2019年是公募基金行業(yè)的豐收之年：年內(nèi)新發(fā)基金規(guī)模突破1萬億元，基金分紅總額突破1千億元，基金數(shù)量首次突破6000只，基金規(guī)模再次逼近14萬億元……

飽滿的數(shù)字背后，一系列利好行業(yè)發(fā)展的改革舉措持續(xù)推出：權(quán)益類基金產(chǎn)品審批提速，基金長期評價獲得行業(yè)高度肯定，基金投顧試點(diǎn)相繼落地，公募MOM蓄勢待發(fā)……

大資管時代，構(gòu)筑行業(yè)新生態(tài)。公募基金走上了更加市場化的競爭平臺，作為中國資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，未來，公募基金將進(jìn)一步回歸本源，踐行長期投資理念，促進(jìn)長期資本形成。

新生態(tài)：資管機(jī)構(gòu)間合作加強(qiáng)

去年12月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》。設(shè)立銀行理財子公司的消息曾讓不少公募人士憂心忡忡。2019年，多家銀行理財子公司陸續(xù)開業(yè)，但在這一年的時間里，這份對競爭的憂心更多變?yōu)楹献鞯南矏偂?/p>

滬上一大型基金公司總經(jīng)理表示，銀行理財子公司的出現(xiàn)對公募基金而言是一個重大的機(jī)遇。“理財子公司剛剛出現(xiàn)的時候我還是比較樂觀的。最早我的判斷是合作大于競爭，后來我發(fā)現(xiàn)主要是合作，沒有什么競爭，到現(xiàn)在我驚喜地發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上是一個重大的機(jī)遇?，F(xiàn)在講生態(tài)圈的概念我非常認(rèn)同，不同資管機(jī)構(gòu)間存在許多合作的機(jī)會。”

近日，多家銀行理財子公司產(chǎn)品落戶基金公司，建設(shè)銀行子公司委托基金專戶管理的產(chǎn)品備案落地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型和管理模式的轉(zhuǎn)型之間存在有機(jī)聯(lián)系，共同基金和專戶委托等類基金產(chǎn)品，將是銀行資產(chǎn)管理子公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的方向。

自2018年4月27日資管新規(guī)發(fā)布，迄今已過去一年多的時間，過渡期已經(jīng)過半，新的監(jiān)管框架已經(jīng)基本形成，資管行業(yè)因此迎來新格局，“資管生態(tài)圈”的說法也得到了眾多業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。

2019年12月6日，證監(jiān)會公布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理人中管理人(MOM)產(chǎn)品指引(試行)》，并自公布之日起施行。此舉進(jìn)一步打開了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間的合作前景，有利于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升差異化的核心競爭力。

招商基金資產(chǎn)配置部表示，MOM產(chǎn)品對公募基金而言是一種很好的開放融合、取長補(bǔ)短的嘗試，通過合作共贏，為投資者提供更加豐富、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品選擇。

不到20天的時間，12月25日，招商基金、創(chuàng)金合信基金兩家公司率先上報了公募MOM產(chǎn)品，分別為招商惠潤一年定期開放混合型發(fā)起式管理人中管理人證券投資基金(MOM)、創(chuàng)金合信群星一年定期開放混合型管理人中管理人證券投資基金(MOM)。

“從整體來看，資管市場在向成熟市場轉(zhuǎn)型，無論是公募，還是銀行理財子公司、券商、私募、信托等，每一家機(jī)構(gòu)都有自己的優(yōu)勢和劣勢，都會圍繞主營業(yè)務(wù)培育自身競爭力，競爭無法避免，合作是必然選擇。”北京一位基金公司總經(jīng)理稱。

新速度：基金業(yè)開放步伐加快

今年基金業(yè)對外開放按下快進(jìn)鍵，外資機(jī)構(gòu)的不斷涌入為資管生態(tài)圈增添了國際化色彩。

2019年6月13日，中國證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上宣布了進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場對外開放的九項(xiàng)政策措施，包括按照內(nèi)外資一致的原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現(xiàn)“一參一控”。

7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的有關(guān)舉措》，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點(diǎn)提前到2020年。

