近日，美股汽車金融服務(wù)平臺燦谷(CANG)公布2019年年報顯示，2019年全年，燦谷總收入為人民幣14.40億元(2.07億美元)，較2018年全年的人民幣10.91億元增長31.9%。2019年全年，燦谷凈利

潤為人民幣4.05億元(5815萬美元)，較2018年全年的人民幣3.07億元增長31.9%。

不過，營收、凈利潤雙雙大增的燦谷也面臨煩惱。燦谷首席執(zhí)行官林佳元在財報電話會議中表示，預(yù)計2020年一季度營收為1.8億~2.1億元，較去年同期下降40%~50%。與此同時，燦谷的逾期率也有所上升。

針對如何應(yīng)對逾期率上升、做好資產(chǎn)管理的問題，燦谷方面對記者表示，燦谷復(fù)工后加大了催收力度，并實施一系列措施，包括加大催收人員招聘投入，加強客服支持以及幫助客戶獲得銀行延期還款的批準。

經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)待下沉

在主營的汽車貸款促成服務(wù)方面，2019年全年，燦谷促成的新增汽車貸款總額達到人民幣280.54億元(40.30億美元)。截至2019年12月31日，燦谷促成的汽車貸款在貸余額累計達人民幣400.32億元(57.50億美元)。

燦谷主要提供三大業(yè)務(wù)：汽車貸款促成服務(wù)，汽車交易服務(wù)和汽車后市場服務(wù)。財報顯示，在汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)方面，燦谷增速較快。2019年全年收入同比增長104.0%至人民幣2.06億元(2960萬美元)。2019年汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比已達14.3%，而2018年同期該數(shù)據(jù)為9.3%。其中，2019年第四季度，汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)收入8960萬元(1290萬美元)，占總收入20.4%，繼續(xù)形成對營業(yè)收入增長的重要驅(qū)動。財報稱，汽車后市場服務(wù)的增長得益于交叉銷售策略，汽車保險促成業(yè)務(wù)在四季度取得了顯著增長。

燦谷方面透露，公司于2017年下半年開始探索汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)，目前以保險促成為主的汽車后市場服務(wù)業(yè)務(wù)已逐步成為業(yè)績新的增長引擎。未來燦谷會加大車險市場拓展力度，同時逐步擴大產(chǎn)品線，從車險進一步切入健康險等。

在主營的汽車貸款促成服務(wù)方面，2019年全年，燦谷促成的新增汽車貸款總額達到人民幣280.54億元(40.30億美元)。截至2019年12月31日，燦谷促成的汽車貸款在貸余額累計達人民幣400.32億元(57.50億美元)。其中，燦谷業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)涵蓋的經(jīng)銷商數(shù)量為49238，相比截至2018年12月31日的46565，同比保持增長。截至2019年9月30日，燦谷業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)涵蓋的經(jīng)銷商數(shù)量為49396。經(jīng)銷商數(shù)量環(huán)比下降是由于燦谷為進一步提升業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的運營效率，在四季度淘汰了部分未達到燦谷運營風險和店面流量指標的經(jīng)銷商。

據(jù)燦谷方面透露，該數(shù)據(jù)包含新車、二手車經(jīng)銷商。不過，一位業(yè)內(nèi)人士指出，全國新車、二手車經(jīng)銷商的數(shù)量有近十萬，分布相對零散，據(jù)走訪發(fā)現(xiàn)，燦谷經(jīng)銷商覆蓋有待進一步下沉。

林佳元在財報電話會議中表示，2019年燦谷專注優(yōu)化經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，新增1800家經(jīng)銷商，淘汰約2000家風控不達標企業(yè)，實現(xiàn)運營效率的提升。在優(yōu)化渠道覆蓋模式方面，截至2019年12月31日，經(jīng)銷商直營模式提升至94.6%，不斷提升的直營滲透率加之淘汰的經(jīng)銷商，能將燦谷的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)服務(wù)標準化，提升貸款質(zhì)量。

燦谷方面對記者表示，所謂經(jīng)銷商直營模式是指燦谷的員工不通過SP(代理商)直接對接經(jīng)銷商。

上述業(yè)內(nèi)人士指出，一般汽車金融公司在剛開始拓展新市場的時候會選擇與當?shù)氐腟P合作，借助當?shù)豐P扎根本地的優(yōu)勢推廣自己的產(chǎn)品，但是SP需要收取手續(xù)費，因此，改成直營模式，公司運營成本會降低。此外，該模式可以牢牢將經(jīng)銷商渠道、合作渠道掌握在自己手中。

