隨著基金2020年一季報披露完畢，績優債基一季度的操作路徑也浮出水面。一季度債市較為震蕩，對此，有的純債基金采取靈活波段操作取得了亮眼業績，部分二級債基則通過調整轉債倉位獲取超額收益。展望后市，多位基金經理認為，未來債市可能仍將維持震蕩格局，操作上要更為謹慎、靈活。

投資策略靈活多樣

春節長假前，10年期國債收益率下行速度較為平緩。春節長假后，10年期國債收益率由春節長假前的3.0%下行至2.8%左右。2月下旬至3月，海外疫情持續蔓延，市場風險偏好大幅下降，10年期國債收益率突破2016年低點水平。

部分績優債券基金回顧了一季度投資策略，長安泓潤純債債券型基金經理劉興旺坦言，2月之前組合配置較為保守，杠桿較低，導致基金前期表現較為平庸。復工復產有序推進過程中，積極挖掘市場機會，積極做陡收益率曲線，并大幅提高組合杠桿，增持3-5年期利率債，整體效果不錯。

銀河泰利純債債券型基金經理韓晶表示，一季度，基金以利率品種配置為主，年初降準后，降低了組合久期，在海外疫情持續蔓延后，基金加大了長端利率品種的配置力度和波段操作力度，久期相比上季度有所提升。

部分一季度業績排名靠前的二級債基，則針對可轉債倉位和結構進行了靈活調整。天弘添利債券型基金經理杜廣表示，1月底，觀察到創業板的市場變化，加上轉債市場情緒處于狂熱狀態，估值偏高，意識到了市場的風險，于左側及時減持了偏成長風格類型的轉債。2月、3月市場大幅震蕩，利用市場情緒的波動，進行了逆向操作。

“一季度維持基本的債券持倉，對轉債倉位和結構進行了靈活調整，并對部分中期看好的轉債進行了轉股操作。”華夏雙債增強債券型基金柳萬軍稱。

二季度債市投資要更為謹慎

展望后市，萬家鑫悅純債債券型基金經理周潛瑋認為，當前債券收益率的絕對水平不高，二季度基本面和政策面均有可能出現超預期的變化，從而導致債券市場出現更多的波動。繼續關注政策變化帶來的市場風險偏好的波動，以及資金價格是否有一定的下行空間，做好組合的流動性管理，在保持組合穩定的基礎上，采取擇機波段操作的策略。

南方豐元信用增強債券型基金經理杜才超則提醒要防范信用風險。“利率債方面，利率有望延續下行趨勢。信用債方面，需要密切關注發債主體的基本面變化。”

對于二季度投資策略，農銀匯理金盈債券型基金經理郭振宇表示，杠桿策略仍然是組合運作的重點方向之一。考慮到當前國債收益率下行幅度較大，且積極的財政政策將更加積極有為，收益率曲線走陡概率較大，組合久期方面將根據政策及市場變化適當降低，控制凈值回撤。由于今年信用類資產供給仍將繼續發力，商業銀行金融債預計仍將維持一定的利差，相比同期限利率債性價比較高，組合將擇機對部分優質商業銀行金融債進行增持。

關鍵詞： 績優債基 一季度操作