看跌期權(quán)可視為看漲期權(quán)的對(duì)立面。正如看漲期權(quán)賦予持有人以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利那樣，看跌期權(quán)賦予持有人以固定的執(zhí)行價(jià)格出售股票的權(quán)利。

看跌期權(quán)在到期日的價(jià)值

由于看跌期權(quán)賦予持有人售出股份的權(quán)利，所以確定看跌期權(quán)價(jià)值正好與看漲期權(quán)相反。我們假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是50美元，并且到期日股價(jià)是40美元。看跌期權(quán)的持有者有權(quán)以超過(guò)價(jià)值的價(jià)格賣(mài)出股票，顯然有利可圖。即他能以40美元的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票并隨即可以以50美元的執(zhí)行價(jià)售出，獲得10美元利潤(rùn)。因此，該看跌期權(quán)的價(jià)值一定是10美元。

如果股價(jià)更低的話，利潤(rùn)會(huì)更高。例如。如果股價(jià)只有30美元，期權(quán)的價(jià)值是20美元(=50美元-30美元)。事實(shí)上，期權(quán)到期日股價(jià)每下降1美元，則看跌期權(quán)價(jià)值上漲1美元。

然而，如果期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)是60美元—或者任何高于50美元的價(jià)格，看跌期權(quán)的持有者就不會(huì)行權(quán)。畢竟當(dāng)公開(kāi)市場(chǎng)股價(jià)是7.01美元而以50美元賣(mài)出的話會(huì)不合算。實(shí)際上，理性的看跌期權(quán)的所有者會(huì)放棄期權(quán)，即任由期權(quán)過(guò)期。圖22-2描繪了對(duì)應(yīng)標(biāo)的股票所有可能價(jià)值的看跌期權(quán)價(jià)值。每當(dāng)股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)是有價(jià)值的;而每當(dāng)股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)是有價(jià)值的。

看跌期權(quán)的損益悲觀女士相當(dāng)肯定地感覺(jué)到，BMI股票目前每股160美元的價(jià)格將會(huì)下膚。于是她鉤進(jìn)看跳期權(quán)。她的看漲期權(quán)合約賦予她今天起1年內(nèi)以 150美元價(jià)格售出BMI股票的權(quán)利。若在到期日BMI股票的價(jià)格是200美元，她將因她的看跌期權(quán)合約毫無(wú)價(jià)值而撕效它。即她將不愿按150美元的執(zhí)行價(jià)格售出價(jià)值200美元的股票。

另一方面，若BMI公司在到期日的股價(jià)為100美元，在這種情況，下她將會(huì)執(zhí)行該期權(quán)，她可以在市場(chǎng)上按每股l00美元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)BMI股票，轉(zhuǎn)而以每股100美元的執(zhí)行價(jià)格售出這些股票，她將獲利50美元(=150美元-100美元)，因而看跌期權(quán)在到期日的價(jià)值將是50美元。

關(guān)鍵詞： 看跌期權(quán) 到期日價(jià)值