財報顯示，2019年全年，燦谷營業(yè)成本由2018年全年的人民幣4.30億元上升25.4%至人民幣5.39億元(7746萬美元)。2019年全年，營業(yè)成本占總收入的占比由2018年全年的39.4%下降至37.4%。因此，2019年全年毛利率由2018年全年的60.6%上升至62.6%。

2019年全年，營銷和推廣費用由2018年全年的人民幣1.67億元上升15.3%至人民幣1.93億元(2770萬美元)。2019年全年營銷和推廣費用占總收入的占比由2018年全年的15.3%下降至13.4%。

不過，上述業(yè)內(nèi)人士也表示，直營模式中，汽車金融公司沒有SP了解當?shù)氐恼?、產(chǎn)品，資源不如SP下沉垂直，因此競爭力較弱。尤其是在一些地區(qū)的代理商形成壁壘的情況下，直營模式很難打開市場。

逾期率隱憂

事實上，2019年燦谷逾期率已有所提升。截至2019年12月31日，燦谷所有已完成并在存續(xù)期的汽車貸款的M1+以及M3+逾期率分別為0.85%和0.40%。而截至2018年12月31日，M1+以及M3+逾期率分別為0.74%和0.37%。

雖然燦谷2019年的經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，但燦谷2020年汽車貸款促成交易量大幅下降。

林佳元表示，2020年1~2月，燦谷共促成39138筆汽車貸款交易，而2019年同期數(shù)據(jù)為71765筆。預(yù)計2020年一季度營收為1.8億至2.1億元，較去年同期下降40%~50%;二季度的情況取決于疫情的控制情況和經(jīng)銷商的復(fù)工率等，預(yù)計二季度業(yè)務(wù)處于逐步恢復(fù)狀態(tài)，真正的市場拐點要到三季度出現(xiàn)。

為應(yīng)對疫情對經(jīng)銷商的沖擊，林佳元表示，燦谷已撥出專項資金，為有密切合作的經(jīng)銷商伙伴及其家人購買專項保險，同時，燦谷積極整理針對疫情和經(jīng)銷商運營的資訊，幫助他們及時了解市場動態(tài)。

值得注意的是，一季度汽車金融行業(yè)整體逾期率上升，燦谷未來的逾期率也存在隱憂。

據(jù)評級機構(gòu)穆迪近期發(fā)布的報告稱，2020年1月底中國汽車貸款A(yù)BS拖欠率升至2016年以來的最高水平。在穆迪授予評級的中國汽車貸款A(yù)BS交易中，截至2020年1月31日，逾期1~30天的貸款的占比從2019年12月31日的1.11%急升到了2.37%。1月份拖欠率上升的原因包括新冠肺炎疫情導(dǎo)致企業(yè)停工，以及伴隨自2019年第一季度以來因經(jīng)濟增長放緩，貸款拖欠率持續(xù)上升的趨勢。

燦谷首席財務(wù)官張永毅在財報電話會議中指出，預(yù)計燦谷2020年一季度M1+逾期率將超過1%，M3+逾期率接近0.5%。

事實上，2019年燦谷逾期率已有所提升。截至2019年12月31日，燦谷所有已完成并在存續(xù)期的汽車貸款的M1+以及M3+逾期率分別為0.85%和0.40%。而截至2018年12月31日，M1+以及M3+逾期率分別為0.74%和0.37%。

針對如何應(yīng)對逾期率上升、做好資產(chǎn)管理的問題，林佳元表示，公司復(fù)工后加大了催收力度，并實施一系列措施，包括加大催收人員招聘投入，加強客服支持以及幫助客戶獲得銀行延期還款的批準。

張永毅表示，一、二季度通過采取措施加強資產(chǎn)管理，燦谷能夠較好地保證資產(chǎn)質(zhì)量。不過，2月燦谷的資產(chǎn)管理也受到中國各大城市隔離舉措的影響，事實上，燦谷到2月底才恢復(fù)逾期資產(chǎn)管理的工作，所以要顯現(xiàn)效果仍需時間。