北京銅牛信息科技股份有限公司(簡稱：銅牛信息)早在2013年7月5日就掛牌新三板，后于2018年6月6日起終止其股票掛牌欲轉戰創業板。金融投資報記者注意到，在收入規模方面，公司和同行業可比公司存在較大差距，公司研發投入力度也偏小。有市場人士認為，在缺乏競爭力背景下，銅牛信息在激烈的市場競爭中恐將掉隊。

研發投入明顯低于同行

作為所處技術密集型行業的企業，研發投入的重要性不言而喻。在市場激烈競爭中，技術優勢是影響公司競爭力的重要因素之一，高研發投入則是主要手段。

銅牛信息在招股書中表示，公司貫徹“創新驅動發展”理念，根據行業的技術發展趨勢和市場需求發展趨勢，不斷加大研發投入進行技術創新，進一步提升技術研發水平。在技術研發方面，緊跟市場需求和行業發展趨勢，不斷加大研發投入，重點提升云服務水平和網絡安全水平，滿足客戶不斷升級的專業化需求。從上述表述來看，銅牛信息深知研發對企業發展的重要性，然而實際投入方面，公司卻止步不前。

從銅牛信息研發費用來看，2017 年-2019 年分別為 903.82 萬元、822.15萬元、880.06萬元。不難看出，公司研發投入在2018年出現大幅下滑后，2019年開始回升，但力度不大，以至于2019年公司研發費用還低于2017年水平。

再從研發費用占營業收入比重來看，銅牛信息2017年-2019年分別為5.87%、3.93%、3.35%，呈現持續快速下滑態勢。反觀同行業可比上市公司，2017年-2019年研發費用占比分別為6.68%、7.02%、6.68%。對比發現，2017年公司研發占比還與行業平均水平相當，但2018年、2019年則明顯掉隊，2019年研發占比僅為行業平均值的一半。雖然公司一再表示重視研發，但從最真實的研發投入來看，重視程度明顯不夠。有市場人士質疑指出，在大企業的技術優勢以及中小企業的價格優勢沖擊下，公司低研發投入將導致競爭力下滑，將進一步失去市場。

募投項目不愿先行建設

金融投資報記者注意到，銅牛信息此次IPO擬募集3.43億元投入云計算平臺建設項目、研發中心建設項目，兩項目投資金額分別為3.02億元、4594萬元。公司在招股書中表示，募集資金到位前，將根據項目進展的實際需要以自籌資金先期投入，待公開發行股票募集資金到位后，以募集資金置換預先已投入應歸屬于募集資金投向的自籌資金部分。

銅牛信息表示，上述募投項目全部圍繞公司現有的主營業務及未來發展規劃作出的戰略性安排，以進一步增強核心競爭力和盈利能力。其中云平臺建設項目是公司綜合考慮客戶的實際需求與云計算市場的發展趨勢，進一步強化對京津冀地區工業企業和現代服務業企業云服務市場的深耕，充分利用“物聯網+大數據+安全+云計算+邊緣計算”全鏈條式形態的技術，為客戶提供專業化、個性化、特色化的云計算解決方案和高品質、敏捷的一站式云計算服務。研發中心項目是為滿足客戶的需求、拓展公司的產品線，同時結合公司已有的研發資源能力，進一步提升公司的技術研發能力，進而支撐公司未來云計算業務的順利開展。

從銅牛信息的表態來看，募投項目將對公司發展形成積極推動作用。然而，早已確定的項目，公司卻遲遲不愿出手先行建設。從募投項目金額來看，研發中心建設項目僅需要投入4594萬元。雖然2019年公司貨幣資金較2018年明顯下降，但仍達到1.79億元，公司顯然可以通過自有資金對募投項目進行先行建設，甚至完成項目建設，但公司卻始終未對募投項目進行先行建設。有市場人士認為，公司不使用自有資金先行建設的原因很簡單，如果用自有資金投入項目后，若不能順利上市融資只有自己埋單，故遲遲不愿建設募投項目。

機房使用和出租率下滑

從銅牛信息各數據中心機柜數量及使用率、出租率情況來看，公司4個數據中心中，只有機柜數量最少的國門數據中心機房使用率、出租率達到100%。天壇數據中心2017年-2019年機柜數量變化不大，但機房使用率、機房出租率卻在持續大幅下滑，同期機房使用率分別為94.24%、86.47%、76.15%，機 房 出 租 率 分 別 為 93.32% 、85.25%、74.76%。CBD數據中心情況和天壇數據中心類似，在2017年-2019年機柜數量沒有變化背景下，機房使用率、出租率均在持續下滑。天津自貿區數據中心雖然2017年-2019年機房使用率、出租率呈上升態勢，但截止2019年，機房使用率、出租率僅為 42.9%、39.04%，偏低問題凸顯。

同時，從銅牛信息機柜租賃平均單價來看，其與首都在線、奧飛數據、唯一網絡等公司在可比周期來看，價格均低于同行。公司在租賃價格低于同行背景下，機房出租率依舊偏低。