滴滴出行的上市傳聞不絕于耳，但沒想到卻被嘀嗒出行搶先一步。10月8日晚間，嘀嗒出行正式向香港交易所公開遞交招股書，擬在港交所掛牌上市。在此之前，嘀嗒出行已被傳考慮在香港進(jìn)行5億美元IPO(首次公開募股)，整體估值超過百億元人民幣(單位下同)。

順風(fēng)車業(yè)務(wù)起家的嘀嗒出行如今已“搶到”六成多市場(chǎng)份額，并依靠小而美的垂直化模式實(shí)現(xiàn)盈利。不過，面對(duì)重新殺回順風(fēng)車市場(chǎng)的滴滴出行和眾多新玩家，嘀嗒出行的“進(jìn)擊”之路還能一帆風(fēng)順嗎?

順風(fēng)車業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額第一

雖然嘀嗒出行方面對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示不方便多加評(píng)論，但具體細(xì)節(jié)從招股書中也可知一二。

招股書顯示，嘀嗒出行的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為順風(fēng)車和出租車，而順風(fēng)車業(yè)務(wù)是嘀嗒出行的“支柱”。2019年，嘀嗒出行順風(fēng)車業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)83.1%。與此同時(shí)，嘀嗒出行平臺(tái)實(shí)現(xiàn)交易總額(GTV)110億元，其中順風(fēng)車業(yè)務(wù)為85億元，收入占比高達(dá)91.9%。今年上半年，順風(fēng)車業(yè)務(wù)占整個(gè)收入組成的比例也達(dá)到了87.8%。

根據(jù)弗若斯特沙利文咨詢公司報(bào)告，2019年嘀嗒出行在順風(fēng)車市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)占有率為66.5%，在出租車網(wǎng)約市場(chǎng)則排名第二。截至今年6月30日，嘀嗒出行已在全國(guó)366個(gè)城市提供順風(fēng)車服務(wù)，大約有1920萬(wàn)位注冊(cè)順風(fēng)車車主和980萬(wàn)位認(rèn)證通過的順風(fēng)車車主，累計(jì)搭乘乘客數(shù)3670萬(wàn)人次。

與此同時(shí)，嘀嗒出行自2019年起已實(shí)現(xiàn)盈利。2019年及今年上半年，嘀嗒出行經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.72億元和1.51億元，對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率分別為29.7%及48.6%。

“在大多數(shù)出行平臺(tái)尚處于虧損時(shí)，嘀嗒出行率先實(shí)現(xiàn)盈利。借助盈利的優(yōu)勢(shì)，嘀嗒出行上市有助于進(jìn)一步擴(kuò)大其品牌知名度，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲取主動(dòng)地位。”網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌則表示，從國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車品牌上市的時(shí)間來(lái)看，神州租車更早，但目前國(guó)內(nèi)出行行業(yè)并沒有太多亮眼的表現(xiàn)，依然靠補(bǔ)貼的方式來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，短時(shí)間內(nèi)難以改變盈利狀況。

如何坐上順風(fēng)車頭把交椅

背景資料顯示，嘀嗒出行成立于2014年，前身為專注私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”，2018年品牌升級(jí)為嘀嗒出行。其初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)包括時(shí)任谷歌中國(guó)大中華區(qū)銷售總監(jiān)的宋中杰和谷歌團(tuán)隊(duì)成員朱敏、李金龍、李躍軍等。

目前，嘀嗒出行的管理層持股達(dá)34.43%，蔚來(lái)資本通過旗下資金持有21.60%的股權(quán)，為最大的外部股東，IDG(美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán))持股10.23%，崇德投資持股7.15%，其他主要股東還包括易車、高瓴資本、京東、攜程等。

嘀嗒出行從成立之初即從細(xì)分領(lǐng)域順風(fēng)車切入市場(chǎng)，而當(dāng)時(shí)的滴滴出行和快的還在進(jìn)行補(bǔ)貼大戰(zhàn)。隨后，滴滴出行也瞄準(zhǔn)了順風(fēng)車市場(chǎng)，通過給予車主高額補(bǔ)貼瘋狂搶占市場(chǎng)。不過，2018年發(fā)生的多起安全事件讓滴滴順風(fēng)車停止了擴(kuò)張腳步，滴滴出行在全國(guó)范圍內(nèi)下線了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，進(jìn)入安全整改。