10月11日，證監(jiān)會宣布，自2020年4月1日起，在全國范圍內(nèi)取消基金管理公司外資股比限制;自2020年12月1日起，在全國范圍內(nèi)取消證券公司外資股比限制。

在金融市場對外開放浪潮下，不少海外資管巨頭跑步入場。今年6月，我國首家外資相對控股公募基金正式出爐。證監(jiān)會核準(zhǔn)深圳市招融投資控股有限公司將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給摩根士丹利國際控股公司，轉(zhuǎn)讓及認(rèn)購?fù)瓿珊?，外方股東摩根士丹利國際控股公司持有摩根士丹利華鑫基金的股份上升至44%，超越持股36%的華鑫證券成為第一大股東。

首家外資絕對控股公募基金也即將落地。今年5月，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露信息顯示，上海信托擬轉(zhuǎn)讓其持有的上投摩根基金2%股權(quán)。8月，摩根大通方面確認(rèn)獲得了上海信托早前轉(zhuǎn)讓的上投摩根基金2%股權(quán)，而上投摩根基金此前的股權(quán)結(jié)構(gòu)為上海信托持股51%。這意味著，摩根大通在已持有上投摩根49%股份的基礎(chǔ)上，將持股比例增加到51%。

嘉實(shí)基金表示，從海外經(jīng)驗(yàn)看，隨著外資參與市場的廣度和深度不斷拓展，將會對市場生態(tài)產(chǎn)生深刻影響。第一，外資參與能有效降低市場波動率和換手率，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。第二，隨著持股比例的提升，外資通常會對定價機(jī)制產(chǎn)生顯著影響。第三，外資流入對強(qiáng)化價值投資理念具有重要意義。以韓國為例，20世紀(jì)90年代開始，韓國權(quán)益市場逐步走向開放，伴隨著外資持股比例的上升，韓國股票市場換手率呈現(xiàn)下降的趨勢，股票市場穩(wěn)定性進(jìn)一步提升。

民生加銀基金認(rèn)為，中國資本市場正以更加開放的胸懷歡迎全球投資者，而開放意味著更加激烈的競爭，基金公司要堅持自我革新，加快產(chǎn)品創(chuàng)新和國際化進(jìn)程，在與國際優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)的同臺競技中做大做強(qiáng)。

新舉措：改善投資者盈利體驗(yàn)

今年8月，在總結(jié)當(dāng)前公募基金行業(yè)面臨的問題時，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱基金業(yè)協(xié)會)表示，公募基金無法擺脫“基金賺錢、投資者虧錢”的怪圈，專業(yè)價值得不到充分發(fā)揮，投資工具屬性弱化。

基金業(yè)協(xié)會認(rèn)為，以前端收費(fèi)加尾隨傭金為代表的銷售費(fèi)率機(jī)制是損害投資者利益、導(dǎo)致公募基金畸形發(fā)展的重要原因之一。

“矢志推動行業(yè)費(fèi)率機(jī)制改革，推動基金銷售機(jī)制向更加符合投資者利益的方向轉(zhuǎn)型”也被寫入基金業(yè)協(xié)會下半年工作計劃中。

“要下決心推動基金銷售模式變革和與之相匹配的費(fèi)率機(jī)制改革，讓基金銷售行為遵循投資者利益優(yōu)先原則而不是自身利益最大化，推動基金募集與投資管理專業(yè)分工，形成相互支撐的行業(yè)生態(tài)。相應(yīng)地，要大力推進(jìn)行業(yè)費(fèi)率改革，摒棄銷售額驅(qū)動收費(fèi)模式，轉(zhuǎn)為按保有量收取一筆費(fèi)用，由募集管理人和投資管理人在市場競爭機(jī)制下自發(fā)形成不同水平的管理分成。”基金業(yè)協(xié)會表示。

2019年10月24日，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，行業(yè)期待已久的基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式落地。

華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方、中歐等5家基金公司成為首批投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，其中，華夏基金、嘉實(shí)基金和中歐基金均通過旗下子公司開展投顧業(yè)務(wù)。12月，投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，騰安基金、螞蟻基金、盈米基金等獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的投顧資格終于獲批。

