資源為自己所用，由于原來三鹿的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和三元存在很大的不同，三元以液態(tài)奶為主，而三鹿過去以奶粉為主，三元走的是中高端路線，而三鹿相對低端。因此，三元要按照自己的思路和戰(zhàn)略去調(diào)整就需要時間。

一位原三鹿員工也曾透露，重組三鹿后，三元開始重點布局液態(tài)奶市場，不過在蒙牛、伊利的快速推進下，三元液態(tài)奶市場一直未有起色，目前三元收購的三鹿核心工廠產(chǎn)能恢復(fù)不足50%，主要是原三鹿三廠、六廠等工廠在生產(chǎn)，其他工廠都處于停工或半停工狀態(tài)。

而三鹿倒下后，石家莊的奶業(yè)格局也在重新洗牌，一些石家莊本地二線品牌如君樂寶、新希望旗下的天香乳業(yè)等，迅速搶占三鹿倒下后騰出的市場空間。而雖然承接了三鹿核心資產(chǎn)，但三元未能接下三鹿的原有市場份額。“三聚氰胺”事件后的2009年，蒙牛、伊利、光明全面扭虧，營業(yè)收入增幅從7%至68%不等，唯獨三元股份因整合三鹿破產(chǎn)資產(chǎn)而出現(xiàn)1.29億元的虧損。目前，伊利、蒙牛已占據(jù)河北70%以上的市場份額。

陳連芳分析稱，由于成本的上漲，三元的液態(tài)奶收益早就只能保本了。而收購三鹿，三元是希望借此打開自身高附加值的嬰幼兒奶粉市場，以改善主業(yè)業(yè)績。

接手三鹿當(dāng)年，三元便利用三鹿的設(shè)備和員工在原地生產(chǎn)出了第一批奶粉，但有業(yè)內(nèi)人士認為，三元在奶粉業(yè)務(wù)上是一個“門外漢”，雖然三鹿此前在嬰幼兒奶粉板塊已取得很好的認知度，但受“三聚氰胺”事件的影響，三鹿的品牌優(yōu)勢不僅不能發(fā)揮應(yīng)有的作用，反而成為一個“壞品牌”的靶子;另外，在收購三鹿這一全國性品牌之后，如何進行全國布局，三元也未能及時做好規(guī)劃。

前述三鹿員工表示，三元接手了三鹿原有的7-8家核心工廠，這些都是三鹿的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加上三鹿現(xiàn)成的渠道，這些優(yōu)勢三元都占全了。但至今三元并未能實現(xiàn)之前的預(yù)期。三元收購三鹿后，一直到2年多后的2011年才進行了一次大的梳理，發(fā)布新的品牌LOGO、品牌主張與品牌理念等。

他認為，整合進程太慢了，由于三元本身的國企體制，決策制定過程非常漫長，需要層層審批等，雖然有多個事業(yè)部，但決策權(quán)仍非常集中，事業(yè)部獨立運作的空間并不大。這樣每一個板塊對經(jīng)營規(guī)劃的反應(yīng)速度和能力相對較弱，很多事情還是要回到總部來探討和決策。

三元內(nèi)部人士對此則表示，三鹿的奶粉業(yè)務(wù)主要集中在低端領(lǐng)域，而三元把奶粉業(yè)務(wù)定位為中高端，因此，“收購三鹿之后，不是說它們的渠道和人員我們立馬就能用，我們要重新調(diào)整。要讓三鹿的人從之前做低端奶粉向做中高端奶粉的意識進行轉(zhuǎn)變，是需要時間的。”

“由于三元認為三鹿嬰幼兒奶粉品牌受損，并沒有大幅投入毛利更高的奶粉市場，主要以三元自有品牌操作，直到2012年才開始重點布局，不過年營收才2億多元，遠不及三鹿高峰期的40多億元，市場也主要集中在河北、山東等幾個區(qū)域市場。”該人士稱。

在陳連芳看來，三元近幾年的財務(wù)報表都是靠主營業(yè)務(wù)之外的收入苦苦支撐，比如跟麥當(dāng)勞、八喜合作的項目，而其主營業(yè)務(wù)在市場上的表現(xiàn)實在不佳。原來的優(yōu)勢液體乳早已被幾家大品牌擠沒，固態(tài)奶雖然奶源信得過，但是畢竟是國產(chǎn)奶粉，難被消費者認可，其奶粉市場主要還是在個別地區(qū)的二三線城市。

此外，據(jù)知情人士描述，三鹿在“三聚氰胺事件”之后，其手下經(jīng)銷商或潛逃或四處告?zhèn)蜣D(zhuǎn)向其他品牌，不敢再代理三元，而代理三元的經(jīng)銷商，因為各種原因也一直沒有盈利。“提起三元，還會有人想起三鹿，這總讓我們這些人感到不自在。”鄭州某經(jīng)銷商這樣解釋。

三元奶粉獲國家扶持 “不良資產(chǎn)”或能盤活

對于連年虧損的河北三元，宋亮認為最好的處理方式就是打包賣掉或上市，但他也對中國網(wǎng)消費表示，在現(xiàn)在的條件下很難賣一個好價錢，這樣的不良資產(chǎn)最好是賣掉。

陳連芳則建議三元把對外投資的項目都理一遍，把能駕馭和有希望轉(zhuǎn)好的進行排序分析，對于(業(yè)績)說不好的趕緊賣掉。“收購河北三元是徹頭徹尾的失敗，這么多年一直在貼錢進去，最好的辦法就是趁他還有個好價錢的時候趕緊賣掉，這是一個政府性的錯誤，如果不是三元而是蒙牛伊利來運作可能就不會這樣。”他對中國網(wǎng)消費強調(diào)。

河北省奶業(yè)協(xié)會秘書長袁運生不這樣認為，“三鹿當(dāng)時是連續(xù)十五年奶粉的產(chǎn)銷量第一，留下的攤子非常大。三元在接手之后，管理成本、處理整合過程中出現(xiàn)的問題，都需要大筆投入。經(jīng)過‘三聚氰胺事件’之后，整個三鹿基本框架都崩塌了，其在企業(yè)文化和管理上的融合需要時間，所以剛開始我們認為虧損也屬于正常現(xiàn)象。”

據(jù)袁運生透露，隨著幾年的逐步恢復(fù)，三元整體來說可以達到“不怎么虧損”，甚至有一些業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了盈利的。

在三元股份副總經(jīng)理呂淑芹看來，收購三鹿后，當(dāng)年的三鹿優(yōu)勢資產(chǎn)已經(jīng)在三元發(fā)揮作用——擴大了三元的產(chǎn)能、市場份額等。加之整合之后，三元的奶粉業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量及市場份額都以超過50%的速度增長，特別是在2013年已達到超過100%的增長。

但對于三元股份是否將進一步利用河北三元的奶粉產(chǎn)能助力公司業(yè)務(wù)，截至發(fā)稿時，三元股份尚未回復(fù)記者采訪。