在滴滴順風(fēng)車下線期間，嘀嗒出行卻順風(fēng)順?biāo)斋@了眾多順風(fēng)車車主和用戶。招股書顯示，2017年-2019年，嘀嗒順風(fēng)車分別實(shí)現(xiàn)訂單2360萬(wàn)份、4820萬(wàn)份和1.79億份，2018年、2019年訂單同比增長(zhǎng)分別為104.2%和270.5%。2019年9月，嘀嗒出行用戶正式突破1.3億人次，車主數(shù)量突破了1500萬(wàn)人次。

陳禮騰表示，相比于滴滴出行大而全的一站式移動(dòng)出行服務(wù)商定位，嘀嗒出行是小而美的垂直化模式。嘀嗒出行專注于出租車與順風(fēng)車市場(chǎng)，屬于輕資產(chǎn)運(yùn)作模式，不用背負(fù)太大的財(cái)務(wù)壓力，也更容易盈利。

遭遇對(duì)手夾擊仍有隱憂

雖然搶在滴滴出行前遞交了招股書，但面對(duì)新玩家的不斷入場(chǎng)，嘀嗒出行的境地仍然是“前有狼，后有虎”，順風(fēng)車龍頭位置搖搖欲墜。

2019年下半年開始，沉寂一年多的滴滴順風(fēng)車逐漸嘗試復(fù)蘇，在多城重新上線順風(fēng)車業(yè)務(wù)，并推出青菜拼車、快的新出租、花小豬打車等多個(gè)子品牌。其中，升級(jí)后的快的新出租直接投入1億元專項(xiàng)補(bǔ)貼，對(duì)出行市場(chǎng)發(fā)起新一輪沖擊。

根據(jù)招股書，嘀嗒出行App注冊(cè)用戶總數(shù)為1.8億人次，而滴滴出行在2019年時(shí)透露的注冊(cè)用戶數(shù)已達(dá)5.5億人次。易觀千帆數(shù)據(jù)也顯示，今年8月App應(yīng)用月度排行榜中，滴滴出行仍然坐穩(wěn)出行領(lǐng)域的霸主地位，月活躍用戶高達(dá)6543.1萬(wàn)，而嘀嗒出行的月活人數(shù)僅為658.6萬(wàn)。

此外，高德地圖、百度地圖、哈啰出行等企業(yè)相繼推出了聚合打車模式，借助第三方平臺(tái)的運(yùn)力緩解打車難等供需不平衡的問題。今年9月，高德地圖旗下高德打車在北京上線北汽出租，還與新月聯(lián)合、北方北創(chuàng)等北京多家大型出租車企業(yè)達(dá)成了巡游車網(wǎng)約化合作，上線車輛將超過3萬(wàn)輛，即北京市近50%出租車實(shí)現(xiàn)網(wǎng)約化。

“出行賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，除了身處第一梯隊(duì)的滴滴出行外，還有首汽約車、曹操出行、T3出行、首汽約車、享道出行等第二梯隊(duì)，以及美團(tuán)、高德地圖、百度地圖等聚合平臺(tái)。過于單一的業(yè)務(wù)使嘀嗒出行抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足的同時(shí)，也將限制嘀嗒出行的發(fā)展空間。”陳禮騰如是說。

除了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們來(lái)勢(shì)洶洶，嘀嗒出行自身仍存隱憂。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2019年5月至今年9月，嘀嗒出行運(yùn)營(yíng)主體北京暢行公司存在64條行政處罰記錄。嘀嗒出行在招股書中也提到，“公司面臨與順風(fēng)車市場(chǎng)法規(guī)有關(guān)的不確定因素。不遵守法規(guī)或發(fā)牌制度或其變動(dòng)可能對(duì)該公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響”。

陳禮騰表示，順風(fēng)車作為嘀嗒出行的核心業(yè)務(wù)，其安全合規(guī)問題一直不容忽視，滴滴出行此前的安全事件就是前車之鑒。目前相關(guān)法律及法規(guī)適用于網(wǎng)約車服務(wù)，對(duì)于順風(fēng)車業(yè)務(wù)尚無(wú)完整全面的法律法規(guī)。隨著監(jiān)管部門逐步重視對(duì)于順風(fēng)車的監(jiān)管，嘀嗒出行在業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)的同時(shí)還將面臨大量合規(guī)成本。