中歐基金表示，投顧機(jī)構(gòu)賺取的是客戶授權(quán)委托賬戶的管理費(fèi)，與客戶賬戶內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模相關(guān)，保證了基金投顧與客戶的利益一致性，并最終提升基金投資的盈利體驗(yàn)。

滬上一位基金研究員表示，國內(nèi)外的多項(xiàng)研究數(shù)據(jù)都表明，有持續(xù)專業(yè)投顧服務(wù)的用戶，投資收益要明顯超越無投顧服務(wù)的人群。

此外，為了保護(hù)投資者的利益，基金銷售進(jìn)入了嚴(yán)監(jiān)管時代。今年2月證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《銷售辦法》)及相關(guān)配套規(guī)則公開征求意見。

《銷售辦法》規(guī)定，基金銷售機(jī)構(gòu)存在除貨幣市場基金外，最近一年度基金銷售日均保有量低于10億元情況的，將不予續(xù)展《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》。同時，強(qiáng)化投資者保護(hù)與服務(wù)，規(guī)制宣傳推介行為，嚴(yán)禁宣傳預(yù)期收益率、片面宣傳過往業(yè)績等行為。

新動力：大力發(fā)展權(quán)益基金

2019年7月4日，證監(jiān)會主席易會滿主持召開證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)座談會，本次會議提出“著力推動權(quán)益類基金的發(fā)展，讓權(quán)益類基金成為資本市場重要的長期專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者”。在華泰柏瑞基金看來，這是抓住了當(dāng)前基金行業(yè)發(fā)展的牛鼻子，是基金行業(yè)下一步發(fā)展的關(guān)鍵所在。

2019年10月，監(jiān)管層進(jìn)一步優(yōu)化公募基金產(chǎn)品注冊機(jī)制。具體來看，實(shí)施公募基金常規(guī)產(chǎn)品分類注冊機(jī)制，不同基金管理人適用差異化注冊安排。其中，快速注冊機(jī)制產(chǎn)品的審核周期擬壓縮三分之二，納入快速注冊程序的常規(guī)產(chǎn)品，原則上取消書面反饋環(huán)節(jié)，大幅提升注冊效率;權(quán)益類、混合類、債券類基金注冊期限，原則上分別不超過10天、20天、30天，并且同步提高常規(guī)注冊機(jī)制產(chǎn)品的審查效率。

權(quán)益基金審批明顯提速。例如，華安基金10月8日上報的優(yōu)質(zhì)生活混合型基金，10月11日即獲受理，10月14日就拿到了批文。

對于權(quán)益基金的評價也更加長期化。12月，上海證券報社、晨星、海通證券等10家基金評價、評獎機(jī)構(gòu)(以下簡稱評價機(jī)構(gòu))共同簽署了《堅持長期評價 發(fā)揮專業(yè)價值》倡議書(以下簡稱倡議書)。倡議書提出了以下三個方面的倡議：一是堅持長期評價，樹立長期投資理念;二是提升專業(yè)價值，優(yōu)化基金評價機(jī)制;三是宣傳長期投資，引導(dǎo)投資者關(guān)注長期收益。

基金業(yè)協(xié)會認(rèn)為，這有利于倡導(dǎo)行業(yè)樹立長期發(fā)展導(dǎo)向，踐行長期投資理念，促進(jìn)長期資本形成。在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前考核機(jī)制壓力使得機(jī)構(gòu)投資者投資風(fēng)格偏向中短期，難以真正分享企業(yè)成長所帶來的收益。對權(quán)益基金進(jìn)行長期評價，有利于引導(dǎo)市場看重股票的長期表現(xiàn)，價值投資理念的真正落地，為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的回報。

睿遠(yuǎn)基金表示，發(fā)展權(quán)益類基金，有利于引導(dǎo)市場價值取向從短期逐步轉(zhuǎn)為長期價值投資，降低波動性。同時，將發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的定價優(yōu)勢，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期發(fā)展，優(yōu)化資源配置，提升持有人長期盈利體驗(yàn)，讓公募基金成為投資者間接參與股票市場投資的首選，這是公募基金管理人應(yīng)當(dāng)擔(dān)當(dāng)和踐行的使命。