首次IPO未通過的壺化股份“卷土重來”了。

證監會官網顯示，山西壺化集團股份有限公司(下稱“壺化股份”)將于周四上會，接受發審委的審核。此次申請上市，壺化股份的保薦機構及主承銷商為廣發證券。

IPO日報注意到，早在2017年，公司在首次IPO上會中被否，而彼時發審委指出的關聯交易、資金補償等問題仍是市場關注的焦點。

存關聯交易

公開信息顯示，壺化股份的歷史可以追溯到1994年，彼時名為山西壺關化工集團有限公司;2013年，公司整體變更為股份有限公司。壺化股份主要從事于各類民爆物品的研發、生產與銷售，是一家集研發、生產、銷售、爆破服務于一體的大型民爆集團，提供包括工業炸藥、起爆器材、工程爆破等方面的服務。

截至招股書簽署日，董事長秦躍中直接持有公司股份的40.8%，為其第一大股東;方圓投資持有公司股份總數的35.43%，為第二大股東。同時，秦躍中還持有方圓投資51.29%的股份，系公司的控股股東和實際控制人。

根據申報稿，2016年-2018年及2019年上半年，公司實現營業收入3.55億元、4.36億元、4.57億元、2.16億元，對應凈利潤分別為3201.89萬元、4717.55萬元、6644.19萬元、4030.99萬元。

與上一次申請上市時業績下滑相比，公司在此次報告期內業績則有所增長;但即便如此，受整體民爆行業下行影響，其2018年的營業收入(4.57億元)不及2014年的收入(5.17億元)。

IPO日報還發現，身兼大客戶的參股公司給壺化股份貢獻不小的收入。

報告期內，公司的大客戶包括忻州同德、太行民爆、公明山良品化工有限公司、北化關鋁、山西黎城粉末冶金有限責任公司等。截至招股書簽署日，公司參股了4家大客戶，分別為太行民爆(持股19.18%)、臨汾駿鎧(持股20%)、北化關鋁(持股5%)、同聯民爆(持股7%)。報告期內，公司向前述關聯方銷售產品收入分別占當期公司總收入的18.78%、17.98%、16.31%、11.92%。

除了上述關聯關系外，公司還曾持有第一大客戶忻州同德2%的股權。天眼查信息顯示，忻州同德當前由同德化工全資持有，而后者又系壺化股份在民爆行業內的競爭對手。據披露，2017年5月，壺化股份已將持有忻州同德的股權轉讓給同德化工。

多次接受捐贈

公司還多次接受過山西中煤平朔宇辰有限公司(下稱“平朔宇辰”)的捐贈。

據悉，壺化股份持股中煤平朔(全稱為“山西中煤平朔爆破器材有限責任公司”)11%的股份，為其大股東。2016年及2018年，壺化股份曾接受來自中煤平朔的原股東平朔宇辰共計1970.29萬元(656.95萬元、1313.34萬元)的捐贈(根據天眼查信息，平朔宇辰2012年參股中煤平朔，并于2018年1月退出股東行列)。

申報稿披露，2016年，中煤平朔通過分紅方案，對壺化股份分配股利925.54萬元，其中，中煤平朔以審計后年度經營成果支付268.59萬元;2018年，中煤平朔再次對壺化股份開展分紅，其中，中煤平朔以審計后年度經營成果共計支付488.2萬元。而前述兩次分紅差額部分，均由平朔宇辰以捐贈的方式加以補足。

壺化股份表示，2018年之前，中煤平朔向關聯方銷售的實際銷售價格低于約定價格(下浮15%的價格)，因此按約定銷售價格測算利潤與實際利潤的差額部分由平朔宇辰對公司在分紅時進行現金補償;2018年以來，中煤平朔已按照《出資協議》約定價格向關聯方銷售民爆物品，各股東按照實際利潤進行分紅，不再進行分紅補償。

那么，平朔宇辰以捐贈方式對壺化股份進行資金補償又是否具備合理性?就此，IPO日報向壺化股份致電并發去采訪函，但截至發稿暫未收到回復。

IPO日報還了解到，2017年申請上市之時，壺化股份擬募集資金3.6億元用于“爆破工程一體化服務項目”。雖之后未能成功過會，但公司在2017年收到了700萬元的IPO上市補助款，并將此款項列入了非經常性損益。

此次申請上市，壺化股份把募集資金減少至2.61億元，將用于爆破工程一體化服務項目、工程技術研究中心建設項目、膨化硝銨炸藥生產線擴能技改項目、膠狀乳化炸藥生產線技術改造項目、粉狀乳化炸藥生產線智能化、信息化擴能改造和14000噸/年現場混裝多孔粒狀銨油炸藥生產系統改造項目等的建設之中。