這兩天，因為貨幣數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場擔(dān)憂未來貨幣收緊，股市出現(xiàn)了連續(xù)大跌，可以說又到了選擇方向的關(guān)鍵時刻了。今日如果不強勢收回，估計還要向下震蕩兩周。

從3月底以來，全球股市都經(jīng)歷了一波上漲。不過我們從7月中旬就開始整理了，而美國納斯達克指數(shù)則創(chuàng)出了歷史新高，把原來的牛市接回去了，這樣算起來，美股就走出了11年半的牛市，而納斯達克指數(shù)也漲了近10倍。

從實體經(jīng)濟來看，過去11年，我們增速遠超美國，而今年以來，我們已經(jīng)完全控制住了疫情，而且經(jīng)濟也U型反轉(zhuǎn)了，而美國依然處于疫情的高峰，比躺平的歐洲還要菜，經(jīng)濟也遭遇了40年來最大衰退，但是不妨礙人家股市走得好，那么，最大的差別在哪里呢?

這里不談長期的差別，就說今年以來，最大的差別其實在態(tài)度上。美國股市是美國管理層的命根，懂王就曾經(jīng)說過，如果美股暴跌的話，就應(yīng)該把總統(tǒng)通過炮彈送上火星。疫情發(fā)生以來，一直標榜自己獨立的美聯(lián)儲，立即將利率降到了零，而且開啟了無限量化寬松。此后，美聯(lián)儲動作暫停，然后懂王就開始自己的表演，新的刺激計劃遲遲無法通過，他就簽署行政命令，來延遲了對失業(yè)的補貼。

可以說，如果8月-10月，美國股市如果大跌，懂王的連任有90%的可能會泡湯。之所以還有10%的機會，主要是因為拜登的戰(zhàn)斗力太弱了。

前段時間，A股大漲的時候，我們則是不斷發(fā)出了警告，生怕出現(xiàn)了瘋牛。的確，我也討厭瘋牛，不過我說了，是牛市就不錯了，比起瘋牛，更怕的是把牛市搞沒了。瞧我這張烏鴉嘴!當(dāng)然，目前談牛市結(jié)束，還為時尚早，上證10個點的回撤，我都不會擔(dān)心。創(chuàng)業(yè)板之前太瘋狂，回撤15個點也是可以接受的，預(yù)計會直接奔到60日線了。

最近幾年，我不斷復(fù)盤2008年金融危機，讀了很多人的傳記，包括各大基金經(jīng)理，以及美聯(lián)儲和財政部官員的，力圖去還原危機中的細節(jié)。因為有些事情，你只有研究細節(jié)，才能知道發(fā)生了什么，也才能找到對應(yīng)的英國關(guān)系。

2007年10月美股見頂，當(dāng)時次債危機就已然爆發(fā)(只不過還沒有如此定義)，違約就越來越多了，已經(jīng)可以用違約潮來形容，然后美聯(lián)儲不斷降息應(yīng)對。到了2008年4月的時候，美國的危機似乎過去了，消息面和股市都比較平穩(wěn)了，于是美聯(lián)儲對貨幣政策按下了暫停鍵，此后股市也反彈了三個月，大家都認為危機已經(jīng)過去了。

但是沒想到，后邊雷曼兄弟出了問題，他們的頭寸太高，市場一下子失去了買家，而財政部也拒絕救助，于是雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，股市再一次暴跌，而這段時間，才被大家當(dāng)作是“金融危機”。

由此可見，過早結(jié)束刺激政策，往往是二次探底的重要誘因，而這背后，往往是過分自信了。這一次，很明顯美聯(lián)儲吸取了上次的教訓(xùn)，當(dāng)然至于這樣的過度寬松，肯定有很多批評的聲音，但是至少當(dāng)前，美股沒有崩，失業(yè)人口也都還穩(wěn)定。我個人認為，這次美聯(lián)儲的刺激力度沒有問題，只是錢花錯了地方。