基金公司拼命想守住的存量基金不得不面臨殘酷的競爭，一方面大量老基金流失流量，另一方面也有部分基金份額逆市增長，成了新的流量明星。但數(shù)據(jù)的另一面，基金業(yè)績情況卻出人意料的大分化：有的成為套牢投資人的“渣...

主動權(quán)益類基金大發(fā)展背后，開始出現(xiàn)了一個新現(xiàn)象，發(fā)行市場與存量市場呈現(xiàn)此消彼長的巨大反差。

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道研究數(shù)據(jù)，以2020年二季度為例，主動權(quán)益基金新發(fā)規(guī)模為2650億元，但存量基金凈贖回規(guī)模為826億元。

于是，基金公司拼命想守住的存量基金不得不面臨著殘酷的競爭，一方面大量老基金流失流量，另一方面也有部分基金份額逆市增長，成了新的流量明星。

但是數(shù)據(jù)的另一面，基金業(yè)績情況卻出人意料的大分化：有的成為套牢投資人的“渣男”，有的成為投資人賺錢的“暖男”。

老基金中的流量明星

目前最新的基金份額數(shù)據(jù)到今年二季度末，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年上半年主動權(quán)益類份額增加最多的基金前10名分別是：興全新視野(董承非)89.48億份、萬家行業(yè)優(yōu)選(黃興亮)52.68億份、廣發(fā)穩(wěn)健增長(270002)A(傅友興)42.55億份、諾安成長(320007)(蔡嵩松)39.30億份、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)(葛蘭)37.80億份、廣發(fā)趨勢優(yōu)選A(譚昌杰)36.57億份、廣發(fā)醫(yī)療保健A(吳興武)35.62億份、易方達藍籌精選(張坤)35.25億份、廣發(fā)雙擎升級A(劉格菘)32.10億份、興全趨勢投資(董承非,童蘭)30.37億份。

如果加上考慮基金凈值的變化，就規(guī)模來看，截至10月22日，今年以來規(guī)模增加最多的主動權(quán)益類基金前10名為：興全新視野(董承非)154.44 億元、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)(葛蘭)143.44 億元、廣發(fā)醫(yī)療保健A(吳興武)129.32億元、廣發(fā)雙擎升級A(劉格菘)118.99億元、廣發(fā)小盤(162703)成長A(劉格菘)108.81億元、萬家行業(yè)優(yōu)選(黃興亮)106.24億元、銀河創(chuàng)新成長(鄭巍山)124.42億元、信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)(馮明遠)98.99億元、易方達藍籌精選(張坤)97.95億元、諾安成長(蔡嵩松)94.22億元。

從上述基金份額和規(guī)模的增長來看，前十名中有7名重合，兩者重合率較高。

21世紀經(jīng)濟報道跟蹤了解，上半年基金規(guī)模增長排名前列的基金有頗多共性。

譬如，相關(guān)基金主要集中在有過往優(yōu)異業(yè)績的基金經(jīng)理，比如興證全球基金的董承非、萬家基金的黃興亮、中歐基金的葛蘭、廣發(fā)基金的劉格菘、易方達基金的張坤、信達澳銀基金的馮明遠等。

此外，主要是大基金公司或權(quán)益類特征顯著基金公司，比如興證全球基金、易方達基金、廣發(fā)基金、萬家基金、中歐基金等。

在主題上，也有頗多共性，主要集中在科技、醫(yī)藥類、大消費基金，如興全新視野、萬家行業(yè)優(yōu)選、廣發(fā)雙擎升級、銀河創(chuàng)新成長、中歐醫(yī)療健康、廣發(fā)醫(yī)療保健、易方達藍籌精選等。

格上理財首席策略師張婷表示，主動權(quán)益基金規(guī)模呈現(xiàn)的最大特征是，頭部集中度提升非常明顯，很多業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品吸聚了市場上絕大多數(shù)的資金，而很多規(guī)模較小或者業(yè)績不亮眼的基金，規(guī)模逐漸下降。

其指出，主動管理型基金要吸引資金流入需要具備以下條件：一是歷史業(yè)績要足夠優(yōu)秀，中長期業(yè)績排名在同類前列，并且業(yè)績的持續(xù)性穩(wěn)定性相對較好;二是由于今年1-7月份市場主線在科技醫(yī)療消費，因此，資金流入量大的基金的投資主題也更多集中在這些領(lǐng)域，例如科技創(chuàng)新、醫(yī)療健康、食品飲料等等;三是多數(shù)基金經(jīng)理的選股能力很強，并且有自己非常擅長的風格或者行業(yè)能力圈，長短期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，長期獲得超額收益的穩(wěn)定性較強;四是基金公司多數(shù)具備品牌效應(yīng)，例如投研能力強大的基金公司，比如睿遠，或者基金經(jīng)理具備明星效應(yīng)。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍則表示，“今年權(quán)益基金吸引資金靠三點：一是過去業(yè)績比較好;二是基金經(jīng)理的知名度，三是基金公司的渠道能力，這幾個方面綜合來體現(xiàn)，這些各方面能力比較強的基金公司，今天產(chǎn)品的增量和規(guī)模比較大。”

業(yè)績分化數(shù)據(jù)背后

這種流量邏輯，是否能支撐足夠的賺錢效應(yīng)?

