產業互聯網上市陣營中迎來一位新成員——化工領域電商平臺MOLBASE(簡稱“摩貝”)。

2019年12月30日，摩貝在納斯達克上市，其股票代碼為“MKD”，發行1150萬股ADS，發行價為5.38美元，募資6187萬美元。自此，正式摘得“工業互聯網第一股”頭銜。

雖然成功上市，但摩貝的虧損問題不容忽視。長江商報記者注意到，2016-2019年前三季度(報告期)，摩貝凈虧損分別為1.14億元、1.08億元、2.55億元、1.33億元。報告期內，摩貝已累計虧損6.1億元。

有業內人士表示，連著3年虧損很有可能在后續會影響到摩貝的股價表現。

長江商報記者注意到，摩貝上市第二日便破發，大跌12.45%，2020年1月1日，摩貝報收4.78美元，市值為5.5億美元。

毛利率過低拖累盈利

資料顯示，摩貝誕生于2011年3月，是一家化學品技術驅動平臺，通過集成解決方案連接產業的上下游。基于核心知識儲備以及人工智能、SaaS軟件的輔助，摩貝已提供電子商務、金融服務、倉儲物流等多種解決方案。

目前，公司已收錄了4500多萬條化合物數據，包括化合物性質、上下游關系、MSDS、專業圖譜等的化合物百科數據。摩貝還先后開發了神經元產品推送系統、手機APP、現貨商城等產品。迄今為止摩貝已為全球10余萬注冊會員、150多個國家提供一站式綜合電商服務。

招股書顯示，摩貝2016-2018年營收分別為32.06億元、42億元、90.53億元;2019年前三季度，摩貝未經審計的營業收入為91.45億，較上年同期的60.84億增長50.3%。

但是摩貝至今仍未實現盈利，2016-2018年及2019年前三季度，公司凈虧損分別為1.14億元、1.08億元、2.55億元和1.33億元。也就是說過去近4年，公司虧損超過6億元。而這或許與公司較低的毛利有關。報告期，摩貝的毛利率分別為0.8%、1.2%，0.9%及0.72%;凈利率分別為-3.55%、-2.57%、-2.81%及-1.46%。

此外，無法忽視的，還有摩貝負債率高企的隱患。據招股書披露，摩貝早在2017年的資產負債率就已達到98.45%，出現資不抵債的狀況。在2018年，這一比率上升至116.58%。截至2019年9月30日，摩貝的資產負債率又進一步增長為143.06%。

對此，網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，“摩貝在化學品電商領域還是處于行業前列，摩貝的核心競爭力主要體現在數據、供應鏈金融和線上線下閉環的服務，形成了信息流、資金流、物流‘三流合一’。對于三年來凈虧損逐漸擴大，主要原因是毛利率過低，與供應商之間的議價能力較低，在成本控制上處于劣勢，未來需在降低采購成本上努力，預計短期內難以扭轉局勢。”

營收高度依賴直銷

六年前，摩貝開始運營，是國內最早一批從事化工電商業務的創業公司，目前擁有約500名員工。

用戶規模方面，截至2019年9月30日，摩貝的在線平臺共有110948個客戶和35085個供應商，并已在國內380多座城市建立了全國性供應商網絡。直銷的客戶數和供應商數量為11119個和6168個，而在撮合交易系統中的客戶數和供應商分別為105581個和32675個。

招股書顯示，過去三年多，直營模式貢獻了摩貝絕大部分的收入，截至2019年9月30日，摩貝的化學品直營銷售占整體收入的比重高達99.8%。

對此，張周平對長江商報記者表示，“摩貝對直銷模式依賴度較高，未來需擴大第三方交易的傭金收入以平衡營收結構，避免極端化。”

另一方面，值得注意的是，當前化工及化學品電商行業競爭激烈，摩貝目前或潛在的競爭對手包括其他化學品電商平臺、傳統化工制造企業、綜合電商平臺等。與大型電商平臺相比，摩貝的劣勢在于如不能很好的基于產業鏈提供各類專業服務，靠精準流量等不足以帶來更多的用戶粘性。

在化工電商市場，各大電商鉚足勁頭加緊布局。2019年9月，阿里旗下1688宣布平臺升級計劃，意圖加速制造業在流通領域的數字化升級。隨著互聯網的發展，B2B電商對平臺技術方面的要求愈來愈高。

有業內人士表示，摩貝要想繼續深耕市場，在技術水平上也應不斷提升。

對此，張周平認為，“在行業發展上，化工電商行業可以比照其他行業，一是加快供應鏈金融發展。通過給平臺上的中小微企業提供金融服務，由此加強企業客戶對平臺的黏性，提高平臺的盈利水平。二是要線上線下相結合發展。B2B電商要取得更好的發展，純信息服務已不能滿足企業的需求，線上線下相結合的方式已成趨勢。”