中歐時(shí)代先鋒股票型發(fā)起式證券投資基金(簡(jiǎn)稱：中歐時(shí)代先鋒股票A，代碼001938)公布最新凈值，上漲3.32%。本基金單位凈值為1.5826元，累計(jì)凈值為2.1494元。

中歐時(shí)代先鋒股票型發(fā)起式證券投資基金成立于2015-11-03，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證小盤500指數(shù)(滬)*90.00% + 中證綜合債指數(shù)*10.00%”。 本基金成立以來收益154.03%，今年以來收益-0.91%，近一月收益-3.36%，近一年收益22.75%，近三年收益73.16%。近一年，本基金排名同類(155/719)，成立以來，本基金排名同類(28/853)。

金融界基金定投排行數(shù)據(jù)顯示，近一年定投該基金的收益為12.83%，近兩年定投該基金的收益為30.57%，近三年定投該基金的收益為38.28%，近五年定投該基金的收益為。(點(diǎn)此查看定投排行)

中歐時(shí)代先鋒股票A基金成立以來分紅11次，累計(jì)分紅金額8.77億元。

基金經(jīng)理為周應(yīng)波，自2015年11月03日管理該基金，任職期內(nèi)收益154.03%。

最新定期報(bào)告顯示，該基金前十大重倉(cāng)股為國(guó)電南瑞(持倉(cāng)比例7.42% )、平安銀行(持倉(cāng)比例6.73% )、萬科A(持倉(cāng)比例6.57% )、匯頂科技(持倉(cāng)比例4.77% )、格力電器(持倉(cāng)比例4.61% )、芒果超媒(持倉(cāng)比例3.63% )、華域汽車(持倉(cāng)比例3.07% )、信維通信(持倉(cāng)比例2.89% )、天齊鋰業(yè)(持倉(cāng)比例2.75% )、立訊精密(持倉(cāng)比例2.57% )，合計(jì)占資金總資產(chǎn)的比例為45.01%，整體持股集中度(中)。

最新報(bào)告期的上一報(bào)告期內(nèi)，該基金前十大重倉(cāng)股為國(guó)電南瑞(持倉(cāng)比例8.65% )、平安銀行(持倉(cāng)比例6.48% )、立訊精密(持倉(cāng)比例4.61% )、匯頂科技(持倉(cāng)比例3.80% )、芒果超媒(持倉(cāng)比例3.46% )、華域汽車(持倉(cāng)比例3.46% )、金域醫(yī)學(xué)(持倉(cāng)比例3.35% )、格力電器(持倉(cāng)比例3.35% )、藥明康德(持倉(cāng)比例3.19% )、華蘭生物(持倉(cāng)比例3.03% )，合計(jì)占資金總資產(chǎn)的比例為43.38%，整體持股集中度(中)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

2019年全年A股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，各大指數(shù)都實(shí)現(xiàn)了20%以上的漲幅，在市場(chǎng)風(fēng)格上也有顯著的變化，創(chuàng)業(yè)板指在此前連續(xù)走弱3年之后首次跑贏滬深300指數(shù)。2019年各行業(yè)之間的走勢(shì)分化較大，消費(fèi)領(lǐng)域的食品飲料和醫(yī)藥、科技領(lǐng)域的電子通信漲幅較高，銀行、地產(chǎn)等周期性板塊漲幅較小，結(jié)構(gòu)上的巨大差異，一方面反映了各行業(yè)2018-2019年景氣度的差異，另一方面也反映了市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期問題的思考不斷反饋到各行業(yè)的估值差異上來，例如由于擔(dān)憂長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階給予了周期性行業(yè)較低估值，又例如長(zhǎng)期的人口老齡化趨勢(shì)下給予了醫(yī)療服務(wù)板塊較高的估值。總體來說，相對(duì)于2018年的調(diào)整與恐慌，2019年市場(chǎng)的上漲主要來自估值與情緒的修復(fù)，以及一部分行業(yè)基本面的景氣度提升。

我們?cè)?019年的投資思路是“聚焦能源變革，關(guān)注地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”，二季度之后加入了堅(jiān)持“淡化宏觀”，整體上明確“精選可靠的成長(zhǎng)股”投資方向。在具體操作層面，一是繼續(xù)保持了整體倉(cāng)位的穩(wěn)定，二是在重點(diǎn)關(guān)注的新能源、5G與消費(fèi)電子、新能源汽車、新興服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域持續(xù)挖掘投資機(jī)會(huì)。從超額收益看，基金在2019年整體上取得了較好的超額收益，但季度與季度之間波動(dòng)加大，這一點(diǎn)既有市場(chǎng)本身的原因，也有我們更多地堅(jiān)持自下而上持股策略調(diào)整的原因。

