資本市場上跨界并購之聲不絕于耳，上市公司“玩”跨界似乎已經成為突破企業發展瓶頸的“常規操作”。近期，北京大豪科技股份有限公司(以下簡稱“大豪科技”;603025.SH)也邁上了跨界并購的道路。

11月24日晚間，大豪科技發布重大資產重組停牌公告稱，其正在籌劃以發行股份的方式，擬同時收購北京一輕資產經營管理有限公司(簡稱“資產管理公司”)與北京紅星股份有限公司(簡稱“紅星股份”)股份。公告一出，即在資本市場上引發廣泛熱議。

根據12月8日大豪科技發布的《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》(簡稱“《交易預案》”)，資產管理公司與紅星股份旗下的主要產品包括“紅星”品牌系列白酒，“北冰洋”品牌系列飲料產品，“義利”品牌系列食品等產品。

受公司重組消息影響，自12月8日復牌，大豪科技股價由8.68元/股上漲至12月17日收盤價18.63元/股，股價漲幅高達114%。

酒類營銷專家蔡學飛告訴《投資者網》：“大豪科技跨界的目的很明顯是借勢，近幾年白酒作為消費類板塊不斷受到市場追捧，以并購的形式來獲得新的業績增長點，并且切入中國酒類消費市場，通過對于紅星旗下的名酒資源投資來占位未來的中國酒類消費市場。”

跨界并購拓展業務線

早在11月24日晚間，大豪科技發布公司關于籌劃重大資產重組停牌公告。公告稱，其正在籌劃以發行股份的方式，擬購買控股股東北京一輕控股有限責任公司(簡稱“一輕控股”)持有的資產管理公司股權，以及北京京泰投資管理中心(簡稱“京泰投資”)所持有的紅星股份股權。同時，大豪科技擬非公開發行股份募集配套資金。

12月7日晚間，備受矚目的大豪科技重組方案出爐。根據《交易預案》，大豪科技擬向一輕控股發行股份購買其持有的資產管理公司100%股權，向京泰投資發行股份購買其持有的紅星股份45%股份，向鴻運置業支付現金購買其持有的紅星股份1%股份。發行價為7.24元/股。

本次交易完成后，大豪科技將直接持有資產管理公司100%股權，而資產管理公司持有紅星股份54%股權。因此，大豪科技將直接和間接持有紅星股份100%股份。

(大豪科技重組情況 來源：大豪科技公告)

大豪科技擬向不超過 35 名特定對象以非公開發行股票的方式募集配套資金，發行股份數量不超過本次發行前上市公司總股本的30%，募集配套資金總額不超過本次交易中以發行股份方式購買資產的交易價格的100%。

《交易預案》稱，大豪科技本次募集配套資金擬用于支付本次交易的現金對價、相關交易稅費及中介機構費用、標的公司項目建設、補充上市公司及標的公司流動資金、償還債務等，其中用于補充上市公司和標的公司流動資金、償還債務的比例不超過本次交易作價的25%或募集配套資金總額的50%。

交易完成后，大豪科技將擁有“紅星”品牌系列白酒、“北冰洋”品牌系列飲料、“義利”品牌系列食品、“星海”品牌系列鋼琴等，多維度豐富上市公司業務線。

《交易預案》顯示，本次交易完成后，一輕控股預計依然為大豪科技的控股股東，北京市國資委仍為大豪科技實際控制人。本次交易不構成重組上市。截至今年11月23日，一輕控股持有大豪科技32.5%的股權，為大豪科技第一大股東。

大豪科技對《投資者網》表示：“本次資產重組，一方面把控股股東一輕控股旗下的白酒、食品及飲料等領域的優質資產注入上市公司，是國企三年改革行動、混合所有制改革的重要舉措，有利于提升國有資產資源配置運行效率，放大國有資本功能，帶動社會資本共享改革發展成果;另一方面也符合上市公司多元化發展戰略的重大布局，將顯著提高上市公司的業務規模和影響力，有助于提升上市公司盈利能力，有效維護上市公司全體股東、尤其是中小股東的利益。”

主營業務業績現頹勢

資料顯示，大豪科技成立于2000年，于2015年4月在上交所上市，其主要業務為各類智能裝備的擁有完全自主知識產權電腦控制系統的研發、生產和銷售。目前公司產品主要配套于縫制及針紡機械設備，是縫制、針紡機械設備的核心零部件。

