受疫情及海外市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，今年來(lái)A股呈現(xiàn)震蕩之勢(shì)，結(jié)構(gòu)性行情突出、行業(yè)表現(xiàn)差異較大，醫(yī)藥、科技等板塊漲幅較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，5個(gè)行業(yè)年內(nèi)漲幅超過(guò)10%，也有9個(gè)行業(yè)年內(nèi)跌幅超過(guò)10%，其中醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，年內(nèi)漲幅已超過(guò)18%。

在此行情下，醫(yī)療主題類基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。銀河證券三級(jí)基金分類中醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金(非A類)/(A類)、醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類)/(A類)年內(nèi)平均收益分別達(dá)到35.38%/32.09%、30.49%/30.12%，不僅遠(yuǎn)超指數(shù)表現(xiàn)，且在全部171個(gè)有業(yè)績(jī)的基金類別年內(nèi)回報(bào)排名中“霸榜”。從個(gè)基業(yè)績(jī)排名來(lái)看，今年全市場(chǎng)業(yè)績(jī)排名的100只基金中，有46只是醫(yī)療相關(guān)的基金。

作為一只典型的醫(yī)療主題基金，博時(shí)醫(yī)療保健混合基金(050026)則是其中的佼佼者，該基金投資于醫(yī)療保健行業(yè)的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例不低于90%，年初以來(lái)已累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益33.10%，超過(guò)同類基金30.12%的水平。在過(guò)去的2019年，博時(shí)醫(yī)療保健混合全年實(shí)現(xiàn)收益84.10%，在13只同類基金中排名第1;拉長(zhǎng)維度來(lái)看，自2012年8月28日成立7年多的時(shí)間里，該基金累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益239.42%，年化回報(bào)達(dá)17.16%，成績(jī)頗為出色。

博時(shí)醫(yī)療保健混合的現(xiàn)任基金經(jīng)理是新銳基金經(jīng)理葛晨，其在內(nèi)部被稱為“醫(yī)藥股捕手”，2012年生物專業(yè)研究生畢業(yè)后即進(jìn)入博時(shí)基金長(zhǎng)期任醫(yī)藥行業(yè)研究員，近8年的時(shí)間里一直一心一意專注在醫(yī)藥投研上。

在長(zhǎng)期深厚的行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)支撐下，博時(shí)醫(yī)療保健混合在葛晨管理以來(lái)(2018年4月9日至今)業(yè)績(jī)尤為突出，期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益81.80%，年化回報(bào)高達(dá)32.85%，同期中證醫(yī)藥指數(shù)累計(jì)漲幅僅為6.58%，上證綜指則累計(jì)下跌8.39%。

從投資方法論而言，葛晨的投資大道至簡(jiǎn)——守正出奇，上下結(jié)合，在景氣度向上的醫(yī)藥子行業(yè)中選出優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

所謂“守正”，即首先通過(guò)“自上而下”的分析，判斷出醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)與大的方向，把握其中景氣度向上的行業(yè)與板塊，構(gòu)成組合中的主體部分，這樣能夠使組合在中長(zhǎng)期維度上盯住并且跑贏行業(yè)基準(zhǔn)。

“出奇”亦必不可少，即“自下而上”對(duì)個(gè)股進(jìn)行深入研究與嚴(yán)謹(jǐn)分析。葛晨會(huì)根據(jù)具體公司經(jīng)營(yíng)情況，尋找股價(jià)上漲的潛在驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)判斷是否存在預(yù)期差，以求獲得阿爾法。

葛晨表示自己非常愿意挖掘到一些別人沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的、自己特別認(rèn)可的機(jī)會(huì)，哪怕這些機(jī)會(huì)明顯是很左側(cè)，但是深入研究認(rèn)可了之后敢于去買和重倉(cāng)。比如今年3月中旬，在疫情下檢驗(yàn)類相關(guān)股票還未受到市場(chǎng)關(guān)注時(shí)，葛晨注意到了美國(guó)和歐洲的疫情不太樂(lè)觀，對(duì)國(guó)內(nèi)防控存在比較大的壓力，從投資的角度來(lái)看，當(dāng)時(shí)他認(rèn)為病毒相關(guān)檢驗(yàn)類公司的業(yè)務(wù)存在非常大且長(zhǎng)期的需求，深入研究后決定重倉(cāng)買入。從結(jié)果來(lái)看，博時(shí)醫(yī)療保健混合的一季報(bào)顯示，其十大重倉(cāng)股里面有五個(gè)是檢驗(yàn)相關(guān)股票，也給基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了不少收益。

