前三季度滬深300指數(shù)上漲11.98%，整體公募權(quán)益基金表現(xiàn)不俗，主動權(quán)益類基金整體收益達到34.07%，顯示出“炒股不如買基金”的賺錢效應(yīng)。

四季度基金投資該如何進行?主動權(quán)益類、債券類、QDII類基金該如何布局?中國基金報記者從多位優(yōu)秀投資人士了解到，四季度市場值得期待但又充滿不確定，建議可逐漸增加固收類產(chǎn)品，布局權(quán)益基金最好更為均衡，注意保持A股和港股倉位的適度均衡，成長和價值風(fēng)格的適度均衡，而對QDII基金布局需要更為謹慎。此外，四季度還可以關(guān)注風(fēng)險中性絕對收益策略基金、打新策略基金、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品等。

大類資產(chǎn)配置：

多元配置權(quán)益占優(yōu)

多元配置、權(quán)益類產(chǎn)品占優(yōu)，成為不少投資專家對四季度基金配置的主要思路。

某基金研究院院長楊媛春表示，美國總統(tǒng)大選、中國新的五年規(guī)劃開啟，四季度又會是充滿期待和不確定的一個季度。在新的周期開啟的過渡階段，中美貨幣政策預(yù)計仍將保持定力，而財政政策方面，美國預(yù)計隨著大選的逐步落定而明確，中國則更加期待新的五年規(guī)劃下的政策組合。從BEYR模型數(shù)據(jù)來看，目前數(shù)據(jù)處在近3年的75%分位，近5年50%分位，國內(nèi)股債性價比開始偏向債券類資產(chǎn)。

楊媛春還表示，除了常規(guī)產(chǎn)品，四季度還可以關(guān)注中性對沖基金、打新策略基金、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品(含短債、理財、貨幣類基金)三類型基金。

“站在當(dāng)前時間，基金投資一定要做好多元配置。明確自己的風(fēng)險收益特征，優(yōu)選好基金，形成組合。”基金研究人員表示，多關(guān)注基金經(jīng)理的言行是否一致、賺的錢是否基于基本面、不同環(huán)境中的產(chǎn)品表現(xiàn)情況，選擇真正可以信任的好基金。清楚自身的風(fēng)險承受能力，再去做配置。如果本身是積極型的投資者，在組合比例中適當(dāng)超配進攻類資產(chǎn)，如普通股票型基金;而穩(wěn)健型投資者，也應(yīng)加大對于防守類資產(chǎn)的配置，如“固收+打新”策略、市場中性策略等。

上海證券基金研究中心表示，資產(chǎn)配置是理性長期投資者的必備武器，多元化配置在任何時候都不過時。固收品種可降低組合波動，黃金作為抗通脹、避險概念的工具可作為分散風(fēng)險的配置。長期看，權(quán)益品種整體仍優(yōu)于固收品種，國內(nèi)權(quán)益優(yōu)于大部分海外權(quán)益。

而格上高級宏觀分析師張婷認為，當(dāng)前宏觀環(huán)境是“盈利弱修復(fù)+維持適度寬松(邊際收緊)+CPI回落+PPI負值收窄”，在此情況下，股票類資產(chǎn)仍然具備投資機會，但相比之前性價比有所收斂，大類資產(chǎn)性價比排序，應(yīng)該是權(quán)益>商品>債券。張婷尤其提及，股票市場是有宏觀環(huán)境具備支撐，波動率將明顯加大，投資者要降低投資預(yù)期，要有承受一定波動的準(zhǔn)備，建議通過資產(chǎn)配置降低組合波動率。

權(quán)益基金：

A股和港股均衡配置型較好

楊媛春表示，美股和H股估值均在歷史最高區(qū)間，A股整體估值在中高位置，成長類指數(shù)估值略高于價值類。AH溢價在近10年最高區(qū)間。因此，建議整體保持中性倉位配置，在市場出現(xiàn)過度下跌時可以對倉位適度樂觀。注意保持A股和H股倉位的適度均衡;成長和價值風(fēng)格的適度均衡。美股不建議參與。

談及主動權(quán)益基金的布局，基金研究人員表示則看好善于精選個股的基金經(jīng)理。公司認為，在當(dāng)下市場，建議投資人不要過多在意市場風(fēng)格的判斷、行業(yè)邏輯的判斷，應(yīng)該將重心集中在資產(chǎn)本身的優(yōu)劣。選擇那些關(guān)注企業(yè)基本面的基金經(jīng)理。

