2019年12月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》。一個(gè)月以來(lái)，有3家A股上市公司發(fā)布預(yù)案，決定分拆子公司到A股市場(chǎng)上市。其中，有兩家選擇了科創(chuàng)板。

為什么上市公司會(huì)選擇科創(chuàng)板成為分拆出來(lái)的子公司的上市首選地?筆者認(rèn)為是基于以下幾個(gè)原因。

首先，分拆出來(lái)的子公司的屬性，與科創(chuàng)板的屬性相符，將為科創(chuàng)板輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

我們知道，科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的是新一代信息技術(shù)領(lǐng)域、高端裝備領(lǐng)域、新材料領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域和生物醫(yī)藥領(lǐng)域等六大領(lǐng)域的企業(yè)。在這過(guò)程中，首先需要發(fā)行人結(jié)合科創(chuàng)板的定位，進(jìn)行自我評(píng)估，判斷自身是否符合科創(chuàng)板的定位，是否符合科創(chuàng)板的上市要求，比如，所處行業(yè)及技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)家戰(zhàn)略的匹配程度，所擁有的核心技術(shù)在境內(nèi)外發(fā)展水平中所處的位置。

從兩家擬分拆子公司在科創(chuàng)板上市的公司情況來(lái)看，所分拆出來(lái)的子公司與科創(chuàng)板的要求是相符的。比如，中國(guó)鐵建要分拆的子公司鐵建重工，主要從事掘進(jìn)機(jī)裝備、軌道交通設(shè)備和特種專業(yè)裝備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售，具備為終端用戶提供適用于多種復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景下的定制化、專業(yè)化和智能化的高端裝備和技術(shù)服務(wù)能力;上海電氣要分拆的子公司電氣風(fēng)電，主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電設(shè)備設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售以及后市場(chǎng)配套服務(wù)，是國(guó)家清潔能源骨干企業(yè)，是中國(guó)領(lǐng)先的陸上風(fēng)電整機(jī)商與中國(guó)最大的海上風(fēng)電整機(jī)商。

其次，有利于母公司和分拆出來(lái)的子公司更加聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)、核心業(yè)務(wù)，提高經(jīng)營(yíng)水平。

從目前的情況來(lái)看，公布分拆子公司上市方案的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略更加多元化，而分拆出來(lái)的子公司只是其中業(yè)務(wù)的一部分，借助分拆能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)更加聚焦和均衡發(fā)展。

比如，上海電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為新能源與環(huán)保設(shè)備板塊、高效清潔能源設(shè)備板塊、工業(yè)裝備板塊和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊四個(gè)板塊，而電氣風(fēng)電屬于公司新能源及環(huán)保設(shè)備板塊。分拆之后，有利于鞏固電氣風(fēng)電核心競(jìng)爭(zhēng)力，深化公司新能源產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)風(fēng)電業(yè)務(wù)板塊的做大做強(qiáng)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，可以更好地進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，給科研人員更好的回報(bào)，并帶動(dòng)工作熱情。

在科創(chuàng)板上市的公司，一個(gè)典型的特征就是科研人員眾多，研發(fā)投入相對(duì)較高。但是，原有的上市公司體內(nèi)做股權(quán)激勵(lì)有一定的限制。分拆之后，就可以做更好地安排。

以已經(jīng)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的科創(chuàng)板上市公司為例，大家的選擇較為一致——“操作更便捷”的第二類激勵(lì)方式，即限制性股票。其中，絕大多數(shù)的授予價(jià)格都突破了50%的價(jià)格上限，這較此前其他板塊的定價(jià)的靈活性大大提高。究其原因，筆者通過(guò)梳理后注意到，不少公司的創(chuàng)業(yè)人員或核心人員擁有海歸背景，甚至，有的激勵(lì)對(duì)象為外籍人員。這些人對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制較為熟悉，有這方面的需求。

《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》發(fā)布已經(jīng)滿月，為A股上市公司分拆子公司在境內(nèi)上市掃清了制度上的障礙。雖然目前只有3家公司公布了子公司分拆上市預(yù)案，但可以預(yù)期的是，未來(lái)會(huì)有更多的公司加入這一隊(duì)伍，以促進(jìn)公司發(fā)展。