2019年混合型基金在A股市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈下可謂是漲勢(shì)喜人，不僅有翻倍牛基讓人眼前一亮，更有眾多漲幅巨大的基金讓持有人獲利頗豐。但值得注意的是，如果買(mǎi)到了對(duì)股票資產(chǎn)一點(diǎn)“興趣”都沒(méi)有的混合型基金，那結(jié)果可就不一樣了。

根據(jù)了解，興業(yè)基金公司旗下就有兩只這樣的產(chǎn)品——興業(yè)聚源靈活配置混合(002660)和興業(yè)聚豐靈活配置混合(002668)。從資料來(lái)看，這兩只基金都屬于靈活配置型混合基金，但在實(shí)際操作中則一點(diǎn)也沒(méi)有顯示出靈活，反而從成立至今堅(jiān)持以配置債券資產(chǎn)為主，從2019年前三個(gè)季度公布的季報(bào)看，債券資產(chǎn)持有比例更是都在96%以上，導(dǎo)致兩只產(chǎn)品在2019年全年以3.65%和5.45%的收益率收官，而同類(lèi)產(chǎn)品的平均收益率卻高達(dá)32.30%。

股市大漲 混基興業(yè)聚源3.65%“微利”收官

在興業(yè)基金公司旗下的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，除了指數(shù)型產(chǎn)品以外，成立時(shí)間超過(guò)1年的僅有14只基金(各份額合計(jì)，下同)，但這14只基金在2019年的業(yè)績(jī)分化卻非常嚴(yán)重，多只業(yè)績(jī)強(qiáng)勁的產(chǎn)品年度業(yè)績(jī)超過(guò)40%，而幾只業(yè)績(jī)遜色的基金在2019的收益率卻僅有個(gè)位數(shù)。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，除了興業(yè)奕祥這只半路轉(zhuǎn)型的基金以外，興業(yè)聚源和興業(yè)聚豐是該公司旗下僅有的2019年業(yè)績(jī)沒(méi)能超過(guò)10%的混合型基金，其中，興業(yè)聚源成立于2016年6月30日，截至到2020年1月15日的累計(jì)收益率為16.4%。

在剛剛過(guò)去的2019年，多數(shù)混合型基金的業(yè)績(jī)都增長(zhǎng)強(qiáng)勁，而該基金僅獲得了3.65%的收益率，同期同類(lèi)型基金的平均收益率為32.3%。在過(guò)去的完整年度里，除了2018年收益率為0.72%，跑贏同類(lèi)產(chǎn)品-13.82%的平均收益率以外，在2017年的牛市里，該基金同樣以6.81%的收益率完敗同類(lèi)產(chǎn)品10.53%的平均收益率水平。

更令人驚奇的是，在2019年已經(jīng)披露的前三個(gè)季度的季報(bào)里，興業(yè)聚源均以債券資產(chǎn)配置為主，一季度債券占基金資產(chǎn)比例為96.59%，二、三季度分別為96.69%和96.21%，完全沒(méi)有股票資產(chǎn)，而從四季度的業(yè)績(jī)看也和此前毫無(wú)二致，也就是說(shuō)，其在2019年徹底踏空股市行情。

從興業(yè)聚源的歷史資產(chǎn)配置看，最近的持有股票資產(chǎn)的時(shí)間為2018年三季度，而當(dāng)時(shí)股票資產(chǎn)僅占基金比例的7.83%，其余的88.53%同樣為債券，而在更早時(shí)期，債券資產(chǎn)配置比例也沒(méi)有低于60%的時(shí)候。然而該基金的投資組合比例卻顯示，股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0%-95%，這樣的倉(cāng)位配置范圍給了基金經(jīng)理很大的自主空間，但從實(shí)際持倉(cāng)看，股票資產(chǎn)無(wú)疑被嚴(yán)重忽略了。

而可能與興業(yè)聚源這種嚴(yán)重偏債的資產(chǎn)配置特點(diǎn)相關(guān)的因素是，從興業(yè)聚源成立以后，該基金的報(bào)告顯示機(jī)構(gòu)投資者比例一直達(dá)99%以上，比如在2019年6月30日，就為99.87%，而這還不是最高的水平。

在興業(yè)聚源剛成立時(shí)，其規(guī)模為2.05億元，2016年三季度后增長(zhǎng)到6.05億元，份額增速也高達(dá)195.51%，到2017年年底時(shí)份額達(dá)到11.52億份，然而從2018年開(kāi)始，在機(jī)構(gòu)持有人的持續(xù)贖回壓力下，其規(guī)模降至2019年三季度的0.73億份。可以看出，興業(yè)聚源的規(guī)模和操作風(fēng)格完全被機(jī)構(gòu)持有人左右。