根據大豪科技年報，大豪科技主要產品為縫紉機電控系統、橫織機電控系統及其他。在大豪科技的營業收入中，縫紉機電控系統占比超76%，橫織機電控系統占比約18%。

《投資者網》梳理財報數據發現，大豪科技的業績表現并不如人意。2017年至2019年，大豪科技分別實現營收10.57億元、10.75億元、9.73億元，分別同比增長53.30%、1.67%、-9.48%;歸母凈利潤分別為3.97億元、3.70億元、2.55億元，分別同比增加66.07%、-6.79%、-31.12%。無論是營收還是歸母凈利潤，大豪科技的增速均出現顯著下降。

在2020年前三季度，大豪科技的凈利潤近乎腰斬。數據顯示，大豪科技2020年前三季度營業收入和歸母凈利潤分別為5.60億元、1.18億元，較上年同期分別下滑24.36%和43.36%。大豪科技公告表示：“受國家宏觀環境、出口貿易低迷、人工成本等費用提高以及疫情爆發等因素的影響，大豪科技2020年經營業績預計將受影響。”

關于業績變動原因，大豪科技告訴《投資者網》：“公司目前主業發展良好，市場占有率穩中有升，但近三年來行業一直在調整，特別是今年突發情況對公司業績影響很大，但公司市場把控力穩固，部分新產品如手套機數控大幅度增長。”《投資者網》翻閱大豪科技近年來業績報告發現，大豪科技并未披露手套機數控相關數據。

如今，大豪科技重組收購資產管理公司以及紅星股份，重組完成后，除縫紉及針紡設備電控原有業務外，大豪科技業務范圍將擴充至酒類、食品飲料、樂器等大消費領域，及應用于集成電路封裝、光電功能等新材料領域。

大豪科技對《投資者網》表示：“這(重組后)將極大豐富大豪科技業務線，有利于上市公司實現業務多元化發展，有效拓寬盈利來源，提升可持續發展能力、抗風險能力，促進上市公司整體經營業績的提升，未來公司將加強業務整合力度，與主業協調發展，實現‘多主業’多輪驅動、均衡發展的良好發展模式。”

“多主業”多輪驅動突困?

大豪科技重組資產管理公司與紅星股份后，如大豪科技所言，以“多主業”多輪驅動、均衡發展是否會突破當前業績增長不力的困境?從資產管理公司與紅星股份的業績表現來看，情況似乎并不樂觀。

根據《交易預案》，資產管理公司的主要下屬子公司為紅星股份和一輕食品。其中，一輕食品主要業務為食品及飲料的生產與銷售，圍繞“義利”和“北冰洋”兩大老字號品牌。

數據顯示，2018年至2020年1-9月，資產管理公司模擬合并營業收入分別為49.17億元、54.34億元和34.27億元，模擬合并凈利潤分別為7.02億元、9.10億元和5.94億元。簡單計算可知，資產管理公司2019年營收、凈利潤增速分別為10%、30%。對標今年在港股上市的農夫山泉，資產管理公司的增速較為緩慢。2019年，農夫山泉營收增速17%、凈利潤增速37%。

紅星股份作為大豪科技的主要重組標的之一，旗下“紅星二鍋頭”清香系列、“紅星百年”兼香系列兩大主力產品線在白酒市場中的優勢并不顯著。2018年至2020年1-9月，紅星股份的營業收入分別為24.54億元、26.37億元、18.24億元，凈利潤分別為3.29億元、4.90億元、2.54億元。其中，2019年紅星股份的營收增速為7.45%。而根據Wind數據，2019年酒類企業營收平均增速為13.31%，紅星股份營收增速低于行業均值。

在同行業中，牛欄山二鍋頭和紅星二鍋頭對標，2019年，主營牛欄山二鍋頭的順鑫農業(000860.SZ)的營業收入149億元，營收規模遠超紅星股份。

“紅星是老牌酒企，也是中國的知名二鍋頭產品，但是目前來看，主要銷售市場依然是環京地區，屬于以中低端產品結構為主的區域酒企。”蔡學飛表示，“資本的進入會進一步拉升紅星的品牌價值，為其品牌升級提供支撐，也為其全國性發展提供資金保障。但是長期看，在消費升級與擠壓態勢下，特別是在牛欄山已經完成品類布局與深度全國化的背景下，紅星二鍋頭要實現大跨越式的發展，依然需要更多創新性的營銷模式來支撐。”