展望未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，葛晨表示，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，具有較為確定的長(zhǎng)期收益。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)前景較為明確——隨著人口老齡化和經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展階段的提升，醫(yī)療支出在全部消費(fèi)支出中的占比將確定性提升。從另一個(gè)維度來(lái)看，政策是對(duì)醫(yī)藥行業(yè)具有重要影響的因素，很多時(shí)候也決定著醫(yī)藥投資者的布局方向。

在他看來(lái)，未來(lái)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)點(diǎn)主要有三個(gè)，即醫(yī)保內(nèi)、醫(yī)保外、全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)三條主線。第一是醫(yī)保內(nèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化，包括療效導(dǎo)向的創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、性價(jià)比導(dǎo)向的仿制藥一致性評(píng)價(jià)。第二是醫(yī)保外市場(chǎng)的自費(fèi)可選醫(yī)療消費(fèi)，如部分眼科、口腔、體檢、醫(yī)美等。這其中也包含幾項(xiàng)特質(zhì)：首先，必須是醫(yī)療級(jí)別的，其次是消費(fèi)者自費(fèi)、企業(yè)自主定價(jià)，同時(shí)必須做到自主，即客戶可以自行決定是否為醫(yī)療行為買單。第三是全球視角下的中國(guó)優(yōu)勢(shì)，比如工程師紅利和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，具體如醫(yī)療設(shè)備、CRO/CDMO 行業(yè)等。

基于對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期看好，葛晨擬任基金經(jīng)理的博時(shí)第二只醫(yī)藥類基金博時(shí)健康成長(zhǎng)雙周定期可贖回混合基金(A:009468;C:009469)即將發(fā)行，該基金股票投資的占比為60-95%，其中投資“健康成長(zhǎng)主題”的股票的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例不低于80%。

相比博時(shí)醫(yī)療保健，博時(shí)健康成長(zhǎng)的投資范圍將更廣，在所投資的“健康成長(zhǎng)主題”指與人民群眾健康相關(guān)的，具備成長(zhǎng)屬性的行業(yè)：與生理或精神健康相關(guān)的行業(yè)，包括醫(yī)療保健行業(yè)中的藥品、試劑、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、保健用品、健康食品等;與心理健康相關(guān)的行業(yè)，包括旅游、文化、體育健身、休閑娛樂(lè)等;與環(huán)境健康相關(guān)的行業(yè)，包括環(huán)保、健康家居等。比外，博時(shí)健康成長(zhǎng)還可以投資港股上的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥類股票，其投資于港股通標(biāo)的股票的投資比例為股票資產(chǎn)的0%-50%。

值得一提的是，該基金是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上首只采用 “開放申購(gòu)、定期開放贖回” 運(yùn)作方式的公募基金產(chǎn)品：每個(gè)工作日開放申購(gòu)，每個(gè)自然月的5日、20日開放贖回，每個(gè)贖回開放期為1個(gè)工作日。

定期可贖回的運(yùn)作模式將有助于從三個(gè)方面改善投資者的投資者體驗(yàn)：首先，管住追漲殺跌的手，努力打破“基金賺錢，基民不賺錢”的怪圈，幫助投資者實(shí)現(xiàn)更好的投資收益，促進(jìn)長(zhǎng)期投資;其次，降低投資者持有基金的費(fèi)用開支。減少非理性交易頻次，必然帶來(lái)申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)等成本，降低投資者持有基金的費(fèi)用;此外，有助于在極端市場(chǎng)情況下減少投資者的不理性申購(gòu)贖回行為，改善投資體驗(yàn)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞： 博時(shí)醫(yī)療保健 醫(yī)療捕手