國臺酒業(yè)謀上市:茅臺鎮(zhèn)白酒老二 實控人為天力士家族
在中國酒都仁懷,不僅有茅臺,還有國臺。
同樣來自茅臺鎮(zhèn)、同樣做醬香酒、同樣以高端產(chǎn)品立足,相比于老大哥貴州茅臺,新手國臺酒業(yè)近年以高杠桿推動業(yè)績飆升,欲借助白酒行情,沖擊A股上市。
值得一提的是,國臺酒業(yè)孵化自中藥巨頭天士力(600535.SH),近年更是借助天士力的渠道資源走向全國市場,與天士力系存在諸多雙向關(guān)聯(lián)交易。
負債率超行業(yè)均值一倍
5月22日,貴州國臺酒業(yè)股份有限公司(簡稱“國臺酒業(yè)”)披露IPO招股書,擬登陸上交所募資25億元,用于生產(chǎn)線技改擴建和補充流動資金。
在*ST皇臺和維維股份被剔除出白酒板塊之后,國臺酒業(yè)和西鳳酒一道,為成為第19家白酒上市公司而努力。
國臺酒業(yè)3個釀酒基地均位于仁懷市茅臺鎮(zhèn),是茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)。與茅臺鎮(zhèn)第一大釀酒企業(yè)貴州茅臺一樣,公司專注于醬香酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,且同樣以高端產(chǎn)品為主。
2017年-2019年,公司營業(yè)收入分別為5.73億元、11.76億元、18.88億元,歸母凈利潤分別為7067.23萬元、2.47億元、3.74億元。公司營業(yè)收入復(fù)合增長率81.53%,歸母凈利潤復(fù)合增長率超過130%。
若成功上市,按2019年白酒營收排名,公司在白酒板塊排名第15,位次高于金徽酒、酒鬼酒、青青稞酒、金種子酒。
與其他成長型高端白酒玩家一樣,公司業(yè)績指標存在高毛利率、高銷售費用率的特點。
2017年-2019年,公司毛利率分別為71.43%、73.21%、75.48%;報告期內(nèi),公司銷售費用分別為1.03億元、2.37億元、4.47億元,占營業(yè)收入的比例分別為18.27%、20.33%和23.88%。
不過,國臺酒業(yè)的資產(chǎn)負債率遠高于白酒同行們。
2017年底-2019年底,公司資產(chǎn)負債率分別為86.71%、58.30%、61.10%。2019年底,行業(yè)可比上市公司的平均資產(chǎn)負債率僅為32.34%,僅為公司的一半;其中,部分公司的資產(chǎn)負債率甚至低于20%,如青青稞酒,資產(chǎn)負債率最高的老白干酒,也僅為52.55%。
近年來,為加快自身發(fā)展,公司通過銀行借款等方式實現(xiàn)了較大規(guī)模的融資。截至2019年底,公司有息負債余額為18.17億元,占公司資產(chǎn)總額的37.45%。上述主要有息負債將在未來3年內(nèi)陸續(xù)到期。
實控人為天士力家族
數(shù)據(jù)顯示,截至2018年,在“中國酒都”仁懷市,酒類企業(yè)共1700多家,獲證企業(yè)300多家;在獲證企業(yè)中,規(guī)模以上企業(yè)有88家。
國臺酒業(yè)為什么能在如此激烈的競爭中脫穎而出,成為僅次于貴州茅臺的茅臺鎮(zhèn)白酒二哥?這得益于國臺酒業(yè)擁有一個實力強勁的股東。
2001年1月,天津市金士力藥物研究開發(fā)有限公司發(fā)起成立國臺酒業(yè)的前身金士力酒業(yè),金士力藥物研究持股90%。
啟信寶顯示,金士力藥物研究穿透后的實際控制人為閆希軍家族,天士力(600535.SH)的實際控制人。
天士力,中國醫(yī)藥50強企業(yè)之一、中藥四強之一,拳頭產(chǎn)品為復(fù)方丹參滴丸。2019年,該公司營業(yè)收入189.98億元,同比增長5.61%,歸母凈利潤10.01億元,同比下降35.19%。
與兄弟公司國臺酒業(yè)重營銷一樣,天士力縱橫中藥板塊幾十年,多以營銷開路,公司甚至將旗下營銷公司天士營銷培育到新三板掛牌。
股市的“吃藥喝酒行情”之外,在企業(yè)經(jīng)營層面,藥企經(jīng)常和酒企產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。舍得酒業(yè)1997年創(chuàng)立四川沱牌藥業(yè)有限責任公司,主營業(yè)務(wù)為非PVC軟袋輸液,后更名為太平洋藥業(yè);近年深陷虧損泥潭的金種子酒,早年證券簡稱為“金牛實業(yè)”,旗下囊括白酒、生物醫(yī)藥等眾多資產(chǎn)。
目前,閆希軍夫婦及其子閆凱境夫婦,合計持有擬上市公司84%的股份,為公司實際控制人。
2020年3月,在實際控制人的支持下,國臺酒業(yè)收購懷酒酒業(yè)51%股權(quán)。懷酒酒業(yè)原名貴州海航懷酒酒業(yè)有限公司,2019年被海航處置,2020年3月正式成為公司的控股子公司。
合并醬香酒生產(chǎn)商懷酒酒業(yè),公司獲得了4930噸基酒,及年產(chǎn)1000噸基酒的生產(chǎn)能力,將進一步提升國臺酒業(yè)的競爭力。
雙向關(guān)聯(lián)交易難解
閆希軍家族不僅是國臺酒業(yè)的實際控制人,還另外控制著公司最大的銷售渠道。
2017年-2019年,天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司、天津天士力醫(yī)藥商業(yè)有限公司、天士力醫(yī)藥集團股份有限公司以及實際控制人控制的其他企業(yè),一直是公司的第一大客戶,2019年銷售金額8045.10萬元,占公司營業(yè)收入的4.62%,構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
除此之外,公司還向天津帝泊洱銷售有限公司、云南天士力帝泊洱生物茶集團有限公司等關(guān)聯(lián)方進行了大量關(guān)聯(lián)采購,2017年-2019年交易金額分別為392.24萬元、1492.74萬元、2574.95萬元,這些公司的主要產(chǎn)品為茶產(chǎn)品、礦泉水。
如果說醫(yī)藥類公司、連鎖藥店賣酒并無太高的門檻和管制,那么,國臺酒業(yè)2019年花了超過2000萬元買茶和礦泉水,是為了什么呢?
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