中概股回歸潮正愈演愈烈。6月18日，有香港媒體報道稱，于美國納斯達克上市的連鎖酒店運營商華住集團(NASDAQ：HTHT)正計劃回港二次上市，最快于今年底回港上市，集資最多10億美元。

對此，華住方面向財聯社記者表示，公司不評論市場上的猜測。而華美酒店顧問機構首席知識官趙煥焱認為，華住回港二次上市是目前中概股比較普遍的動向，主要是出于安全的考慮。“如果美國證監會出臺更加嚴厲的監管措施，在上市公司信披方面會有進一步的要求，如要求提供財報的工作底稿，以審核諸如出租率數據等。這對于一直謀求國際化發展的酒店集團而言，比較麻煩。”

遇阻的國際化布局

2010年，漢庭酒店集團在納斯達克上市，由于后期中高端布局逐漸成型，更名為華住。華住旗下擁有的酒店品牌包括針對中高端市場的美爵、禧玥、花間堂，中端市場的諾富特、美居、漫心、全季、桔子水晶、桔子精選等，以及大眾市場的宜必思、漢庭、怡萊、海友等知名酒店品牌。

在業內人士看來，赴美上市后，華住國際化嘗試不斷增多，但效果并不明顯，直到2018年，其直營的第一家全季酒店才正式落戶新加坡。

“國內酒店的國際化道路一直不太順暢，一是品牌知名度不夠，一是海外物業選擇能力有限。一般情況下，國內酒店向海外擴張都是在當地尋求合作伙伴，像萬達酒店早期擴張都是股權合作或并購等。”酒店行業分析師夏子帆表示。

2016年，華住與雅高酒店集團結成戰略聯盟，前者獲得后者在中國地區中型經濟品牌酒店美居、宜必思和宜必思尚品的特許經營權，及高端品牌美爵酒店和諾富特酒店的共同開發權。“與雅高合作是華住為國際化打下的重要基礎，尤其是在交叉持股的背景下，華住能夠在中高端酒店運營上吸取經驗。”夏子帆說。

2019年底，華住宣布其在新加坡的全資子公司ChinaLodgingHoldingSingapore完成對德國酒店集團DH100%股權的收購，此次交易的基本現金對價約為7億歐元。彼時，有相關業內人士認為，收購DH酒店意味著華住將開始大規模向海外發展。華住相關工作人員也認可該說法，聲稱2020年是華住在高端酒店品牌和海外拓展的重要一年。

但在新冠肺炎疫情影響下，華住的戰略迅速收縮。被該公司創始人季琦寄予厚望的“你好酒店”嚴重虧損并入怡萊酒店品牌，高星酒店品牌DH也受疫情沖擊不得不停工并尋求政府補貼。

“華住收購DH酒店代價不菲，是希望借助DH在歐洲資源打開海外市場，并將該品牌引入國內。”北京聯合大學在線旅游研究中心主任楊彥鋒曾指出。但截至目前，華住尚未披露DH酒店的下一步布局。

隨著疫情逐步受控，不久前，季琦在華住內部郵件中宣布，為適應集團新戰略，將對華住組織架構做進一步調整，成立全新的管理架構――華住中國，由金輝出任CEO，全權負責華住中國業務。

季琦還在內部信中透露，華住未來會逐步把國際總部搬到新加坡，整合2019年收購的德意志酒店，并進一步尋找合適的并購和投資對象，關注歐洲和亞洲的目標公司。

“季琦將華住的目標定位為世界第一酒店集團，那就意味著必須完成國際化發展，但目前海外疫情發展并不明朗，入住率恢復到之前水平可能要2-3年。”趙煥焱說。

回港上市的利弊考量

疫情影響下，華住國際化腳步被迫放緩，業績亦出現滑坡。該公司預計今年一季度凈營收同比預減14%-16%。季琦在直播中透露，華住酒店出租率到70%就上不去了，預計今年中國市場出租率回不到去年水平，可能恢復到疫情前的8-9成。

雅高集團CEO塞巴斯蒂安·巴贊對華住提出建議稱，要想出租率到90%，中國需要吸引來自越南、泰國、澳大利亞等地的國際游客。但業內人士認為，從目前仍在執行的國際航班“五個一”政策來看，入境游短期內尚無法復蘇。

“美國證券市場對中概股的敵視可能會令中國公司失去合理的估值，出現股價不穩等情況。目前香港已經實行同股不同權的上市規則，與納斯達克幾乎一致，優惠條件有利于中概股回歸。”酒店產權網高級合伙人馮少輝對財聯社記者表示，“平心而論，中國公司還是最喜歡在A股或港股上市，估值和資金都比較理想，也容易提高融資率。但目前A股還很難歡迎它們，畢竟想要公司拆除VIE架構難度不小。”

對于疫情期間華住回港二次上市的估值是否會受到影響，馮少輝認為，從目前回歸港股的企業來看，華住的估值有望不降反升，創下新高，并緩解其在疫情期間的業績壓力。

“華住回港股上市亦是出于國際化考量。”上述業內人士向財聯社記者指出，“從OYO酒店的發展可以看出，酒店行業的數據審查并沒有統一標準，如果一直配合美國證券市場的新規，華住很難順利拓展國際市場，甚至股價還會受到波動。二次上市能獲得每個市場本土投資人的青睞，對中概股來說利大于弊。”

“華住的業務重心仍然在中國，而關于國際化和全球化還是要進行探索和嘗試，但只是部分資源的參與和投入，不能影響和動搖到中國業務。”季琦曾在內部信中表示。

星碩酒店管理公司首席咨詢官袁學婭認為，發力中高端和國際化是華住當前的主要發展方向，二次上市多是為了資本安全考慮。目前來看，華住仍需要擺脫其經濟型酒店企業文化，引入高端酒店管理人才，才能解決其國際化和中高端發展面臨的困境。