截至1月12日，36家A股上市券商去年12月成績(jī)單全部出齊，整體合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)135.55億元，環(huán)比增長(zhǎng)174%。全年來(lái)看，有可比數(shù)據(jù)的30家券商累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)842.59億元，同比增長(zhǎng)55.17%。分析人士指出，2019年多數(shù)機(jī)構(gòu)在投行、資產(chǎn)管理、自營(yíng)業(yè)務(wù)上會(huì)有明顯增長(zhǎng)，這三塊業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在今年上半年仍會(huì)有較好的表現(xiàn)，其中，自營(yíng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能力是未來(lái)券商能夠在同行中脫穎而出的重要驅(qū)動(dòng)力，也將成為新賽程的重要看點(diǎn)。

12月總凈利環(huán)比大漲

從2019年12月營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，36家券商中除太平洋證券外均實(shí)現(xiàn)環(huán)比營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)，且21家券商營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)100%，14家券商12月營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億元。

從營(yíng)業(yè)收入排名上看，中信證券以39.9億元營(yíng)業(yè)收入高居榜首，環(huán)比增長(zhǎng)171.31%;其次是國(guó)泰君安12月營(yíng)業(yè)收入為28.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)123.83%;華泰證券以22.89億元營(yíng)業(yè)收入位列第三，環(huán)比增幅387.56%。太平洋證券成為唯一一家營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下滑的上市券商，去年12月營(yíng)業(yè)收入1.87億元，環(huán)比下滑20.57%。

就2019年12月凈利潤(rùn)而言，36家券商中，除國(guó)海證券外，全部實(shí)現(xiàn)盈利，有5家凈利潤(rùn)環(huán)比下滑，其余均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)環(huán)比上漲，有24家環(huán)比漲幅超過(guò)100%。國(guó)元證券、華泰證券、東北證券、光大證券環(huán)比凈利潤(rùn)漲幅更是超過(guò)10倍。從排名上看，去年12月中信證券、華泰證券、招商證券凈利潤(rùn)排名前三，分別為14.57億元、11.19億元、10.75億元。國(guó)海證券成36家上市券商中唯一一家虧損券商，虧損額達(dá)6851.66萬(wàn)元，環(huán)比下滑1527.07%。

對(duì)于眾多上市券商年底業(yè)績(jī)大爆發(fā)的原因，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝對(duì)北京商報(bào)記者表示，這主要?dú)w因于利好消息推動(dòng)和利空因素消化帶來(lái)的資金面改善。“市場(chǎng)環(huán)境企穩(wěn)的背景下，北向資金流入呈現(xiàn)加速跡象，一定程度對(duì)市場(chǎng)存量資金和新增資金帶來(lái)一些示范效應(yīng)。同時(shí)市場(chǎng)回暖使得主流資金增加了入場(chǎng)和返場(chǎng)動(dòng)力，市場(chǎng)成交量擴(kuò)大直接帶來(lái)券商以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資交易型業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇回升。”

信達(dá)證券非銀金融分析師王舫朝指出，去年12月經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。12月股市回暖，市場(chǎng)交投活躍度上升，股債雙牛驅(qū)動(dòng)釋放自營(yíng)業(yè)務(wù)彈性。投行方面，12月IPO募資金額共506億元，環(huán)比增長(zhǎng)26%，再融資規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)33%，債券承銷環(huán)比增長(zhǎng)8%，對(duì)券商業(yè)績(jī)?cè)龊裥?yīng)明顯。

自營(yíng)、資管能力將成新看點(diǎn)

A股上市券商2019年全年整體取得大幅增長(zhǎng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年30家有可比數(shù)據(jù)的A股上市券商整體累計(jì)營(yíng)業(yè)收入達(dá)2146.56億元，同比增長(zhǎng)37.38%;累計(jì)凈利潤(rùn)842.59億元，同比增長(zhǎng)55.17%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除去2019年新上市的紅塔證券暫無(wú)1-12月完整數(shù)據(jù)，35家A股上市券商2019年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入達(dá)2360億元，合計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)919.84億元。在35家券商中，有10家2019年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)100億元，中信證券和國(guó)泰君安年度累計(jì)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)200億元，其中，中信證券營(yíng)業(yè)收入255.76億元，問(wèn)鼎冠軍，前五家券商在35家券商中營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)37.5%，行業(yè)集中度明顯。

