風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)崩盤下，幣圈銀行Celsius兩大業(yè)務(wù)被直面暴擊，最大穩(wěn)定幣Tether發(fā)行商作為股東難以“獨(dú)善其身”，幣圈“雷曼危機(jī)”正慢慢臨近？距離昔日老牌投行貝爾斯登轟然倒塌已有十多年之久。當(dāng)時(shí)在次貸危機(jī)的沖擊下，杠桿比率高企的貝爾斯登直面資產(chǎn)的大規(guī)模縮水，投資者出于擔(dān)憂紛紛撤出資金，擠兌潮因此上演，隨之而來的便是流動(dòng)性枯竭，貝爾斯登最終敗倒在了這里。

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同期的雷曼兄弟更是被載入史冊，流動(dòng)性枯竭就是它最終的“催命符”，席卷全球的金融危機(jī)也因此被拉開了序幕。

然而十多年之后，同樣的劇目似乎要在加密貨幣市場再度重演，而這次的主角可能就是加密借貸巨頭Celsius以及被牽扯其中的Tether Limited——全球最大穩(wěn)定幣Tether的發(fā)行商。

如果將Celsius危機(jī)比作幣圈的“貝爾斯登事件”，那么作為Celsius股東的Tether絕對是幣圈雷曼級別的存在。

華爾街見聞此前提及，美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期下，昨日全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體跳水。加密貨幣市場直面風(fēng)暴，Celsius因此宣布凍結(jié)提款，引發(fā)市場擔(dān)憂。并且市場還在猜測Tether作為Celsius的股東是否會同樣受到?jīng)_擊，屆時(shí)昔日的流動(dòng)性危機(jī)是否會重演？

那么想要知道事件的來龍去脈，就需要了解作為幣圈“貝爾斯登”的Celsius，是如何一步步走到今天的？這涉及到Celsius公司的兩大業(yè)務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線崩潰下 Celsius的“老本行”受到?jīng)_擊

首先就是Celsius“老本行”，即存款借貸業(yè)務(wù)。

作為加密貨幣借貸平臺，用戶可以在Celsius存入他們的加密貨幣，然后這些加密貨幣被借給機(jī)構(gòu)和其他投資者，然后用戶從Celsius賺取的收入中獲得收益。公司號稱擁有170萬客戶，并向用戶宣傳通過該平臺他們可以獲得18%的收益率。

也就是說，Celsius向客戶承諾的高收益建立在投資的高回報(bào)之上，這是Celsius重要的商業(yè)模式之一。

在整個(gè)2021年，有多種套利策略能夠?yàn)镃elsius這樣的交易者提供“無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)”，包括GBTC套利模式等。這些策略利用現(xiàn)貨市場比特幣和精選衍生品（即灰度比特幣信托和比特幣期貨合約）之間的動(dòng)態(tài)定價(jià)，允許市場進(jìn)行中性套利，其中許多個(gè)人、基金和公司均能夠獲得巨大的“收益” 。

但是這種模式隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的暴跌出現(xiàn)了裂痕，其中Celsius在“Lido Stake Ethereum”項(xiàng)目中的投資已經(jīng)成為分析師眼中的重點(diǎn)關(guān)注對象。

“Lido Stake Ethereum”專門為用戶提供以太幣（ETH）流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)項(xiàng)目，用戶可以鎖定任意數(shù)量的ETH，然后收到權(quán)益代幣“stETH”用于在“去中心化金融（DeFi）”中賺取收益。理論上，每一枚“stETH”都應(yīng)該等于一枚ETH，價(jià)格比例應(yīng)該在1：1。

數(shù)字資產(chǎn)公司GlobalBlock分析師Marcus Sotiriou周一表示，Celsius在“Lido Stake Ethereum”中持有約15億美元的頭寸。

然而隨著美聯(lián)儲激進(jìn)“收水”對著全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)瘋狂掃射，在6月10日左右，stETH與ETH的價(jià)格開始出現(xiàn)脫錨，其價(jià)格跌至0.95ETH左右。

而由于Celsius持有大量stETH，其流動(dòng)性開始引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)Twitter用戶yieldchad的分析，Celsius可能已經(jīng)資不抵債。

Celsius共計(jì)持有100萬枚ETH，但其中只有26.8萬枚（近27%）是有充足流動(dòng)性的。在另外的73%中，有44.5萬枚是“Lido Stake Ethereum”所提供的stETH，按照目前在Curve（一個(gè)基于以太坊的去中心化流動(dòng)性提供平臺）的匯率只能兌換出28.7萬枚ETH，而剩下的28.8萬枚質(zhì)押在了以太坊2.0合約中，至少在一年時(shí)間內(nèi)無法取出。

而如果按照往常每周兌換出五萬枚ETH的速度，Celsius具有流動(dòng)性的ETH將在五周內(nèi)被耗盡。

(資料圖片)

如果Celsius允許用戶重新兌付，那么或?qū)⒁虼藢tETH強(qiáng)制賣出，而市場擔(dān)憂Celsius無力保證其巨額頭寸不受損失，屆時(shí)將成為觸發(fā)多重清算的導(dǎo)火索。

再加上周末加密貨幣市場遭受大幅拋售，越來越多的用戶出于謹(jǐn)慎考慮，紛紛從Celsius中撤出資金，讓Celsius面對更大的流動(dòng)性沖擊。

而除了加密貨幣借貸業(yè)務(wù)受到打擊之外，Celsius的加密資產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)也難以“獨(dú)善其身”。

CEL代幣暴跌 摧毀用戶信心

作為加密資產(chǎn)抵押貸款平臺，用戶可以在Celsius上抵押多種加密貨幣借出穩(wěn)定幣和現(xiàn)金，貸款利率低至5-10%，而如果采用其自身發(fā)行的CEL代幣則可以享有更優(yōu)惠的低利率政策。

這里引出了CEL代幣。在Celsius所發(fā)布白皮書中提及，Celsius以每個(gè)代幣0.20美元的價(jià)格對CEL代幣進(jìn)行了預(yù)售（占CEL代幣總數(shù)的40%），隨后以每代幣0.30美元的價(jià)格進(jìn)行了眾籌（占CEL代幣總數(shù)的10%）。

也就是說，CEL的持有者可以在Celsius申請美元貸款，并且在支付貸款利息時(shí)可以享受更優(yōu)惠的折扣。這就形成了一種良性循環(huán)，吸引更多用戶通過抵押CEL來獲得現(xiàn)金，在刺激CEL需求的同時(shí)，還推高CEL價(jià)格，讓Celsius可以在營銷和廣告上安排更多預(yù)算來吸引用戶的關(guān)注。

然而在Celsius宣布凍結(jié)提款之后，CEL的境遇已經(jīng)今時(shí)不同往日。

消息落地后，CEL一度狂跌60%，最低曾下探至19美分。根據(jù)幣界網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，CEL在過去一個(gè)月已損失超過75%，在過去一年更是暴跌97%。而這也就導(dǎo)致用戶開始抱怨，用CEL代幣作為擔(dān)保品使他們蒙受了巨大損失。

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