市場預期已久的中海轉債下調轉股價終于“靴子落地”。在2014年~2015年公司陸續有中票、債券到期需兌付本期的大背景下，中海發展(600026.SH)稱此舉將有效降低公司償債及資本開支的壓力，規避財務風險。

昨日晚間，中海發展發布公告稱，截至公告日，公司A股股價已在任意連續三十個交易日中有十個交易日的收盤價低于當期轉股價格的90%，滿足“中海轉債”轉股價格向下修正條件。為了促進中海轉債盡快實現轉股，改善公司資產負債率，優化資本結構，降低財務費用，公司當日召開董事會會議，審議通過相關議案。

雖然公告中并沒有公布擬下調的轉股價，但根據選取條件：審議本議案的股東大會召開日前20個交易日A股股票交易均價、前一個交易日 A 股股票交易均價、最近一期經審計的每股凈資產值(6.235元/股)以及A 股股票面值中的最高值確定，下調的轉股價將在6.24元左右。于2011年8月發行的39.5億元中海轉債，下調前的轉股價為8.60元。顯而易見，下調轉股價的最直接目的就是降低轉債回售的可能性，畢竟一旦回售將使得中海發展的資金壓力大大增加。

根據中海轉債《募集說明書》披露的發行條款，中海轉債最后兩年(2015年8月起)，如果中海發展股票在任何連續三十個交易日的收盤價格低于當期轉股價的70%時，A股可轉債持有人有權將其持有的A股可轉債全部或部分按債券面值加上當期應計利息的價格回售給公司。

按照8.6元/股的轉股價計算，屆時公司A股股價需保持在6.02元以上，才能避免觸發回售條款。而公司目前股價僅有4.10元(6月10日收盤價)，觸發回售條款的可能性很大。而如果本次公司將轉股價下調至6.24元，則公司股價僅需保持在4.37元以上即可避免觸發回售條款，因此下調轉股價格將大大降低轉債最終回售的可能。

實際上，對于中海發展而言只要轉債不觸發回售條款，將使得其從目前資本開支壓力巨大的處境中暫時獲得喘息的機會。

根據中海發展的公開資料，從公司已發行的中期票據、公司債等債券期限結構來看，2014年~2015年，預計公司共有40億元中票、債券到期需兌付本息。如果轉債投資者再于2015年集中向公司回售中海轉債，則2014年~2015年公司合計需償付60多億元的中票和債券，當然這還是在假設大股東不會強制要求上市公司回售的條件下做出的計算。同時，再加上公司在建船舶交付計劃，2014年、2015年預計公司資本性開支合計達到67億元。

“結合整體償債及資本開支，中海發展在2014年~2015年資金壓力顯然較大。如果下調轉股價最終實施，將大大降低轉債回售的可能，從而減輕公司的資金壓力。”有分析人士向記者表示。而中海發展也在公告中稱，之所以擬下調可轉債股價是為了改善公司資產負債率，優化資本結構，降低財務費用。