年初至今，面對(duì)疲軟的A股市場(chǎng)，公募基金受到的波及不言而喻，即便是行業(yè)中的佼佼者興全基金也沒(méi)能例外。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，上半年興全基金旗下有可比數(shù)據(jù)的15只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，僅有1只基金取得了正收益，而跌幅超過(guò)5%的卻有10只基金，更有5只基金跌幅超過(guò)10%。

興全基金旗下虧損幅度最大的是興全有機(jī)增長(zhǎng)，其跌幅為12.98%。此外，年初新成立的“巨無(wú)霸”產(chǎn)品興全合宜混合，不僅“首秀”遭遇暴跌尷尬，更是因踩雷中興通訊而引發(fā)投資者擔(dān)憂。

興全旗下權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品僅1只正收益

興全基金成立于2003年9月，公司性質(zhì)為合資企業(yè)(券商系)。除了貨幣基金外，興全基金目前共有22只基金，其中，股票型基金有2只，混合型基金有13只(A、B份額分開(kāi)計(jì)算，下同)，債券型基金有7只。

相對(duì)來(lái)講，權(quán)益類(lèi)基金受市場(chǎng)影響較大，故興全基金上半年跌幅靠前的產(chǎn)品也主要集中在股票型基金和混合型基金中，在15只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，僅有1只基金取得正收益，而跌幅超過(guò)5%的卻有10只基金，更有5只基金跌幅超過(guò)10%。跌幅超過(guò)10%的這5只產(chǎn)品分別是興全有機(jī)增長(zhǎng)(340008)、興全社會(huì)責(zé)任(340007)、興全合潤(rùn)分級(jí)(163406)、興全合潤(rùn)分級(jí)A(150016)、興全合潤(rùn)分級(jí)B(150017)。

普跌之下，分級(jí)基金頻頻拉響下折“警報(bào)”，而分級(jí)B又具杠桿屬性，回撤較大，因此高溢價(jià)的分級(jí)B受挫也是在所難免。但令人費(fèi)解的是，興全有機(jī)增長(zhǎng)和興全社會(huì)責(zé)任這兩只基金的虧損幅度卻高于興全合潤(rùn)分級(jí)B，這樣的結(jié)果不禁令多數(shù)投資者大跌眼鏡。

上半年虧損幅度最大的是興全有機(jī)增長(zhǎng)，其跌幅為12.98%，該基金成立于2009年3月25日，截至今年二季度末，其基金規(guī)模為43.26億元。從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，興全有機(jī)增長(zhǎng)成立之初的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是很優(yōu)秀的，近3年、近2年的同類(lèi)排名也尚能維持在前四分之一水平，但這種良好的發(fā)展勢(shì)頭沒(méi)能一直維持下去，從去年開(kāi)始該基金業(yè)績(jī)便呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

天天基金網(wǎng)顯示，興全有機(jī)增長(zhǎng)在今年一季度的前十大重倉(cāng)股分別為歐菲科技、中國(guó)巨石、隆基股份、領(lǐng)益智造、藍(lán)思科技、三安光電、北新建材、東方雨虹、伊利股份、五糧液。且今年一季度該基金將79.49%的資產(chǎn)用來(lái)投資股票，但受大盤(pán)普跌的影響，其所重倉(cāng)的這些股票也是跌多漲少。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，興全有機(jī)增長(zhǎng)對(duì)制造業(yè)可謂是情有獨(dú)鐘，制造業(yè)在其配置中一直占據(jù)著舉足輕重的地位。并且，自2015年起，制造業(yè)開(kāi)始穩(wěn)居興全有機(jī)增長(zhǎng)行業(yè)配置排名的首位，并且所占比例總體上也呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢(shì)。截至今年一季度末，制造業(yè)在其配置中所占的比例已經(jīng)達(dá)到76.34%，市值達(dá)40.96億元。

然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者卻注意到，制造業(yè)上市公司的整體估值水平自年初便一路走低。今年首個(gè)交易日，也就是1月2日，制造業(yè)的靜態(tài)市盈率為38.25，但截至6月最后一個(gè)交易日6月29日，其靜態(tài)市盈率變?yōu)?5.82。期間，制造業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率也由30.49減少到24.23，對(duì)應(yīng)的估值下降程度可想而知。

興全有機(jī)增長(zhǎng)自2015年12月31日起由基金經(jīng)理季侃樂(lè)掌舵，季侃樂(lè)2009年加入興業(yè)全球基金管理有限公司,歷任研究員、基金經(jīng)理助理。季侃樂(lè)自擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái)，自始至終沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)“一拖多”現(xiàn)象，想必這也是他任職回報(bào)不錯(cuò)的原因。