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年份額增長最多的主動權(quán)益類老基金中，目前業(yè)績出現(xiàn)了明顯分化。

截至10月22日，今年上半年增長份額最高的前20大基金的業(yè)績分別是：興全新視野(董承非)25.33%、萬家行業(yè)優(yōu)選(黃興亮)46.26%、廣發(fā)穩(wěn)健(270002)增長A(傅友興)19.01%、諾安成長(蔡嵩松)26.25%、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)(葛蘭)54.15%、廣發(fā)趨勢優(yōu)選A(譚昌杰)5.32%、廣發(fā)醫(yī)療保健A(吳興武)58.16%、易方達藍籌精選(張坤)66.02 %、廣發(fā)雙擎升級A(劉格菘)35.87 %、興全趨勢投資(董承非,童蘭)33.55 %、廣發(fā)小盤成長A(劉格菘)35.46 %、信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)(馮明遠)34.42%、易方達信息產(chǎn)業(yè)(鄭希)33.60%、廣發(fā)多元新興(劉格菘,唐曉斌)33.86%、匯添富價值創(chuàng)造(胡昕煒)53.49%、中歐行業(yè)成長A(王培)46.33%、華安寶利(陳媛)35.52%、萬家經(jīng)濟新動能A(黃興亮)26.28%、鵬華弘康A(chǔ)(葉朝明)0.99%、興業(yè)成長動力(劉方旭，高圣)18.33%。

上述今年上半年流入資金最多的前20名基金中，截至10月22日，今年以來業(yè)績表現(xiàn)最好的是易方達藍籌精選(張坤)66.02%、廣發(fā)醫(yī)療保健A(吳興武)58.16%(注：與之對照，今年業(yè)績最好的主動權(quán)益類基金是廣發(fā)制造A102.97%)，最差的是鵬華弘康A(chǔ)(葉朝明)0.99%、廣發(fā)趨勢優(yōu)選A(譚昌杰)5.32%。

截至10月22日，今年以來，股票型基金總指數(shù)上漲29.33%，混合型基金總指數(shù)上漲30.09%，整體上收益較為亮眼。

而上述上半年資金流入量最大的前20大基金中，有13只收益在平均線之上，即超過股票型基金、混合型基金的總指數(shù)(30%左右)，占比65%;有7只低于平均線，占比45%。

上述上半年資金份額增加最多的20只主動權(quán)益類基金中有一半(10只)是偏股型混合基金，而今年以來偏股混合型基金的收益中位數(shù)是35.53%，而今年上半年20只增量最大的主動權(quán)益類基金中，只有7只的收益超過35.53%，占比僅45%。

也就是說，今年基金份額增量最多的一批基金，它們的業(yè)績與同類基金相比，整體來看，并沒有表現(xiàn)得更優(yōu)秀，或者說，它們也呈現(xiàn)出業(yè)績分化的現(xiàn)象。

此外，也有基金業(yè)績好比“過山車”，大起大落，其中最被市場關(guān)注的是諾安成長，今年上半年基金份額增加39億份，截至10月22日，基金規(guī)模增長94.22億元，增量排名前列。

然而，諾安成長混合的凈值變化巨大：去年全年收益為95.44%，名列前茅，由此大量資金今年上半年涌入，今年4月1日凈值為1.2510元，較年初增長1.69%;7月14日凈值為2.2430元，較年初增長80%;10月21日凈值為1.2592，較年初增長28%。

據(jù)悉，該基金主要重倉半導體板塊。

老基金投資新邏輯

根據(jù)前述統(tǒng)計的前車之鑒，對于基民來說，當下如何選對主動權(quán)益類的存量基金，以獲得更好收益呢?

按照分析人士說法，當前“盈利弱復蘇+流動性合理充裕”的環(huán)境沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，股票類資產(chǎn)仍然具備性價比，但由于當前估值已經(jīng)處于結(jié)構(gòu)性高估階段，這意味著選股的難度在加大，而在流動性從1-4月的“大幅寬松”轉(zhuǎn)向5月之后的“適度寬松”的背景下，市場走勢也已經(jīng)從“估值推動”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動”，投資預(yù)期收益率要降低，接下來隨著三季報的披露，市場行情將圍繞三季報展開。

從市場風格看，當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)恢復，PPI逐漸上行，CPI下行，企業(yè)利潤逐漸在上中下游之間進行分配，中游企業(yè)延續(xù)高增、上游利潤邊際修復幅度加大，短期市場風格可能會階段性偏向周期性板塊。但從中期來看，市場風格很難極端轉(zhuǎn)換，科技醫(yī)療的景氣周期仍在。

根據(jù)記者了解，目前基金公司踩線推介仍然非常嚴重，在監(jiān)管層層加壓下，仍存在個別公司依托短期業(yè)績大肆宣傳引流的現(xiàn)象。

“在選擇存量權(quán)益類資金時，一方面選擇中長期業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，提升中長期投資的年化收益;另一方面，在當前階段，建議平衡重倉的基金風格，從之前青睞科技醫(yī)療消費，可以向周期類板塊進行一些偏移，降低短期的波動風險。”張婷說。

楊德龍則建議，“從配置的方向來看，業(yè)績優(yōu)良的白馬股，特別是消費白馬股有比較好的機會，所以可以多配置一些偏消費類的基金。”