張婷也表示，主動權(quán)益類基金仍應(yīng)該選擇長期業(yè)績優(yōu)異，選股能力較強的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。從風(fēng)格和行業(yè)配置來看，短期周期類行業(yè)可能會階段性占優(yōu)，但風(fēng)格很難發(fā)生極端轉(zhuǎn)換，科技醫(yī)療在估值消化之后，仍具備投資機會，中期市場風(fēng)格會再平衡。因此，選擇基金時也要注意風(fēng)格，科技醫(yī)療主題基金從1~2年來看，仍具備機會，可以逢回調(diào)進行操作;而中低估值周期板塊基金，從3~6個月來看，可能會階段性占優(yōu)，可以適當(dāng)布局。

上海證券基金研究中心認為，當(dāng)前投資者風(fēng)險偏好下降顯著，部分板塊估值仍然較高，市場結(jié)構(gòu)分化仍將擴大。上有頂?shù)男星橄拢唐谙滦酗L(fēng)險依然較大，配置上關(guān)注：第一是回撤控制力強、性價比高的穩(wěn)健型產(chǎn)品，基金具體倉位上偏向周期、藍籌，或景氣向上的板塊，如原材料、國防軍工、金融地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)業(yè)等板塊;第二，適當(dāng)借助量化對沖產(chǎn)品捕獲市場中的Alpha收益，規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險;第三是控制高彈性成長產(chǎn)品倉位，等待創(chuàng)新科技、消費等主題基金配置機會。

債券基金：

可適度關(guān)注“固收+”

“當(dāng)前，基本面中期支持債市，短期不利于債市，是個矛盾組合。四季度政策層面整體是落地政策組合穩(wěn)定，但預(yù)期無限的階段。流動性層面預(yù)計持續(xù)寬松且利率走廊將持續(xù)發(fā)揮作用。未來需要持續(xù)關(guān)注五年規(guī)劃和美國大選對于各類資產(chǎn)的影響。”楊媛春表示，債券類基金配置最好是采取中性倉位、中性久期，信用利率持倉相對均衡，適度降低轉(zhuǎn)債增強倉位。

而上海證券基金研究中心認為，股債蹺蹺板下，國內(nèi)利率債估值短期有望得到支撐，但收益率上升仍是中長期趨勢。目前，部分可轉(zhuǎn)債正股溢價率較高，債底保護不足，權(quán)益市場震蕩，配置吸引力相對較低。利率債收益率上行，但寬信用、降融資成本政策下，公司債、企業(yè)債發(fā)行利率小幅下降，信用利差收窄，信用估值相對穩(wěn)定。短期投資方向上，可適當(dāng)提高短久期利率債、中高等級信用債及“固收+”基金配置比例。

上海證券還建議配置型投資者遵循“基金公司―基金經(jīng)理―具體產(chǎn)品”選擇思路，重點關(guān)注具有優(yōu)秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司，這類公司往往信用團隊規(guī)模較大，擁有內(nèi)部評級體系，具有較強的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規(guī)模可以作為一個重要參考。

格上高級宏觀分析師張婷也表示，利率債走勢大概率呈現(xiàn)震蕩，很難有趨勢性大機會，而信用債在“寬信用”的背景下，配置機會邊際好轉(zhuǎn)，可以適當(dāng)關(guān)注中高等級信用債的投資機會。因此，可以關(guān)注重倉中高等級信用債的基金。

此外，基金研究人員表示也認為要關(guān)注“固收+”基金，“固收+”是一種投資策略，是指在配置優(yōu)質(zhì)債券獲得基礎(chǔ)收益的基礎(chǔ)上，尋找多種策略中確定性較強的機會，來提高產(chǎn)品的整體收益。在震蕩市中攻守兼?zhèn)洌哂休^高的配置價值。

QDII基金：

嚴控海外權(quán)益產(chǎn)品比例

布局海外的QDII基金也是投資者關(guān)注的一類品種，但目前布局這類產(chǎn)品需要把風(fēng)險控制放在第一位。

上海證券基金研究中心表示，海外權(quán)益市場震蕩或?qū)⒓哟螅孕杈韫乐碉L(fēng)險，嚴格控制海外權(quán)益類QDII產(chǎn)品配置比重;國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)改善，AH股估值差距持續(xù)拉大，港股QDII積蓄上升勢能;黃金等貴金屬仍具有一定避險價值;有跡象顯示石油庫存繼續(xù)攀升，原油商品QDII產(chǎn)品仍未遇到拐點，配置時應(yīng)注意移倉成本對整體收益的影響。

“當(dāng)前處在美元弱周期、人民幣升值周期，QDII類資產(chǎn)配置需慎重。”楊媛春也表示這一觀點。

此外，基金研究人員表示，可重點關(guān)注能夠帶來穩(wěn)健收益的中資美元債基金，以及精選個股、受益于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)赴港上市的港股QDII基金。格上高級宏觀分析師張婷認為，QDII基金建議投資港股為主，另外，美股回調(diào)到一定幅度之后可以進行布局，比如從高點回調(diào)超過20%。