6月9日早間，中國國航(601111.SH)、國泰航空(00293.HK)和太古同時停牌，稱有待刊發一份有關公司內幕消息的公告。9日中午，國泰航空率先發布公告，披露了“內幕消息”為一項高達390億港元的資本重組計劃。

根據國泰航空的公告，資本重組計劃包括優先股及認股權證發行、供股、過渡貸款三方面。

其一，國泰航空在取得必要股東批準的前提下，向Aviation 2020 Limited發行195億港元的優先股及分離認股權證;其二，國泰航空在取得必要股東批準的前提下，向現有股東配發117億港元的供股股份;其三，由Aviation2020 Limited向國泰提供78億港元已承擔過渡貸款融資。

據第一財經記者了解，Aviation 2020 Limited為一家根據《財政司司長法團條例》(中國香港法例第 1015 章)設立，并由財政司司長法團全資擁有的于中國香港成立的有限公司。因此，本次資本重組計劃可以視為中國香港特區政府和國泰航空現有股東聯合出手援助國泰航空。

特區政府和原股東增資

作為中國香港的基地航空，國泰航空目前的最大股東為太古公司，持有國泰航空45%的股份，二股東為中國國航，持有國泰航空29.99%的股份，另外卡塔爾航空持有9.99%的股份。

而一旦實施資產重組計劃，太古公司、中國國航、卡塔爾航空等國泰航空目前的股東，股份數目都將增加，但股份占比將由于Aviation 2020 Limited的進入被稀釋。

9日下午，太古公司和中國國航陸續發布公告稱，于2020年6月9日向國泰航空出具一項不可撤銷的承諾。承諾按認購價4.68港元認購國泰航空的供股股份。其中中國國航預計交易金額約為35.14億港元。

根據國泰航空的公告，資本重組計劃完成后，太古公司、中國國航、卡塔爾航空持有國泰航空的股份將分別為42.26%、28.17%、9.38%，而代表香港特區政府的Aviation 2020 Limited將持有國泰航空6.08%的股份。

為何出手救國泰

對于此次香港特區政府罕見的百億出手相救，香港財政司司長陳茂波在9日下午舉行的記者會上表示，在疫情打擊下全球航空業陷入困局，面對空前的危機，早前國泰主要股東主動向政府尋求支援。而政府此次決定投資“輸血”國泰航空，主要有兩個方面的考慮：一是為了確保香港的國際航空樞紐地位。國泰航空是香港最大的航空集團，在中國香港與全球的約220個航點中，有49個客運及17個貨運航點為國泰航空獨家運營。二是香港航空業的復蘇也將對香港整體經濟起到輻射作用，包括支撐物流運輸、旅游、餐飲行業等。陳茂波同時指出，航空業占香港本地生產總值的4.9%。目前香港機場約有7.8萬名員工，同時機場正在進行擴建并興建第三跑道，屆時可創造12.3萬個工作崗位。

根據國泰航空的2019年年報，國泰航空集團2019年實現收益1069.73億港元，同比2018年減少3.7%。國泰航空股東應占溢利16.91億港元，同比2018年大幅減少27.9%。

而在今年的新冠肺炎疫情下，國泰航空及國泰港龍航空3月至5月削減了約96%的客運運力，國泰旗下的香港快運航空更是自3月23日至4月30日期間停止了所有航班營運。

國泰航空顧客及商務總裁林紹波在5月時表示，新冠肺炎疫情大流行對業務的沖擊依然空前嚴重。截至今年4月，集團旗下兩家全服務航空公司(國泰航空及國泰港龍)已錄得未經審核的虧損45億港元;而公司的財政前景至少在未來數月仍然非常暗淡。

“國泰航空在四五六三個月的航班量只剩下不足平日的5%，每月要燒錢達25億至30億港元，而國泰年初時手里只有200億港元，如果再無外援，可能撐不到年底了。”民航業內人士林智杰對記者分析，在資金鏈面臨斷裂之際，中國香港企業無意愿接盤，英資背景的太古可能也不愿意把國泰賣給中資企業，所以只剩下政府援助這一條路了。

未來仍有挑戰

不過，陳茂波進一步表示，特區政府無意長期持有國泰航空，也不會參與國泰航空的經營，政府將向董事會委派兩名觀察員(非政府官員)，觀察員則沒有董事會決議的投票權。此外，在特區政府的投資中，優先股的股息頭三年為3%，其后為5%、7%、9%，越晚贖回成本越高，特區政府希望國泰能盡快恢復正常業務，贖回優先股。

林智杰預計，在香港特區政府和國航等股東的合力救助下，國泰航空活過今年沒有問題，但能活幾年不好說，因為未來國泰仍然面臨四大挑戰。一是在內地航司越來越多直飛歐美洲際航線的背景下，香港的樞紐競爭力在下降;二是疫情對民航業的影響可能會持續2~3年，后疫情時代運力過剩，如何消化?近幾年想賺錢不容易;三是國泰自身經營管理也有壓力，在上一輪燃油套保巨虧幾十億港元后，去年再次下注，上半年又將迎來套保巨虧;四是借的錢總是要還的，這次的390億中，政府注資的195億和貸款78億都是要還的，而且政府注資部分的利息在三年后逐年增長，會有不小的還款壓力。

而在內地，中國民航局和財政部也已對不停航的國際航班實行每座公里的補貼，并對起降費、過夜費等項目進行減免。不過，多位行業內人士均認為，今年的新冠肺炎疫情對民航的沖擊，遠遠大于2003年的非典，出現當時爆發式的恢復可能有難度。