2017年至2019年，營業收入和毛利率持續下滑的雷柏科技(002577,股吧)(002577.SZ)，卻在2020年上半年打了一個翻身仗。雖然上半年公司營業收入仍同比下滑10.60%，但凈利潤高達10.58倍的增幅，讓市場側面。

《電鰻財經》注意到，營業成本大幅下滑、三項費用全面下跌，是雷柏科技凈利潤大幅飆升的秘密所在。而公司此前連續下滑的毛利率，在今年上半年也得到改善。

凈利潤飆升

8月8日，雷柏科技發布2020年半年報，公司營業收入1.92億元，同比下滑10.60%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比增長10.58倍至3224.5萬元，扣非凈利潤同比增4.74倍至2062.26萬元。

相對于今年一季度公司營業收入同比下滑41.90%至0.68億元，凈利潤同比增長186.37%至1204.91萬元的表現，雷柏科技二季度業績大幅回暖。

雷柏科技主要從事消費電子產品研發、銷售的企業，核心產品為計算機外設設備。公司提供的主要產品及服務包括游戲V系列、無線系列、自動化和集成應用服務。其中，游戲V系列，主要為游戲玩家及愛好者提供無線游戲、電子競技游戲產品;涵蓋游戲鼠標、游戲鍵盤、游戲耳機、游戲手柄等多個品類產品。鼠標、鍵盤、音箱、耳機、手柄與移動周邊各類產品，是公司無線系列主要產品。自動化和集成應用服務項目包括：智能物流解決方案，智能倉儲解決方案等。

雷柏科技于2007年成立自有品牌，2008年在國內市場鋪開銷售渠道。2011年上市以后，公司逐步搭建自主品牌全球營銷渠道。根據ZDC《電競大趨勢2019鍵鼠行業ZDC研究報告》表明，2019年鍵鼠產品在技術發展和電競熱潮的推動下，公司品牌在國內市場關注度上位列前三，其中鼠標排名第三，鍵盤排名第二。公司銷售渠道業已進入五十多個國家及地區，搭建了一套結合線上線下完整的銷售體系。

2020年上半年，受疫情影響，公司產品銷售有所下降，但凈利潤卻反而大幅增加。對此，雷柏科技解釋稱，公司聚焦“品牌商”策略，采用外協生產模式，固定消耗(折舊、攤銷等)有所減少，期間費用有所下降，提升了公司利潤率。同時，盤活存量資產、加強資金管理提升資金效益以及當期政府補助收益同比增加，進一步增厚了上半年利潤。

《電鰻財經》注意到，營業成本大幅下滑、三項費用全面下跌，是雷柏科技凈利潤大幅飆升的秘密所在。上半年，公司營業成本為1.4億元，同比下滑幅度高達22.14%，主要是公司調整原有制造模式及銷售產品收入減少所致。

由于調整原有制造模式，關閉工廠，相較去年同期本期人員費用減少，以及自用房產轉為投資性房地產后，管理部門不再攤入折舊所致，讓雷柏科技管理費用同比下滑50.53%至517萬元。同期，公司銷售費用同比下滑18.68%至1840.77萬元，主要原因是市場宣傳費用減少及按新收入準則將部分物流費用調整至成本所致。而外幣匯兌收益增加，讓該公司財務費用同比下滑幅度更是高達76.68%，至-873.39萬元。

《電鰻財經》研究發現，2019年末，雷柏科技變更制造模式，將原自用資產轉為出租模式，出租范圍由原有寫字樓拓展為廠房、寫字樓、固定資產，2020年1-6月租賃業務收入為1535.06萬元，成本為586.42萬元，租賃收益為948.64萬元，租賃收益占利潤總額比例為24.66%。

毛利率回升

《電鰻財經》注意到，因為毛利率持續下滑，公司收到《問詢函》。

2017年至2019年，雷柏科技分別實現營業收入4.99億元、4.74億元和4.29億元，公司的毛利率分別為27.19%、19.45%和9.11%，營業收入和毛利率均呈逐年下降趨勢。《問詢函》要求公司，結合自身業務模式、核心競爭力、業務開展情況以及同行業可比公司，詳細說明公司2017年至2019年毛利率連續大幅下滑的原因和合理性。

雷柏科技2017年至2019年主要經營業務包括：生產、銷售與開發計算機外設設備制造(外設周邊)產品、無人機業務產品，以及機器人(300024,股吧)集成項目業務。品牌競爭激烈，產品、技術更新迭代較快，是作為To C的計算機外設設備制造與無人機業務所屬行業近年來的特點。作為To B非標業務的機器人集成項目，客戶定制化要求高，項目實施周期長。

計算機外設設備制造業務是雷柏科技營收占比最高的業務，公司也是該業務所處行業的頭部品牌廠商之一。公司解釋稱，2017年至2019年，營業收入、毛利率呈現下降趨勢，主要受外部挑戰和公司內部調整對短期經營帶來的負面影響所致。

2019年，基于市場調研、商業試水，雷柏科技為徹底扭轉經營微利的局面，決定聚焦“品牌商”戰略，將精力、資源投入于產品端、市場端，關閉自有工廠，將制造環節委外。向外轉移制造期間，公司短期產能下降，商品分攤的固定成本上浮，導致當年銷售收入占比達74.19%的計算機外設設備制造業務的產品平均成本，由32.95元上漲至34.19元，同比增加3.76%。

同期，公司計算機外設設備產品銷售單價同比下降5.41%，主要系公司為應對行業頭部品牌間的競爭，維持市場份額以及關閉工廠處置部分庫存，將產品平均銷售單價由上期的41.00元下調至38.78元所致，進一步拉低了公司的毛利率。

而雷柏科技2019年機器人集成項目，業務收入占營業收入17.78%，毛利率僅為2.74%，拉低公司整體毛利率。

2020年上半年，雷柏科技計算機外設設備制造毛利率同比增加6.80%至24.23%，租賃業務毛利率同比增長68.44%至61.80%。