本周，相關(guān)國(guó)家央行將公布最新利率決議。澳大利亞央行4日維持利率不變的決議反映了全球基調(diào)，暫時(shí)按兵不動(dòng)，顯示前期大規(guī)模寬松貨幣政策后，各央行刺激政策有放緩苗頭。

澳央行啟動(dòng)購(gòu)債

澳大利亞儲(chǔ)備銀行(央行)4日在8月份政策會(huì)議上宣布，將基準(zhǔn)利率維持在0.25%的歷史低點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)宣布于5日起購(gòu)買(mǎi)國(guó)債穩(wěn)定市場(chǎng)。

議息聲明提到，澳洲經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷自1930年代以來(lái)最嚴(yán)重收縮，預(yù)計(jì)失業(yè)率在今年稍后時(shí)間會(huì)升至10%，央行承諾會(huì)盡力支持就業(yè)、企業(yè)，而5日起將恢復(fù)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，有需要時(shí)會(huì)加碼。

央行表示，在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、通脹目標(biāo)取得進(jìn)展之前，利率會(huì)保持不變。央行預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年的平均通脹將在1%至1.5%之間，預(yù)計(jì)通脹率將維持在低于2%的水平。

央行還指出，雖然全球經(jīng)濟(jì)衰退最差時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，但前景仍充滿不確定性，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步復(fù)蘇，但要看疫情是否得到控制。

該行承諾將按需要購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，以便將三年期國(guó)債收益率控制在0.25%，過(guò)去幾周公債收益率略微上揚(yáng)。“央行將在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券，以確保三年期公債收益率與目標(biāo)水平保持一致，”澳儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)菲利普·洛稱。“如有需要，還將進(jìn)一步購(gòu)債。”

與此同時(shí)，新冠肺炎疫情的反彈也給該國(guó)經(jīng)濟(jì)和決策增添不確定性。澳大利亞維多利亞州2日?qǐng)?bào)告新增新冠肺炎確診病例671例，死亡病例7例。這個(gè)澳大利亞人口第二大州州長(zhǎng)丹尼爾·安德魯斯當(dāng)天宣布維州進(jìn)入“災(zāi)難狀態(tài)”，首府墨爾本施行宵禁。

墨爾本7月8日起“封城”6周，沒(méi)能有效控制疫情。社區(qū)傳播病例數(shù)居高不下、一些確診病例感染路徑不明，促使維州施行澳大利亞迄今最嚴(yán)格防疫舉措。安德魯斯說(shuō)，墨爾本的防疫限制措施將調(diào)高至第4級(jí)，直至9月13日。這一防控級(jí)別下，墨爾本市將宵禁6周。

澳大利亞財(cái)政部在兩周前發(fā)布的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)更新中估計(jì)，維多利亞州的限制措施將使第三季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少約0.75個(gè)百分點(diǎn)。

英央行或進(jìn)一步減慢購(gòu)債速度

英國(guó)央行將于6日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，預(yù)計(jì)也將維持處于歷史低點(diǎn)的利率不變。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)英國(guó)央行將維持基準(zhǔn)利率在歷史低位的0.1%不變，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模也將維持在7450億英鎊。

本次利率決議中最引人關(guān)注的是最新的經(jīng)濟(jì)評(píng)估，對(duì)有效下限(ELB)和負(fù)利率的討論，以及量化寬松的未來(lái)路徑。

預(yù)計(jì)英國(guó)央行最終會(huì)下調(diào)有效下限和擴(kuò)大量化寬松的規(guī)模，但這可能在年底前后公布，或者是在11月英國(guó)央行發(fā)布的季度政策報(bào)告中宣布。

在6月貨幣政策會(huì)議上，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)維持利率不變，但隨著金融市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的緩解，該委員會(huì)還將債券購(gòu)買(mǎi)速度從之前的每周135億英鎊減至約每周60億英鎊。

Investec首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖表示：“我們的預(yù)期是，委員會(huì)的投票將一致贊成‘不改變’政策利率和量化寬松政策。但是我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的速度將進(jìn)一步降低。英國(guó)央行將宣布8月6日以后進(jìn)行的反向國(guó)債拍賣(mài)規(guī)模，并暗示該計(jì)劃或多或少會(huì)持續(xù)到今年年底。這表明，每周?chē)?guó)債購(gòu)買(mǎi)量將接近40億英鎊，以便屆時(shí)達(dá)到7450億英鎊的總目標(biāo)。”

