新工廠產(chǎn)能釋放后，廣州老牌乳企燕塘乳業(yè)(002732.SZ)乳制品產(chǎn)銷量雙增，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

近日，燕塘乳業(yè)發(fā)布年報(bào)。2019年，公司乳制品的產(chǎn)銷量分別為16.10萬(wàn)噸和16.05萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)11.69%和11.74%。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.71億元，同比增長(zhǎng)13.38%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)193.71%。

與此同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)費(fèi)用管控，燕塘乳業(yè)綜合毛利率提升至35.19%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，上市多年來(lái)，燕塘乳業(yè)一直嚴(yán)格控制負(fù)債水平。截至2019年，燕塘乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為22.51%，優(yōu)于A股另外11家乳企。

去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近兩倍

4月18日，燕塘乳業(yè)發(fā)布年報(bào)。2019年，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)14.71億元，同比增長(zhǎng)13.38%;凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.24億元，同比增長(zhǎng)193.71%;扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.23億元，同比增長(zhǎng)136.33%。2019年，燕塘乳業(yè)終于跨過(guò)新舊工廠轉(zhuǎn)換的瓶頸期，迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

2018年，由于新舊工廠轉(zhuǎn)換處于磨合期，加上營(yíng)銷投入的增長(zhǎng)，燕塘乳業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)瓉?lái)短暫的下滑。而隨著新工廠產(chǎn)能逐步釋放，公司乳制品的產(chǎn)銷量齊增，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年，公司乳制品的產(chǎn)銷量分別是16.10萬(wàn)噸和16.05萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)11.69%和11.74%。

與此同時(shí)，燕塘乳業(yè)加強(qiáng)費(fèi)用管控，2019年，公司費(fèi)用率為23.89%，同比降低1.56個(gè)百分點(diǎn)。受益于此，公司的綜合毛利率提升3.34個(gè)百分點(diǎn)至35.19%。

細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，燕塘乳業(yè)去年的營(yíng)收主要來(lái)自乳酸菌飲料類和液體乳類，兩者分別帶來(lái)營(yíng)收5.35億元和4.93億元，同比分別增長(zhǎng)16.60%和21.18%，在總營(yíng)收中分別占36.34%和33.54%;花式奶和冰淇淋雪糕分別為公司帶來(lái)4.14億元和1369.50萬(wàn)元的營(yíng)收，同比分別增長(zhǎng)1.14%和37.77%。

分地區(qū)來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)乳制品市場(chǎng)已形成雙寡頭的局面，因此，燕塘乳業(yè)作為區(qū)域性乳企，在市場(chǎng)擴(kuò)張上十分謹(jǐn)慎，多年來(lái)一直堅(jiān)持“精耕廣東、放眼華南、邁向全國(guó)”的穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略，將主要市場(chǎng)放在廣東。2019年，燕塘乳業(yè)在珠三角地區(qū)的營(yíng)收為10.82億元，同比增長(zhǎng)14.32%，占總營(yíng)收的73.60%。

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理了A股12家乳企的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，燕塘乳業(yè)的“穩(wěn)”不僅僅表現(xiàn)在市場(chǎng)擴(kuò)張上，自上市以來(lái)，其資產(chǎn)負(fù)債率一直處于行業(yè)的最低水平。

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2019年，燕塘乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為22.51%，上市六年來(lái)，除2018年外，均維持在30%以下。而A股目前已披露年報(bào)的兩家公司2019年的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以上，其余9家乳企雖未披露年報(bào)，但去年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率幾乎都高于50%，而同期，燕塘乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為26.26%，遠(yuǎn)低于行業(yè)整體水平。

此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然燕塘乳業(yè)旗下所有產(chǎn)品在2019年的營(yíng)收都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但公司整體存貨水平和應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的比例卻沒(méi)有明顯提高。數(shù)據(jù)顯示，2019年，燕塘乳業(yè)的應(yīng)收賬款為7862.92萬(wàn)元，在總資產(chǎn)中占比5.93%，賬面存貨余額為1.09億元，在總資產(chǎn)中占比8.20%，兩項(xiàng)指標(biāo)占總資產(chǎn)的比例分別增加了1.57個(gè)百分點(diǎn)和0.41個(gè)百分點(diǎn)。

今年一季度，受疫情影響，燕塘乳業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)盈利76.57萬(wàn)元-98.45萬(wàn)元，同比上年下降91%-93%左右。不過(guò)，按歷年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，第一季度業(yè)績(jī)?cè)谌陿I(yè)績(jī)中占比較低。因此，民生證券在研報(bào)中指出：“隨著公司生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，未來(lái)三個(gè)季度將在一定程度上撫平第一季度的利潤(rùn)波動(dòng)。”