當“天津狗不理”還陷于前段時間的消費者投訴風波時，另一個包子品牌巴比食品卻已悄然摘得上市桂冠。近日，中飲巴比食品股份有限公司(下稱巴比食品)正式登陸A股，領跑于慶豐包子和天津狗不理等行業內，成為行業內第一支上市股。“包子第一股”最終花落巴比食品!

從夫妻早餐店到上市企業，小包子的市場究竟多大?作為首登二級市場的巴比食品，在未來發展過程中又將面臨怎樣的機遇和挑戰呢?事實上，全國化是巴比食品目前面臨的主要難題。對此，巴比食品向藍鯨財經記者表示：“未來將通過兼并收購以及發力電商來加速全國化”不過，業內專家卻向記者指出：“對于巴比食品來說，相比起收購，或許將自身標準化產品冷鏈配送到全國各地相應的超市去擴張會比較容易一些。”

“包子鋪”帶來10億營收，市值突破66億

根據最新招股書，巴比食品此次IPO擬公開發行6200萬股，擬募資7.44億元。本次發行募資扣除發行費用后，擬將拿出3.47億重點投資巴比食品智能化廠房和生產線及倉儲系統。

做包子也能做到上市?巴比食品究竟是一家怎樣的公司呢?

公開資料顯示，中飲巴比成立于2010年，主要從事中式面點速凍食品的研發、生產與銷售，是一家“連鎖門店銷售為主，團體供餐銷售為輔”的中式面點速凍食品制造企業。公司產品則可分為包子、饅頭、粗糧點心、餡料以及粥品飲品等，共計近百余種產品。

渠道方面，截至2019年6月底，中飲巴比擁有15家直營店、2784家加盟門店，以加盟店銷售為主，直營店及團餐銷售等相結合作為主要營銷體系。

如此龐大的門店體量也給巴比食品帶來了較為亮眼的數據。據招股書介紹，2017年至2019年，公司實現營業收入分別為8.67億元、9.90億元、10.64億元，凈利潤分別為1.13億元、1.43億元和1.54億元。

業績向好的同時，巴比食品所處的行業前景也十分可觀。

獨立市場研究咨詢公司英敏特曾在一份關于中國早餐消費報告中預測，中國消費者早餐食品總消費將于2021年增至1.948萬億元。屆時，在外食用早餐市場銷售額預計也將突破8400億元。

種種利好情況似乎給予了投資者一定信心。自上市首日股價暴漲44%，之后連續四個交易日巴比食品迎來4個漲停板，截至16日收盤，報價26.83元/股，總市值達66.54億元。可見，二級市場對其認可度還可以。

競爭層面來看，巴比食品曾在招股書中提到，公司的主要競對為慶豐餐飲、三全食品(002216,股吧)、千味央廚、南京青露、上海早陽及甘其食。藍鯨記者了解到，相比之下，巴比食品的凈利率確實高于另外幾家公司，不過，除了后三家之外，其余幾家公司的業務模式或產品類型均與巴比食品存在著或多或少的差異。而僅對比與公司形態最相似的南京青露、上海早陽及甘其食這三家，巴比食品在連鎖門店數量上也處于領先地位。

中國食品行業分析師朱丹蓬對藍鯨記者表示，目前來說，線下是巴比食品最大的優勢，之后隨著整個早餐經濟不斷的深化以及擴容，巴比食品應該還有比較大的增長前景。

區域品牌全國化之路任重道遠，收購未必為最佳方式

巴比食品線下體量縱然龐大，不過放在地圖上來看，仍未跳脫區域品牌的調性。

據了解，巴比食品以最優冷鏈配送距離作為輻射半徑。距離公司配送中心半徑350公里范圍以內，均滿足配送條件。但目前公司僅在上海、廣州、天津建立了現代化生產基地，門店布局仍然受限于運輸半徑。

巴比食品也在招股書中坦言，公司線下門店主要集中在上海、江蘇、浙江及廣東等地區，北京等市場仍處于初步研發階段，銷售區域較集中，一定程度上制約了公司未來業務的發展。

那么，未來將如何突破競爭和區域特征把天花板打開，從而推進自身全國化之路呢?巴比食品向藍鯨記者透露，一方面計劃通過收購兼并一些在市場區域、銷售渠道等方面能夠對公司形成優勢補充的企業，進一步優化公司產品結構及市場布局，擴大公司的銷售規模和市場份額。另一方面，構建和強化線上電商入口，建立基于消費者的大數據分析系統，形成強大銷售平臺，逐步將業務拓展至全國。同時加強自有電子商務平臺建設，進一步提升消費者購物體驗、增加用戶，為線上銷售打下堅實基礎。

此外，在To B業務層面，巴比食品團餐業務的銷售金額及占比均在逐年增加。未來，巴比食品將根據以往銷售情況以及客戶對產品認可度的分析，繼續發揮原有的銷售網絡優勢，進一步完善產品結構，并參考團餐銷售成功經驗，挖掘及發揮市場潛力，提高市場占有率。

愿景是好的，不過對于實現這一愿景的方式，北京商業經濟學會副會長賴陽卻有著不同的看法。他認為，對于巴比食品來說，相比起收購，或許將自身標準化產品冷鏈配送到全國各地相應的超市去擴張會比較容易一些。在他看來，這類餐飲行業如果冒然收購其他區域的品牌，很可能會面臨一些問題，比如受到地域口味差異化的影響。

“若收購后依然保留被收購品牌的原有形態和口味，那么意味著公司會涉及對多品牌、多品類的管理，但由于跨區域的情況存在，總部對于當地的消費習慣及需求沒有切身體會，管理起來難度會比較大;另一種是收購后統一使用巴比食品自身品牌，但口味保留當地特色，這樣的方式也會使公司給消費者留下混亂的品牌印象，且也會存在對不同區域口味的把握難題;反之若堅持品牌、口味均與巴比食品保持一致，那么產品在其他區域的銷售效果則并不一定很理想。所以收購還需慎重，可以考慮先從商超線上渠道去推進。”賴陽表示。

對于餐飲連鎖品牌來說，全國化拓展意味著對供應鏈把控的要求也更高。對此，巴比食品似乎早有準備，據公司介紹，未來將從信息化系統的完善、新工廠及冷鏈配送體系建設幾方面著手，來保證公司管理及時高效、提高產品覆蓋區域，同時構建一個“緊鄰門店、統一管理、快捷供應、最大化保質保鮮”的全方位供應鏈體系。

對此，蘇寧金融研究院特約研究員何南野表達了肯定態度。他表示，首先強化信息系統建立，可以實現資源的更優化調配，其次，在核心城市設立輻射范圍廣的工廠，能幫助減少食品運營距離，增加食品的新鮮感，再者，建立完善的供應配送體系能實現對渠道的充分把控，以此可以更好的保障食品質量。在他看來，巴比食品提出的這三個措施，是成熟消費類企業，包括京東等電商企業的常規做法，得到了商業界的普遍認同，在落地性方面也具有很好的操作性。

拓展全國、提高市占的想法是好的，供應鏈保障的規劃也是完善的。不過收購計劃是否最佳、供應鏈保障措施落地是否有效還有待時間和資本的檢驗。未來，巴比食品能否像自身所描繪的那樣，實現突破區域，走向全國的目標，藍鯨財經將持續關注。