日前，闖關科創板IPO的江蘇艾迪藥業股份有限公司(下稱“艾迪藥業”)的最新動態更新為“已問詢”。審核問詢回復函顯示，艾迪藥業在可比公司的選取上被重點關注。

這家專注艾滋病治療等領域的醫藥制造企業——艾迪藥業，此次公開發行新股數量不超過 9000萬股，占發行后總股本的比例不低于10%，保薦機構為華泰聯合。

艾迪藥業成立于 2009 年，系高新技術企業。公司擁有一支由資深行業專家及國家“千人計劃”專家為首的核心團隊，瞄準艾滋病、炎癥以及惡性腫瘤等嚴重威脅人類健康的重大疾病領域?？杀M管有專家“加持”，但公司在闖關科創板IPO的進程當中，質疑聲依然不斷。

應收賬款激增背后

根據招股說明書介紹，艾迪藥業目前的主要在研品種有12個，核心包括6個1類新藥、1個2類新藥。除此之外，公司還擁有注射用烏司他丁、伊曲康唑口服溶液、鹽酸二甲雙胍緩釋片等3個仿制藥在研品種，以及鹽酸克林霉素膠囊、碳酸氫鈉片2個申報一致性評價的在研品種。

那么，擁有這么多產品的艾迪藥業，近些年的業績如何?

艾迪藥業財報數據顯示，2016年-2019年6月期間，公司的營業收入分別為2.58億元、1.36億元、2.77億元以及1.63億元，2017年和2018年同比下降47.15%和增長103%;其扣非凈利潤分別為0.24億元、-0.43億元、-0.04億元以及0.11億元，2017年和2018年同比下降4299.45%和增長91%。由此看出，公司的扣非凈利潤的波動幅度較大，利潤甚微。

此外，在眾多重要財務指標當中，艾迪藥業的應收賬款才是最惹人關注的。

根據2016年到2019年上半年的財報數據顯示，公司的應收賬款分別為6457萬元、4451萬元、1.4億元和1.75億元，其中2017年和2018年同比下降31%和增長219.8%。如此蹊蹺激增的應收賬款，背后有何原因?

如果細究艾迪藥業的應收賬款就會發現，公司是被“親兄弟”給拖累了，這又是為何?

這要從艾迪藥業的創始人傅和亮說起，其曾創辦過天普生化醫藥股份有限公司(下稱“天普生化”)，最終被上海國資上實集團旗下上實醫藥看中，并劃歸為上海醫藥旗下了。隨后，傅和亮便于2009年創辦艾迪藥業?；蛟S正因為都是同一個創始人創辦的，所以艾迪藥業和天普生化成為了“親兄弟”，同時也成了重要的合作伙伴。

在艾迪藥業的招股說明書數據顯示，天普生化為艾迪藥業第一大客戶。2016年-2019年6月艾迪藥業對天普生化的銷售額分別為2.34億元、0.69億元、1.91億元和0.98億元，占公司當期營收比例分別為 90.79%、50.64%、69.11%和60.46%，銷售占比較高，艾迪藥業對天普生化的依賴性較強。從中可看出，2017年來自天普生化的銷售額降低七成，至6900.96萬元，直接導致艾迪藥業當年營收接近“腰斬”。

據艾迪藥業解釋，“該現象主要因為注射用烏司他丁是天普生化獨家品種，艾迪藥業亦是目前唯一能夠向天普生化規模化提供烏司他丁粗品的供應商，雙方形成了長期產業合作關系。”

這看似是一個理由，但自身都被拖累了也是事實，如此長期下去，萬一出現大量壞賬怎么辦?

新藥能否助推上市

尤其值得注意的是，根據艾迪藥業歷年的融資情況來看，2015年艾迪藥業獲得A輪和A+輪融資，合計融資金額1.1億元;2017年成功B輪和B+輪融資，金額超過2.5億元。同時，艾迪藥業還和投資人合計簽署4份投資協議，這4份投資協議均包含對賭條款，如未來業績承諾、相應補償安排和股權贖回等。

根據對賭條款，至2019年年末，若艾迪藥業未能實現或不可能實現合格IPO，或2018年末，未能提交IPO申請(不含股轉系統)，則投資人可以要求實控人回購股權;而若按期提交了，則投資人該權利終止，但是，一旦艾迪藥業上市申請未獲通過，或撤回申請材料，則權利恢復。要知道，對賭協議一直都是IPO審核中的重點關注事項，因為對賭協議不利于股權穩定和持續的健康發展。這樣一來，對賭協議也為公司增加了一些不確定性因素。

如果要說，艾迪藥業此次上市的亮點是什么?或許就是其新藥的上市。

目前，艾迪藥業主要在研品種12個，核心包括 6個1類新藥、1個2類新藥。6個一類新藥，包括ACC007、ACC008、ACC010、ACC006、ACC015和AD010(前四種研發項目被列入募投項目)，但它們并非相關適應癥領域唯一臨床用藥。

其中，抗艾品種ACC007、ACC008和抗腫瘤品種ACC010和ACC015，技術來自韓國上市公司——Kainos獨家專利許可，相關專利技術在中國區以外，尚未取得實質研發進展。而艾迪藥業的抗艾1類新藥ACC007已進入III期臨床試驗，其預計2020年實現上市。

如此一來，新藥上市進度便成為推動艾迪藥業的上市速度的重要因素，這方面的答案還需市場耐心等待，《投資者網》也將持續關注。