但是，近期季侃樂(lè)卻突然離任且不再管理其他基金。5月11日，興全基金發(fā)布公告稱(chēng)，增聘喬遷(女士)為興全有機(jī)增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，與季侃樂(lè)共同管理該基金。但僅僅5天之后，興全基金卻再度發(fā)布公告稱(chēng)，興全有機(jī)增長(zhǎng)的基金經(jīng)理季侃樂(lè)因身體原因離崗休養(yǎng)，暫停季侃樂(lè)履行基金經(jīng)理職務(wù)，并暫由興全有機(jī)增長(zhǎng)的另一基金經(jīng)理喬遷單獨(dú)管理該基金。

那么，喬遷何許人也?天天基金網(wǎng)顯示，喬遷自2008年7月加入興全基金管理有限公司,2008年7月至2015年5月任研究員,2015年5月起至今兼任基金經(jīng)理助理。喬遷單獨(dú)管理興全有機(jī)增長(zhǎng)以來(lái)的業(yè)績(jī)又是如何呢?喬遷自2018年5月16開(kāi)始單獨(dú)管理該基金，至今已有56天，但期間喬遷的任職回報(bào)僅為-12.63%。

管理副總監(jiān)業(yè)績(jī)不佳 興全合宜重倉(cāng)中興通訊遭慘虧

自2003年成立以來(lái)，興全基金經(jīng)歷了十五年的摸爬滾打，在其苦心經(jīng)營(yíng)之下倒也一度得到廣大投資者的認(rèn)可，再加上有著“業(yè)界良心”稱(chēng)號(hào)的前總經(jīng)理?xiàng)顤|多次在高點(diǎn)“勸贖”這一行為，更是被投資者們傳為佳話。但是，今年來(lái)興全基金旗下產(chǎn)品的表現(xiàn)卻讓投資者欲哭無(wú)淚，與此同時(shí)，“巨無(wú)霸”興全合宜混合(163417)的一舉一動(dòng)也時(shí)刻牽引著市場(chǎng)的神經(jīng)。

1月16日，興全基金旗下的興全合宜混合正式發(fā)行，受到投資人的踴躍認(rèn)購(gòu)，發(fā)售當(dāng)日就宣布提前結(jié)束募集，并且只用一天時(shí)間就募集了327億元，這樣的火爆場(chǎng)面一度使得興全合宜混合成為討論熱度最高的產(chǎn)品。

與發(fā)行時(shí)的火爆形成鮮明對(duì)比的是，興全合宜混合的“首秀”卻遭遇跌停的尷尬。4月23日，興全合宜混合在深交所上市，上市首日盤(pán)中觸及跌停，以0.899元開(kāi)盤(pán)后，該基金交易價(jià)格一度探底至0.862元，截至收盤(pán)報(bào)0.886元。這樣戲劇性的反轉(zhuǎn)引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注。

為了緩解投資者的恐慌情緒，興全基金迅速做出了回應(yīng)。興全基金稱(chēng)，封閉式基金采用規(guī)定時(shí)間內(nèi)的封閉式運(yùn)作，在全球范圍來(lái)看一般都會(huì)出現(xiàn)折價(jià)，這是對(duì)流動(dòng)性缺失以及不確定性的補(bǔ)償，存在一定的合理性。隨著產(chǎn)品到期日臨近，各種不確定性減少，折價(jià)率會(huì)逐漸趨近于零。此外，市場(chǎng)震蕩和情緒釋放也會(huì)導(dǎo)致基金場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)。

興全基金還表示，基金的場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格并不等同于資產(chǎn)價(jià)值，折價(jià)并不意味著基金出現(xiàn)虧損。基金凈值不會(huì)因?yàn)榛鸾灰變r(jià)格的折價(jià)而出現(xiàn)下跌，若在基金折價(jià)時(shí)選擇在場(chǎng)內(nèi)賣(mài)出，則意味著以低于基金凈值的價(jià)格賣(mài)出所持有的基金份額。

盡管興全基金的解釋來(lái)的相當(dāng)及時(shí)，不過(guò)這樣的說(shuō)辭似乎很難讓投資者們買(mǎi)賬。有業(yè)內(nèi)人士表示，大規(guī)模資金在運(yùn)作過(guò)程中會(huì)承擔(dān)更高的交易成本，受此影響，勢(shì)必會(huì)造成基金倉(cāng)位無(wú)法及時(shí)調(diào)整，也就是基金的靈活性比較差。所以規(guī)模較大的基金在行業(yè)輪動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)較快的震蕩市場(chǎng)中運(yùn)作的確存在較大劣勢(shì)。

