1月27日，多數可轉債下跌，中證轉債指數跌0.12%，連續3個交易日收跌。

截至收盤，東時轉債跌逾23%，領跌滬深兩市轉債，日內兩次觸發“熔斷”;康隆轉債等12只轉債跌逾10%。

高溢價“妖債”閃崩，多只可轉債熔斷

11點可謂是今日可轉債市場的分水嶺。

開盤至11點間，雖然市場走勢較弱，不過多數可轉債下跌幅度基本在10%以內。然而11點一過，超10只可轉債集體直線跳水，數分鐘后跌幅超過20%，達到熔斷條件。

據深交所公告，橫河轉債、盛路轉債、通光轉債、溢利轉債、九洲轉債、尚榮轉債、三超轉債、特發轉債、銀河轉債、聯得轉債、晶瑞轉債、凱龍轉債、樂歌轉債因交易出現異常波動，盤中臨時停牌。

復牌后，聯得轉債、三超轉債等可轉債明顯回升，跌幅收窄;溢利轉債、康隆轉債等小幅反彈，下跌仍超10%;東時轉債則在小幅回升后再度直線下跌達30%，觸及二次熔斷，最終尾盤一分鐘有所回升。

總的來看，今天熔斷的這些可轉債都是知名的“妖債”，如橫河轉債、藍盾轉債、模塑轉債等，其中最高價超過200元的占比達60%。從轉股溢價率來看，基本都在28%及以上，溢價高。

而溢價高或正是導致此次大跌的主要原因。這些遭遇“熔斷”的可轉債中，部分跌去20%后，轉股溢價率仍超過100%。例如，橫河轉債，停牌時轉股溢價率還高達418%;盛路轉債溢價率達236%。

可轉債新規即將落地，劍指過分炒作

2020年，可轉債出現了大漲大跌的現象。對此，相關部門多次出手，從日常監控、提示風險到修改交易規則，在從多個維度對轉債市場進行完善。

證監會于去年底正式發布了《可轉換公司債券管理辦法》，并于2021年1月31日實施，這意味著可轉債新規將在下周一正式生效。

《管理辦法》提出，要求證券交易場所根據可轉債的風險和特點，完善現行交易規則，防范和抑制過度投機，同時要根據正股所屬板塊的投資者適當性要求，制定相應的投資者適當性管理規則;明確強制贖回條款觸發前后發行人的信息披露要求;明確證券交易場所的風險監測職責等。

1月25日，深交所發文指出，正按照證監會《可轉換公司債券管理辦法》要求，加快制定相關配套業務規則，進一步完善可轉債制度，加強可轉債管理，促進市場規范發展。

可轉債還能“上車”?業績仍是主線

海通證券表示，春季行情仍在路上，對于抱團高景氣標的對應的高價轉債波動或仍較大，策略依然是控制倉位和回撤，對于低價券的修復，仍需要時間以及精細擇券去支撐，或進行下修條款的博弈。此外，年報業績預告陸續公布，關注業績兌現情況的基本面導向依然是關鍵，板塊方面維持中短期關注順周期，中長期看好科技和消費的觀點不變，對于前期回調較多的硬業績、估值匹配且有明確催化的科技消費以及醫藥等細分領域可逐漸提高關注。標的方面建議關注金融(財通、國投、長證、光大等)，化工(恒逸、利爾等)，有色(贛鋒轉2、紫金)，科技/成長(立訊、中天等，韋爾轉債目前價格估值較高，未來若回調可關注相關機會)、消費(洽洽)、風電光伏(東纜、福20等)，交運(南航、宏川)、煤炭(淮礦)。

光大證券表示，當前A股市場輪動較快，板塊切換明顯，預計后續市場以震蕩為主。目前可轉債市場整體價格水平處于歷史中位，結合權益市場的走勢，投資者后續可考慮以下配置方向：

受前期信用債違約影響，部分中低評級轉債超跌，后續具有補漲的機會。

資金向頭部集中的趨勢還將延續，可關注前期低漲幅板塊中的龍頭轉債，等待輪動上漲機會。

渤海證券表示，順周期行情已進入下半程，行業輪動加速，在順周期行業調整過程中存在波段機會，重點關注業績穩定、基本面良好的標的。同時，考慮布局銀行業中彈性較好的個券。中長期依然看好消費行業以及科技行業;風格方面，抱團行情仍未結束，優質白馬券值得持續關注，在個券篩選方面應考慮有業績支撐、性價比較高的轉債。對于打新，則需要關注市場情緒，若情緒過冷或短期供給過多則需謹慎。