隨著新三板公開發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)業(yè)務(wù)系統(tǒng)正式上線，公募基金已站上投資新三板市場(chǎng)的“起跑線”。目前證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部對(duì)公募基金入市征求意見的研究吸納階段已經(jīng)結(jié)束，外界預(yù)測(cè)相關(guān)指引將于近期發(fā)布。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，將推動(dòng)把新三板基金產(chǎn)品納入創(chuàng)新產(chǎn)品，加快審核速度，確保首批新三板基金產(chǎn)品能夠參與掛牌公司股票公開發(fā)行的認(rèn)購(gòu)，目前已有20余家基金公司表示有意向發(fā)行產(chǎn)品，部分基金公司已就產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案與監(jiān)管部門進(jìn)行了溝通。

公募基金產(chǎn)品該怎么設(shè)置、如何選擇標(biāo)的等問題引發(fā)業(yè)界熱議。

公募基金進(jìn)入新三板正當(dāng)時(shí)

隨著新三板全面深化改革的開展，今年年初，證監(jiān)會(huì)起草了《公開募集證券投資基金投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》(簡(jiǎn)稱《指引》)，并向社會(huì)公開征求意見。根據(jù)《指引》，公募基金(股票基金、混合基金、債券基金)可投資新三板精選層股票。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門已根據(jù)征求意見的情況對(duì)《指引》進(jìn)行了修改完善，待履行相關(guān)程序后，《指引》將正式發(fā)布實(shí)施。屆時(shí)，公募基金投資新三板將正式進(jìn)入實(shí)操階段。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，改革后的新三板將分三個(gè)層次，推出的精選層對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)將存在轉(zhuǎn)板、股價(jià)表現(xiàn)、業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⑻厣袠I(yè)這四個(gè)方面的投資價(jià)值，符合公募基金的需求。

諸海濱認(rèn)為，未來(lái)精選層公司是新三板市場(chǎng)中更為優(yōu)質(zhì)的公司，轉(zhuǎn)板可能性更高。去年以來(lái)，高德信、優(yōu)炫軟件等企業(yè)由于自身業(yè)績(jī)優(yōu)秀，股價(jià)走出了獨(dú)立行情，突破新高。

同時(shí)，新三板企業(yè)要進(jìn)入精選層首先要進(jìn)入創(chuàng)新層，業(yè)績(jī)方面，創(chuàng)新層公司(剔除金融類)2019年前三季度總營(yíng)收增速5.36%，凈利潤(rùn)增速3.88%，穩(wěn)中有升。

某投資機(jī)構(gòu)三板負(fù)責(zé)人表示，精選層是多層次資本市場(chǎng)承上啟下的關(guān)鍵一環(huán)，讓新三板公司更有“盼頭”。這時(shí)候吸引不同類型的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，可以盤活市場(chǎng)，進(jìn)而提升估值，形成正循環(huán)。他認(rèn)為，對(duì)于公募基金等機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，介入新三板宜早不宜遲，投資者早進(jìn)入市場(chǎng)可以多獲得點(diǎn)主動(dòng)權(quán)。

跨市場(chǎng)投資多角度評(píng)估

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，基金公司及基金子公司通過專戶、資管計(jì)劃投資于新三板的產(chǎn)品共有420只，其中最早成立的基金資管計(jì)劃為“東方基金-工行-東方天弓3號(hào)”，該計(jì)劃成立于2013年6月，于2017年6月到期。

由于新三板投資者門檻較高、流動(dòng)性較低等問題，新三板火爆的行情并未持續(xù)太久，不少基金公司專戶產(chǎn)品在新三板市場(chǎng)上屢屢受挫，前海開源基金、寶盈基金等公司旗下的產(chǎn)品都曾在新三板市場(chǎng)上踩雷。

對(duì)于公募基金如何投資新三板，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示還存在一些困惑：“一是產(chǎn)品起投金額問題，如果起頭金額太低，可能會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)不適配。二是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)問題，目前現(xiàn)有公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是R1-R5，但新三板投資風(fēng)險(xiǎn)并不小，因此現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是否合適。三是是推出擁有專屬冠名且主投新三板的產(chǎn)品，還是在現(xiàn)有產(chǎn)品的投資范圍中增加新三板。四是現(xiàn)有的老產(chǎn)品能否投資新三板有待進(jìn)一步明確。”

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，這位投資機(jī)構(gòu)三板負(fù)責(zé)人提到了“跨市場(chǎng)投資”的概念，就是把新三板精選層納入增量基金產(chǎn)品的投資范圍，形成既可以投精選層又可以投A股的跨市場(chǎng)產(chǎn)品，同時(shí)控制投資精選層的比例，這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)具有降低申購(gòu)贖回、凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及相對(duì)好募資的優(yōu)勢(shì)。在投資標(biāo)的方面，公募基金傾向于選擇長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大的朝陽(yáng)行業(yè)、跨市場(chǎng)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分龍頭，同時(shí)財(cái)務(wù)規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)完善的標(biāo)的。

顧鑫峰表示，精選層公司也應(yīng)該對(duì)自身有正確的期待與定位，估值體系與主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板比應(yīng)有一定合理的折價(jià)。融資不是一錘子買賣，精選層公司應(yīng)該利用這個(gè)平臺(tái)解決資金問題、與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)問題，以及逐步在投資者之間積累形成良好的口碑。而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，要抱著長(zhǎng)期投資的理念，動(dòng)態(tài)地看待企業(yè)的估值、成長(zhǎng)性、市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)行深入研究，回避急功近利、盲目迎合資本市場(chǎng)風(fēng)口、戰(zhàn)略短期化的公司。

諸海濱表示，三板做市、創(chuàng)新成指、三板活躍三個(gè)指數(shù)作為目前指數(shù)中成交最為活躍的板塊，頭部公司成交額的集中度高達(dá)80%，市值排名前10%的公司集中了60%左右的成交額，對(duì)于配置型需求的公募基金，初期建議關(guān)注市值較大的公司。

廣證恒生新三板研究總監(jiān)趙巧敏表示，機(jī)構(gòu)投資想要不踩雷，最核心的還是去找到優(yōu)秀企業(yè)，而不是抱著套利的心態(tài)。其次，企業(yè)的投資價(jià)值不是越低越好，進(jìn)行合理估值才最重要。在選擇標(biāo)的時(shí)，要全面客觀地理解及分析企業(yè)價(jià)值，可以借助第三方的力量。