2019年累計(jì)凈利潤(rùn)方面，中信證券是唯一一家凈利潤(rùn)突破百億元大關(guān)的，以117.01億元位居榜首;國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券則分別以89.18億元、69.47億元、62.54億元、57.49億元的成績(jī)居于二至五名。

王劍輝表示，從2019年全年來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)在投行、資產(chǎn)管理、自營(yíng)業(yè)務(wù)上會(huì)有明顯增長(zhǎng)。這三塊業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在今年上半年仍會(huì)有較好的表現(xiàn)，不過(guò)從全年改善幅度來(lái)看，由于基數(shù)的原因，可能不會(huì)像去年改善那么大。

王劍輝指出，券商資產(chǎn)管理和自營(yíng)投資兩塊業(yè)務(wù)是未來(lái)券商能夠在同行中脫穎而出的重要驅(qū)動(dòng)力。“資管是大的方向，自營(yíng)投資能夠顯示券商核心投資水平，特別是固定收益方面的自營(yíng)投資尤為重要。這兩塊業(yè)務(wù)將是券商今年的重要看點(diǎn)，同時(shí)也是選取券商投資標(biāo)的的重要參照指標(biāo)。”王劍輝如是說(shuō)。

中銀國(guó)際證券非銀行業(yè)分析師王維逸指出，長(zhǎng)期來(lái)看，證券行業(yè)享有明顯領(lǐng)先其他金融子行業(yè)的政策面利好，在證監(jiān)會(huì)推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下，龍頭券商有望享受持續(xù)且重大的政策紅利，行業(yè)集中度或?qū)⒈３稚仙厔?shì)。預(yù)計(jì)在悲觀、中性、樂(lè)觀假設(shè)下，證券行業(yè)2020年整體凈利潤(rùn)增速為-1.14%、19.84%、37.52%。

股票質(zhì)押回購(gòu)隱患仍存

盡管目前來(lái)看，券商整體在2019年打了一個(gè)漂亮的翻身仗，但業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“雷區(qū)”仍舊不能忽視，其中股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)依然是去年計(jì)提減值“重災(zāi)區(qū)”，對(duì)券商利潤(rùn)造成侵蝕。

比如光大證券公告顯示，2019年下半年母公司層面計(jì)提單項(xiàng)重大金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)6.75億元，其中買入返售金融資產(chǎn)計(jì)提約6.2億元(有超過(guò)5億元為股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)計(jì)提)，其他債權(quán)投資計(jì)提5844萬(wàn)元。此次計(jì)提將減少公司2019年利潤(rùn)總額6.75億元，減少凈利潤(rùn)5.06億元。

興業(yè)證券公告稱，公司2019年12月共計(jì)提信用減值準(zhǔn)備2.68億元，將減少公司合并報(bào)表利潤(rùn)總額2.68億元，減少歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.95億元。其中，2019年12月，興業(yè)證券計(jì)提買入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.5億元，涉及股票標(biāo)的包括中弘股份、金洲慈航、永安林業(yè)等。

太平洋證券披露的一起訴訟進(jìn)展公告也顯示，2019年度公司擬對(duì)一筆股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)交易計(jì)提減值準(zhǔn)備5814萬(wàn)元，預(yù)計(jì)減少公司2019年度凈利潤(rùn)4361萬(wàn)元。

一位券商業(yè)內(nèi)資深分析師對(duì)北京商報(bào)記者表示，股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)從整體上來(lái)講，由于股市回暖，已經(jīng)得到相當(dāng)程度的緩解。但是由于內(nèi)外部環(huán)境的惡化和沖擊，諸多上市公司盈利困難、盈利縮窄，主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性差，券商的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)檫@些經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題的個(gè)股而大幅提升。

就券商自身如何降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，上述分析師表示，券商在開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)時(shí)，需要對(duì)公司做好盡職調(diào)查，做足質(zhì)押保障，降低股票的質(zhì)押率，并可要求質(zhì)押人增加抵質(zhì)押物。此外，還要對(duì)客戶用來(lái)質(zhì)押的股票進(jìn)行全方位的監(jiān)控和判斷，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，同時(shí)還需要在相關(guān)業(yè)務(wù)上增加更多抵御風(fēng)險(xiǎn)的設(shè)計(jì)。