近兩個月連續大漲的朗姿股份昨日跌停，今上午再度沖擊跌停。自10月16日定增股票限售解禁后，朗姿股份股價逐步拉升。11月2日至12月21日累計漲幅達187%。截至今午盤收市，朗姿股份收跌4.26%，報20.40元/股。

就朗姿股份股價日前的暴漲，深交所發出問詢函，要求公司詳細披露，醫療美容業務的開展具體情況。12月23日，朗姿股份相關公告出爐：公司擬以自有資金2億元，作為有限合伙人(LP)出資設立醫美股權并購基金，主要通過股權投資的形式投資于醫療美容領域及其相關產業的未上市公司股權。并購基金的總規模為4.01億元。

出資僅100萬的朗姿韓亞資管作為普通合伙人(GP)參與。據財聯社報道，朗姿韓亞資管的大股東為蕪湖德臻睿遠投資合伙企業，其普通合伙人是蕪湖德臻投資有限公司，由朗姿股份實控人申東日和申今花所控制，分別持有其60%和40%的股份。

而在基金超額收益分配上，超額收益的20%將向普通合伙人(GP)分配，80%部分向劣后級的LP和GP按照其實繳出資的比例進行分配。而優先級為有限合伙人(LP)、出資一半的朗姿股份僅獲得6%的固定收益。

目前國內上市可比的醫美公司為華韓整形、醫美國際、瑞麗醫美，其中華韓在新三板上市，醫美國際(鵬愛醫療)在美國上市，瑞麗則在籌備港股IPO。由于朗姿擁有服裝和醫美兩大板塊業務，營收規模高于其他三家可比公司，但從可比的醫美業務來看，2019年華韓整形、醫美國際、瑞麗醫美、朗姿醫療醫美業務分別實現營收8.04億元、8.69億元、1.91億元和6.28億元。

受益醫美行業整體的繁榮，朗姿、華韓、醫美國際、瑞麗醫美都在2016-2019年實現了穩健的收入增長，但利潤端則根據受各家運營能力以及新機構孵化周期不同表現出較大波動性，與同業相比，朗姿所采取的擇優并購醫院資產與孵化新機構(包括初始投資額較小、門店成熟較快的輕醫美品牌晶膚診所)的策略帶來了收入增長同時盈利貢獻的穩健上行。

結合國內人口結構與宏觀形勢，根據全球知名的企業增長資訊公司Frost & Sullivan(弗若斯特沙利文)數據，2019年我國醫療美容服務市場收入規模達到1436億元，2015至2019年，市場復合增速達到22.5%;預計2019年至2024年，復合增速會降至17.3%。

而關于國內上市的朗姿股份與華韓整形的運營前景，目前的彭博、WIND一致預期與浙商證券研究所預測結果顯示，朗姿股份2020年的歸母凈利增速有望達到148%，但明年將迎來拐點，增速將明顯下滑。在高增長面臨拐點的前景下，令朗姿股份醫美股權并購基金方案更顯得低于市場預期。