“在試圖進(jìn)一步衡量政策立場(chǎng)時(shí)，我們預(yù)期委員會(huì)注意到經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步復(fù)蘇的勢(shì)頭。當(dāng)然這也只是反映了經(jīng)濟(jì)對(duì)逐步解除封鎖的反應(yīng)。”

肖指出，更為關(guān)鍵的是，隨著CJRS(薪資補(bǔ)助計(jì)劃)到期，經(jīng)濟(jì)在年底將如何發(fā)展。此外，成員們還將注意到歐洲大陸、美國(guó)和英國(guó)的新冠肺炎感染率上升的跡象。

“貨幣政策委員會(huì)對(duì)當(dāng)前指標(biāo)的評(píng)估可能是一種謹(jǐn)慎的樂(lè)觀態(tài)度，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍面臨受到強(qiáng)烈打擊的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)很有可能在11月批準(zhǔn)另外750億英鎊至1000億英鎊的量化寬松政策。”肖說(shuō)。

超寬松政策暗藏風(fēng)險(xiǎn)

本周泰國(guó)央行和印度央行也將公布最新利率決議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將大概率維持利率不變。針對(duì)應(yīng)對(duì)疫情時(shí)期各央行采取大規(guī)模寬松政策的舉措，專(zhuān)家表示，雖然一定程度令各經(jīng)濟(jì)體渡過(guò)了流動(dòng)性危機(jī)，但未來(lái)金融系統(tǒng)的脆弱性風(fēng)險(xiǎn)難以避免。

國(guó)際清算銀行亞太區(qū)首席代表悉達(dá)多·蒂瓦里日前公開(kāi)表示，各國(guó)央行在疫情暴發(fā)之后采取的措施避免了金融崩潰。對(duì)于央行采取的應(yīng)對(duì)措施，他評(píng)價(jià)道，在第一階段中，央行的干預(yù)措施解決了流動(dòng)性問(wèn)題，令共同基金市場(chǎng)得以暢通，穩(wěn)定了全球金融市場(chǎng)。

具體來(lái)說(shuō)，最初，各央行降低利率，甚至發(fā)行負(fù)利率債券，然后，利用公開(kāi)市場(chǎng)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃來(lái)疏通做市商的資產(chǎn)負(fù)債表，之后，央行注入流動(dòng)性，同時(shí)開(kāi)放市場(chǎng)運(yùn)作。同時(shí)，央行還介入了商業(yè)票據(jù)和政府證券。在美國(guó)，央行還介入了市政市場(chǎng)。“央行在一些非傳統(tǒng)領(lǐng)域擴(kuò)大部署，為陷入困境的企業(yè)雪中送炭，要么直接徹底買(mǎi)斷債務(wù)(即購(gòu)買(mǎi)債券和商業(yè)票據(jù))，要么施加援手支持銀行以融資換貸款的形式放貸，尤其是針對(duì)中小企業(yè)放貸。”

對(duì)于央行疫情期間扮演的角色，蒂瓦里稱，這不是信貸分配，也不是為預(yù)算提供貨幣資金支持，這只是一種干預(yù)，目的是向企業(yè)部門(mén)提供流動(dòng)性，緩解疫情對(duì)企業(yè)的打擊。“當(dāng)前是一個(gè)特殊時(shí)期，我不知道下一場(chǎng)危機(jī)會(huì)是什么，但這將帶來(lái)決定性影響。”

“央行需要說(shuō)清楚這些舉措的治理框架，闡明它們贏得了決策的控制權(quán)，表明這些舉措是暫時(shí)的，以及它們將如何在合適的時(shí)機(jī)放權(quán)。我們多年來(lái)學(xué)到的一件事就是，不要讓財(cái)政政策與貨幣政策聯(lián)系得太緊密，如果央行的界限移動(dòng)得太多，可能影響央行的獨(dú)立性，也會(huì)增加金融系統(tǒng)的脆弱性，因此這將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的一個(gè)挑戰(zhàn)。”蒂瓦里說(shuō)道。