近日，禹洲集團(01628.HK)發布2020年中期業績，數據顯示，上半年禹洲集團實現合約銷售金額為人民幣115.24億元，同比大幅增長88.55%。前8個月，禹洲集團合約銷售金額為人民幣654.06億元，同比大幅增長60.91%，權益占比約六成。此外，禹洲集團還表示擬分拆物管業務獨立上市的計劃。

禹洲集團的強勢表現，也引起了境內外知名投行的關注。近日，國際知名投行星展銀行發布研究報告指出，禹洲集團2020年上半年業績與該行預期增長一致，銷售能力持續強勁，物業管理業務分拆或采取實物派送方式將進一步提高派息率，上調禹洲集團目標價至4.68港元，維持“買入”評級。

上半年業績表現理想 強勁銷售帶來未來業績增長

星展指出，禹洲集團今年上半年核心利潤同比增長10%，毛利率水平穩定維持在27%，整體業績表現理想，符合該行預期;持續強勁的銷售成績將進一步驅動禹洲股價及估值獲得提升。

該行指出，禹洲的銷售表現出色，尤其是在長三角地區的一二線核心城市擁有大量優質的可售資源，這將支撐禹洲未來銷售錄得可持續的高速增長。預計未來3至4年，隨著銷售權益占比由目前的約60%提升至約70%，禹洲的銷售總額年復合增長率可超過20%。另外，隨著公司加快對已售未結轉部分銷售貨值的確認，將有望為公司在未來3年的確認收入實現每年30%的增長。星展相信，強勁的銷售表現將逐步轉化為盈利增長，帶動禹洲集團在未來2年的盈利增幅超過15%。

物管業務分拆將進一步提升股東收益

禹洲集團早前公布了關于物管業務分拆上市計劃的公告，透露已將相關文件提交港交所審批。該行預期，物管業務分拆將進一步提升禹洲集團股東收益，預計2020年全年的股息收益率可提升至17%以上。

星展指出，截至2020年上半年，禹洲物管業務的合同管理面積約2,200萬平方米，在管總建筑面積約1,300萬平方米，未來將積極通過收并購項目進一步提升業務規模，力爭未來3年內將合同管理總建筑面積提升至1億平方米。另外，以2021年物管業務盈利水平達人民幣1億元估算，該部分業務市值約為人民幣15億至20億元(港元16億至22億元)，并預計禹洲將通過實物派發股份的方式進行物管業務分拆上市。

上調禹洲集團目標價至4.68港元 維持買入評級

星展表示，禹洲集團在長三角地區擁有豐富高質的可售貨值，加上強勁的銷售增長和物管業務分拆的巨大潛力，對投資者極具吸引力。若禹洲的物管業務在今年底前實現分拆，按2021年的市盈率為15倍估算，預計2020年全年禹洲集團的股息收益率可提升至17%以上，維持“買入”評級，并上調目標價至4.68港元。