北京亞康萬(wàn)瑋信息技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱：亞康萬(wàn)瑋)計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市，2月24日將上會(huì)接受審核。此次IPO，亞康萬(wàn)瑋擬募集資金用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、全國(guó)支撐服務(wù)體系建設(shè)及升級(jí)項(xiàng)目、總部房產(chǎn)購(gòu)置項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，投入資金合計(jì)約5億元。金融投資報(bào)記者注意到，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，隨著體量的持續(xù)增長(zhǎng)，亞康萬(wàn)瑋在行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)中逐漸掉隊(duì)，不論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)增速，均明顯低于同行可比公司。

業(yè)績(jī)不如同行

在招股書(shū)中，亞康萬(wàn)瑋對(duì)2020年全年業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121328.52萬(wàn)元，凈利潤(rùn)9934.56萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)9858.93萬(wàn)元。亞康萬(wàn)瑋表示，2020年公司克服新冠疫情的短期影響，繼續(xù)積極拓展市場(chǎng)，擴(kuò)大品牌影響力，提高品牌知名度，本期營(yíng)業(yè)收入較去年同期下降9.96%。公司IT運(yùn)維服務(wù)收入占比提高導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)31.24%。

但從行業(yè)來(lái)看，亞康萬(wàn)瑋的表現(xiàn)并不盡如人意。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，公司列舉的同行業(yè)可比公司中的銀信科技、宇信科技、神州信息、先進(jìn)數(shù)通均在2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，全年大概率將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從凈利潤(rùn)角度來(lái)看，先進(jìn)數(shù)通預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)增速最高將達(dá)到111.66%，天璣科技預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)有望翻番，宇信科技預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅最高將達(dá)到70.33%，神州信息預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅最高將達(dá)到59.74%。從和同行業(yè)可比公司2020年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)相比，公司均明顯低于同行。

大客戶流失

客戶過(guò)于集中，也是亞康萬(wàn)瑋的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在亞康萬(wàn)瑋首次發(fā)布招股書(shū)后，客戶過(guò)于集中的問(wèn)題就被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。然而，時(shí)至今日，客戶過(guò)于集中的問(wèn)題依舊突出。此外，部分大客戶采購(gòu)大幅減少，則被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是公司競(jìng)爭(zhēng)力下降的表現(xiàn)。

招股書(shū)顯示，近幾年?duì)I業(yè)收入占比在八成上下的IT設(shè)備銷(xiāo)售，是亞康萬(wàn)瑋主要收入來(lái)源。這部分收入如有波動(dòng)，將直接影響公司營(yíng)業(yè)收入。先從客戶集中度看，公司IT設(shè)備銷(xiāo)售前五大客戶占IT設(shè)備銷(xiāo)售總收入占比分別為56.44%、56.80%、58.71%和69.19%，客戶集中度偏高。有分析人士指出，雖然IT設(shè)備銷(xiāo)售行業(yè)存在客戶集中度較高的問(wèn)題，但競(jìng)爭(zhēng)力更優(yōu)的公司客戶往往更為分散，其潛在風(fēng)險(xiǎn)更低;而公司僅前五大客戶占營(yíng)業(yè)收入比重便超過(guò)六成，且呈現(xiàn)快速升高態(tài)勢(shì)，客戶過(guò)于集中的問(wèn)題更為凸顯。

此外，從亞康萬(wàn)瑋披露近幾年前五大客戶收入情況來(lái)看，不少過(guò)往的大客戶采購(gòu)金額在大幅下降，甚至退出。就2017年來(lái)看，餓了么是公司第一大客戶，采購(gòu)金額高達(dá)1.47億元，滴滴則是第三大客戶。而從2018年開(kāi)始，上述兩大客戶已不再出現(xiàn)在前五大客戶名單當(dāng)中。2018年、2019年，金山云、攜程均處在第一、第四大客戶的位置，且采購(gòu)金額大幅走高。但在2020年上半年，金山云采購(gòu)金額僅為2019年的19%，攜程的采購(gòu)金額為2019年的27%。如下半年不能放量，2020年上述兩家大客戶采購(gòu)金額大幅下降將是大概率事件。對(duì)此，有分析指出，亞康萬(wàn)瑋近幾年前五大客戶中流失嚴(yán)重，或是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司競(jìng)爭(zhēng)力減弱丟失市場(chǎng)的另一表現(xiàn)。

研發(fā)投入偏低

亞康萬(wàn)瑋研發(fā)投入偏低的問(wèn)題也遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，而公司在招股書(shū)中則避重就輕，強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入金額持續(xù)增長(zhǎng)，而對(duì)研發(fā)投入占比偏低卻只字不提。

亞康萬(wàn)瑋在招股書(shū)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用逐年上升，2018年、2019年研發(fā)費(fèi)用較上一年分別增長(zhǎng)85.45萬(wàn)元、230.59萬(wàn)元，增長(zhǎng)率達(dá)13.31%、31.70%。研發(fā)費(fèi)用上升的主要原因：一是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷發(fā)展，研發(fā)項(xiàng)目不斷增加。二是隨著云運(yùn)維業(yè)務(wù)的布局，公司對(duì)智能監(jiān)控、混合云運(yùn)維管理等技術(shù)領(lǐng)域加大研發(fā)投入，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用支出呈較大幅度上漲。

雖然研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，但占營(yíng)業(yè)收入比重卻少得可憐。披露數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年上半年，亞康萬(wàn)瑋研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為0.81%、0.67%、0.71%、0.81%。不難看出，公司研發(fā)投入占比在近幾年未能超過(guò)1%，2020年上半年占比水平也僅達(dá)到2017年水平。從同行業(yè)可比公司來(lái)看，天璣科技研發(fā)投入占比約10%，宇信科技研發(fā)投入占比亦超過(guò)9%。和同行簡(jiǎn)單對(duì)比不難看出，亞康萬(wàn)瑋研發(fā)投入占比偏低的問(wèn)題嚴(yán)重。有分析人士認(rèn)為，在面對(duì)如此高速變革的市場(chǎng)，發(fā)展不夠快，就有可能陷于被動(dòng)甚至被淘汰，公司將持續(xù)面臨和應(yīng)對(duì)技術(shù)市場(chǎng)升級(jí)所帶來(lái)的重大競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。