而且，對(duì)于那些資產(chǎn)規(guī)模龐大的基金，往往還要求基金經(jīng)理具備相應(yīng)的管理經(jīng)驗(yàn)。如果基金經(jīng)理缺乏運(yùn)作如此龐大資金的經(jīng)驗(yàn)，那么，資產(chǎn)規(guī)模的膨脹就勢(shì)必會(huì)影響基金的業(yè)績(jī)。如今，300億規(guī)模的興全合宜混合就如同巨鯨在市場(chǎng)中翻滾，哪怕基金經(jīng)理能經(jīng)受住挑戰(zhàn)做到精準(zhǔn)擇時(shí)，也沒(méi)辦法保證一定可以在有效時(shí)間內(nèi)完成切換。

那么，興全合宜混合的基金經(jīng)理是否有能力擔(dān)此重任呢?數(shù)據(jù)顯示，該基金的基金經(jīng)理是謝治宇，此人2007年加入興業(yè)全球基金管理有限公司,任研究員;2010年起在興業(yè)全球基金管理有限公司專(zhuān)戶投資部任投資經(jīng)理,現(xiàn)任興業(yè)全球基金管理有限公司基金管理部副總監(jiān)。目前，謝治宇除了興全合宜混合外，還擔(dān)任興全合潤(rùn)分級(jí)混合的基金經(jīng)理。

雖然興全合宜混合成立時(shí)間尚短，無(wú)法全面分析其業(yè)績(jī)，不過(guò)我們可以看到，該基金成立至今的業(yè)績(jī)并不理想，其近3個(gè)月及近一個(gè)月的階段漲幅分別為-5.40%、-5.84%，謝治宇掌舵期間的任職回報(bào)為-8.33%。而謝治宇所掌舵的另一只基金興全合潤(rùn)分級(jí)混合在今年上半年的虧損幅度也超過(guò)10%。

此外，興全合宜混合之所以令投資者感到擔(dān)憂，不只是因?yàn)槠潺嫶蟮囊?guī)模所帶來(lái)的各種不適應(yīng)，還包括踩雷中興通訊。天天基金網(wǎng)顯示，截至3月31日，興全合宜混合的前十大重倉(cāng)股分別為中國(guó)平安、三安光電、五糧液、隆基股份、伊利股份、白云機(jī)場(chǎng)、東方雨虹、中際旭創(chuàng)、中興通訊、大族激光。

這只備受關(guān)注的爆款基金，因重倉(cāng)持有中興通訊H股而引發(fā)部分投資者的擔(dān)憂。查閱興全合宜混合2018年1季度股票投資明細(xì)可以發(fā)現(xiàn)，該基金持股中興通訊達(dá)2309.66萬(wàn)股，持倉(cāng)市值達(dá)4.73億元。

但眾所周知的是，受到外部因素影響，中興通訊自4月17日停牌，于6月13日復(fù)牌，但在停牌前的4月16日中興通訊H股收盤(pán)價(jià)為25.60元，如今其股價(jià)僅在11元左右波動(dòng)，大跌超過(guò)50%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者還注意到，興全合宜混合的另一只重倉(cāng)股白云機(jī)場(chǎng)近期也遭遇過(guò)兩個(gè)跌停，6月19日白云機(jī)場(chǎng)報(bào)收16.63元，跌幅10.01%、6月20日白云機(jī)場(chǎng)報(bào)收14.97元，跌幅9.98%。而截至2018年一季度末，白云機(jī)場(chǎng)前十大流通股股東中，興全合宜混合持股數(shù)量為5578.99萬(wàn)股，占流通股比例為2.696%。

多只基金年化收益亮麗 穿越牛熊依然困難重重

其實(shí)，要論權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的歷史投資業(yè)績(jī)，興全基金也算是公募基金領(lǐng)域的佼佼者了。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，該公司旗下有多只產(chǎn)品在過(guò)去5年的完整年度里表現(xiàn)非常良好，獲得了較高的年化收益率。但如果詳細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然年化收益率較高，但在市場(chǎng)下跌的年度里表現(xiàn)依然欠佳，傳說(shuō)中的穿越牛熊在實(shí)際操作當(dāng)中仍然是困難重重。

