受多重因素影響，歐美股市已連續(xù)四周動(dòng)蕩不寧，還牽動(dòng)著A股投資者的神經(jīng)。

昨日，盈峰資本總經(jīng)理蔣峰在路演中表示，海外市場(chǎng)已進(jìn)入出清的中后期，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先于全球，A股市場(chǎng)中期可謹(jǐn)慎樂觀，藍(lán)籌股的配置價(jià)值明顯。

蔣峰具有18年專戶與公募基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，曾任南方基金首席投資官(專戶)、社保基金投決會(huì)主席，所管理的資金規(guī)模曾超過300億元。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先全球

蔣峰認(rèn)為，當(dāng)前階段，內(nèi)需好于外需，生產(chǎn)先于消費(fèi)，必須消費(fèi)好于可選消費(fèi)。全球或漸次復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期會(huì)領(lǐng)先，率先走出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

政策層面，蔣峰認(rèn)為，海外貨幣政策已呈現(xiàn)比較極端的情況。而相比歐美，我國(guó)有一定的貨幣政策儲(chǔ)備，引而不發(fā)。這其中有兩方面考慮，一是將相關(guān)政策留到最關(guān)鍵的時(shí)候用;二是不太會(huì)在總量寬松方面有太多動(dòng)作，防止流動(dòng)性過寬的負(fù)面影響。

蔣峰表示，財(cái)政政策方面，未來國(guó)內(nèi)新老基建均有一定發(fā)力空間。新基建培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，代表未來方向;老基建起到托底作用，緩解經(jīng)濟(jì)壓力和就業(yè)壓力。

此次不同于2008年

有觀點(diǎn)認(rèn)為，新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和股市的沖擊可能超過2008年的次債危機(jī)。蔣峰對(duì)此并不認(rèn)同。

他認(rèn)為，此次下跌更多是對(duì)美股前期快速上漲、估值過高的自然調(diào)整，海外市場(chǎng)已進(jìn)入出清的中后期。

蔣峰稱，海外市場(chǎng)調(diào)整還與原油價(jià)格大跌有關(guān)，市場(chǎng)擔(dān)憂這將打擊美國(guó)生產(chǎn)成本相對(duì)較高的頁巖油部門，帶來能源公司的信用債問題。但從總量角度看，美國(guó)能源信用債規(guī)模為2000多億美元，而2008年時(shí)，次級(jí)債的規(guī)模高達(dá)1.5萬億美元，這還不包括二次包裝和三次包裝的衍生品規(guī)模。此外，標(biāo)普500指數(shù)中，由于科技股上漲，能源股下跌，目前能源股的比重僅為2%至3%。

蔣峰還表示，2008年后，美國(guó)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管相對(duì)嚴(yán)格，大量銀行的杠桿率下降較快，主要銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體不錯(cuò)，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)比2008年要小，巴菲特近期出手增持紐約梅隆銀行也說明了這一點(diǎn)。

藍(lán)籌股配置價(jià)值明顯

回到A股市場(chǎng)，蔣峰認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)可控，藍(lán)籌股配置價(jià)值明顯。

一是A股近期的調(diào)整幅度僅為海外市場(chǎng)的一半不到，市場(chǎng)具有較強(qiáng)信心;

二是流動(dòng)性比較寬裕，杠桿盡管有所抬升，但沒有2015年二季度時(shí)高;

三是經(jīng)濟(jì)基本面未來一段時(shí)間可能會(huì)邊際好轉(zhuǎn);

四是無風(fēng)險(xiǎn)收益率處于歷史上比較低的位置。

蔣峰表示，正是因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)收益率較低，如十年期國(guó)債收益率僅為2.6%，藍(lán)籌股配置價(jià)值明顯，因?yàn)檫@部分藍(lán)籌股的股息率比固收產(chǎn)品的收益率還高。買入藍(lán)籌股相當(dāng)于獲得這部分公司未來的成長(zhǎng)期權(quán)，對(duì)社保和保險(xiǎn)資金而言，具有吸引力。從長(zhǎng)期角度看，周期和非周期龍頭型公司，均存在或多或少的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

從風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度看，蔣峰認(rèn)為，支撐中小成長(zhǎng)股估值持續(xù)提升的因素消退。

他說，從今年以來市場(chǎng)的整體變化看，中小成長(zhǎng)股表現(xiàn)好于藍(lán)籌股，背后體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金對(duì)5G、TMT、新能源和消費(fèi)電子等板塊給予更高估值。但在全球金融市場(chǎng)大波動(dòng)的情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以進(jìn)一步提升。

蔣峰總結(jié)道，目前可布局以下四類機(jī)會(huì)。

一是互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。

我國(guó)頂尖的互聯(lián)網(wǎng)公司在全球都具有競(jìng)爭(zhēng)力，估值性價(jià)比不錯(cuò)。這些公司的云計(jì)算等橫向布局都在進(jìn)入收獲期，海外市場(chǎng)調(diào)整為這些龍頭公司提供了介入機(jī)會(huì)。

二是高分紅的龍頭公司。

一家高分紅公司至少有幾個(gè)特點(diǎn)：估值不高，現(xiàn)金流質(zhì)量好，負(fù)債率不高。高分紅公司代表了便宜的現(xiàn)金流質(zhì)量好的公司，從長(zhǎng)期角度看，分紅收益率比較高的龍頭公司目前相對(duì)低估、具有比較好的性價(jià)比。

三是看好格局向好的行業(yè)。

在很多行業(yè)重新洗牌的過程中，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)格局向好，盈利水平得到比較好的改善。

四是找到被錯(cuò)殺的公司。

疫情對(duì)休閑消費(fèi)影響較多，如餐飲、旅游、酒店等行業(yè)，接下來一兩個(gè)季度業(yè)績(jī)未必能好轉(zhuǎn)。如有逆向走強(qiáng)的行業(yè)龍頭，將獲得重新定價(jià)機(jī)會(huì)。