興業(yè)聚源的基金經(jīng)理徐青從2011年7月至2014年1月在華泰證券股份有限公司研究所擔(dān)任債券研究員，從事債券研究工作;014年2月至2016年8月在國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司債券組合管理部從事債券投資研究工作，期間擔(dān)任債券研究員和基金經(jīng)理助理。2016年9月加入興業(yè)基金管理有限公司，2017年1月19日起擔(dān)任基金經(jīng)理，累計(jì)管理基金的時(shí)間為3年，從其經(jīng)歷上看，也是一位偏重債券投資的基金經(jīng)理，所以，雖然興業(yè)聚源身為靈活配置型混合基金，但從一開(kāi)始，興業(yè)基金公司對(duì)其定位就在債券上面。

新基金經(jīng)理“一拖六” 興業(yè)聚豐去年漲幅僅5.45%

另一只名為興業(yè)聚豐的混合型基金也同樣如此，這只成立于2016年7月13日的混基，在2016年三、四季度里80%以上的資產(chǎn)都為債券，但這讓其在A股市場(chǎng)震蕩的2016年獲得了難得的正收益率，到當(dāng)年年底是單位凈值為1.0740元。

但2017年重債券輕股票的配置策略讓其大幅跑輸同類(lèi)均值，2017年一、二、三季度，興業(yè)聚豐的債券和股票資產(chǎn)配置比例分別為86.66%、10.88%;86.87%、9.95%;79.47%、10.5%;69.26%，而到了四季度，債券的配置比例為69.26%，第二大資產(chǎn)反而變成了銀行存款，占比在15.46%，股票資產(chǎn)僅為9.98%。這導(dǎo)致2017年其業(yè)績(jī)收益率為6.89%，跑輸同期同類(lèi)產(chǎn)品均值10.53%。

不過(guò)同樣在市場(chǎng)大幅震蕩的2018年，興業(yè)聚豐的這種謹(jǐn)慎策略再次為其逆勢(shì)贏得了正收益，在同類(lèi)產(chǎn)品2018年虧損13.82%的均值情況下，該基金收益率上漲0.61%。但2019年其5.45%收益率和32.3%同類(lèi)產(chǎn)品平均收益率相比則顯得差距有點(diǎn)大，而且2019年其資產(chǎn)配置中債券始終占到97%以上，并且沒(méi)有股票資產(chǎn)。

但和興業(yè)聚源不同的是，其資產(chǎn)規(guī)模的絕對(duì)值并不少，截至到2019年9月30日，其資產(chǎn)規(guī)模為7.12億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)興業(yè)聚源的0.84億元。但從成立以后看，興業(yè)聚豐的資產(chǎn)規(guī)模也經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。

2016年底時(shí)該基金規(guī)模為12.02億元，到2017年底為12.83億元，2018年年底卻變成了6.83億元，盡管凈值有所增加，但從份額看目前披露的最新份額數(shù)量和2018年是相同，都為5.91億份，而且這只基金同樣超過(guò)99%的資產(chǎn)規(guī)模為機(jī)構(gòu)持有人所有。

從基金經(jīng)理唐丁祥的從業(yè)經(jīng)歷看，2011年3月至2013年4月在光大證券股份有限公司研究所擔(dān)任債券分析師;2013年4月至2013年8月在申萬(wàn)菱信基金管理有限公司從事宏觀和債券研究;2013年8月加入興業(yè)基金管理有限公司。2019年2月19日起擔(dān)任基金經(jīng)理，目前還不滿(mǎn)一年。但這位經(jīng)驗(yàn)尚不豐富的基金經(jīng)理目前同時(shí)參與6只基金的管理工作，只有興業(yè)聚豐是混合型基金，其余全部為債基，這也難怪這只混合型基金的資產(chǎn)配置同樣以債券為主。

而對(duì)于身為混合型基金卻如此偏重債券資產(chǎn)的原因，興業(yè)基金的公司客服人員也僅僅表示這是該基金經(jīng)理自主的選擇，但從唐丁祥參與管理的6只基金的任職回報(bào)看，收益率大多沒(méi)能超過(guò)同類(lèi)平均水平。

其實(shí)從興業(yè)基金公司的整體規(guī)模看，wind數(shù)據(jù)顯示，目前為1843.96億元，在旗下54只基金中，2019年中報(bào)披露的機(jī)構(gòu)持有人占比在90%以上的基金數(shù)量就達(dá)到了30只，占到了55%，可謂是機(jī)構(gòu)撐起了半邊天。