比如以當(dāng)中的主動(dòng)管理型產(chǎn)品來(lái)看，興全輕資產(chǎn)(163412)自上市以來(lái)的年化收益率高達(dá)39.52%，在2013年到2017年里，該基金在市場(chǎng)上漲時(shí)期均獲得了不錯(cuò)的收益，但在市場(chǎng)下跌時(shí)期也依然逃不過(guò)虧損的命運(yùn)。

詳細(xì)來(lái)看，在2013年成長(zhǎng)股大漲的時(shí)期，該基金凈值上漲了38.45%，在2014年主板市場(chǎng)漲幅巨大的時(shí)期，該基金繼續(xù)上漲了37.58%。直到2016年滬深主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板、中小板全部下跌時(shí)期，該基金單位凈值收跌5.46%。可以看出，該基金經(jīng)理在大多數(shù)時(shí)刻總是能夠找到市場(chǎng)存在的機(jī)會(huì)，但在單向操作的市場(chǎng)中，各板塊全面下跌還是讓基金經(jīng)理頗為頭疼。

回看2018年的A股市場(chǎng)，與2016年相比有過(guò)之而無(wú)不及，而興全輕資產(chǎn)是否會(huì)翻版2016年的下跌結(jié)局，只能讓時(shí)間來(lái)驗(yàn)證了。

從基金經(jīng)理變動(dòng)情況來(lái)看，在過(guò)去5年里，興全輕資產(chǎn)的主要管理人為陳揚(yáng)帆和謝治宇，前者管理著2014年之前，后者管理了2015年到2017年三個(gè)完整年度，2018年5月3日交由董理單獨(dú)管理。

陳揚(yáng)帆從業(yè)經(jīng)歷超過(guò)10年，但從2015年離任興全基金基金經(jīng)理職務(wù)，后于2016年創(chuàng)辦私募基金猛犸資產(chǎn)，而身兼爆款基金的謝治宇，也于今年5月份離任興全輕資產(chǎn)。

類(lèi)似興全輕資產(chǎn)這樣的優(yōu)秀基金還有興全商業(yè)模式優(yōu)選(163415)，該基金從2013只2017年期間，也僅有2016年出現(xiàn)虧損，并且成立以來(lái)的年化收益率也高達(dá)25.69%。

吳圣濤是從該基金成立伊始便參與至今的基金經(jīng)理，其歷任漢唐證券有限責(zé)任公司研究員、國(guó)泰人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司投資經(jīng)理、華富基金管理有限公司基金經(jīng)理、東吳基金管理有限公司基金經(jīng)理。2012年加入興業(yè)全球基金管理有限公司,歷任研究員,基金經(jīng)理,現(xiàn)任興業(yè)全球基金管理有限公司基金管理部副總監(jiān)，累計(jì)擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間超過(guò)9年。

令人意外的是，興全商業(yè)模式優(yōu)選在今年糟糕的行情下仍然獲得了正收益，上半年單位凈值上漲達(dá)6.78%，從其一季度前十大重倉(cāng)股看，鼎龍股份、華宇軟件、華測(cè)檢測(cè)、舍得酒業(yè)、人福醫(yī)藥、萬(wàn)華化學(xué)、古井貢酒、口子窖、分眾傳媒、長(zhǎng)電科技為其重倉(cāng)持有，并且七成以上為股票資產(chǎn)。雖然上述個(gè)股在一季度實(shí)現(xiàn)上漲的并不多，但該基金的凈值卻在一季度上漲了3.12%，并在大盤(pán)下跌猛烈的二季度繼續(xù)上漲了3.55%。

基金經(jīng)理在一季報(bào)中表示：“本基金在行業(yè)配置上仍然維持了相對(duì)均衡的策略，在個(gè)股投資上相對(duì)集中，倉(cāng)位上用轉(zhuǎn)債替代了部分股票的倉(cāng)位降低組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露。基金仍堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股的策略，選擇具有良好商業(yè)模式，管理層戰(zhàn)略眼光、執(zhí)行能力俱佳的個(gè)股進(jìn)行長(zhǎng)期投資。”由此可見(jiàn)，其精選個(gè)股的成功是其年內(nèi)逆勢(shì)收漲的關(guān)鍵所在。

而在興全其他幾只具有5年以上歷史業(yè)績(jī)的基金中，能像興全商業(yè)模式優(yōu)選這樣的基金可謂是鳳毛麟角，這也揭示出一個(gè)殘酷的現(xiàn)象，能夠穿越牛熊的優(yōu)秀基金不僅需要優(yōu)秀的基金公司這個(gè)平臺(tái)，更需要優(yōu)秀的基金經(jīng)理這個(gè)舵手。