總結(jié)來說，2019年我們?cè)诖箢愘Y產(chǎn)、在行業(yè)配置上“基本成功”，在精選個(gè)股上“有喜有憂”。即第一，在對(duì)市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)的把握上基本成功;第二，行業(yè)配置上，在消費(fèi)和科技兩大領(lǐng)域均把握了景氣度較好的幾個(gè)領(lǐng)域;第三，在精選個(gè)股層面，我們?cè)陔娮印⑨t(yī)療服務(wù)、傳媒等領(lǐng)域均把握了一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股，但在很多行業(yè)依然有很大提升空間，在5G、半導(dǎo)體、新能源汽車、消費(fèi)品、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域都錯(cuò)過了不少優(yōu)質(zhì)的龍頭成長(zhǎng)股。

報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

本報(bào)告期內(nèi)，基金A類份額凈值增長(zhǎng)率為65.53%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為24.32%;基金C類份額凈值增長(zhǎng)率為64.59%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為24.32%。

管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望

展望2020，我們的市場(chǎng)策略會(huì)更堅(jiān)定地聚焦長(zhǎng)期、聚焦管理層帶來的可靠成長(zhǎng)，希望“淡化宏觀、淡化行業(yè)、精選成長(zhǎng)”，把握“新科技、新消費(fèi)、新改革”三方面的投資機(jī)會(huì)。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，“穩(wěn)中趨緩”的局面會(huì)受到2020年初疫情的沖擊，造成部分行業(yè)“局部出清”，但整體上的托底政策依然會(huì)是“緩沖器”的作用，宏觀經(jīng)濟(jì)再次強(qiáng)勁增長(zhǎng)的概率是比較低的。同時(shí)，由于2019年各行業(yè)之間估值的分化，行業(yè)配置大幅度偏離面臨的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大，因此我們會(huì)更加關(guān)注細(xì)分行業(yè)和個(gè)股自下而上的投資機(jī)會(huì)。

科技方面，中國(guó)產(chǎn)業(yè)的廣度、深度都提供了無數(shù)科技應(yīng)用和推廣的機(jī)遇。5G開始正式商用，2020年底中國(guó)將擁有全球40-50%的5G人口——這其中，硬件端的機(jī)會(huì)除了5G手機(jī)的普及，更重要的是可穿戴設(shè)備的爆發(fā)，軟件應(yīng)用端的機(jī)會(huì)則需要關(guān)注各類2C、2B、2G的應(yīng)用場(chǎng)景。

特斯拉中國(guó)工廠投產(chǎn)，使得汽車的電動(dòng)化和智能化在2020年加速，2010年的“iphone4時(shí)刻”啟動(dòng)了中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)鏈的黃金爆發(fā)10年，特斯拉的Model3在上海工廠落地是類似的圖景，這一輪汽車的電動(dòng)化和智能化有沒有可能讓中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈走向世界的中心呢?這里僅舉5G、電動(dòng)車兩個(gè)科技案例，類似的科技成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，在醫(yī)療器械、高端零部件制造、化工新材料等領(lǐng)域都能看到。

社會(huì)的發(fā)展和變遷是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本來源，2020年將是90后年滿30歲的一年，80、90、00后的消費(fèi)習(xí)慣將在下一個(gè)10年成為社會(huì)的主流，各種體驗(yàn)類、互動(dòng)類的消費(fèi)方式，增長(zhǎng)空間將大于物質(zhì)類消費(fèi)。電商向縱深渠道進(jìn)一步發(fā)展，帶來一線品牌向三四五線城市、鄉(xiāng)村的深化，也帶來部分純互聯(lián)網(wǎng)新興品牌的爆發(fā)。消費(fèi)領(lǐng)域，我們主要關(guān)注品牌消費(fèi)、新興服務(wù)消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

“春風(fēng)化雨”的改革會(huì)帶來較多的自下而上選股的機(jī)會(huì)。我們看到由點(diǎn)及面的國(guó)企改革畫卷徐徐展開，無論是過去機(jī)制已經(jīng)很好里的“先進(jìn)三好生”企業(yè)的繼續(xù)深化，還是多年機(jī)制體制困難戶們的逐個(gè)突破，似乎已能看到星火燎原之勢(shì)——這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期“慢牛”的基本面基礎(chǔ)。其二，資本市場(chǎng)的改革得到空前重視，終于歷史性的將重點(diǎn)放在了供給側(cè)(上市公司)質(zhì)量、需求側(cè)質(zhì)量(引導(dǎo)各類長(zhǎng)期資金入市)，不再糾結(jié)于20多年來的供給側(cè)數(shù)量(IPO的開開停停)or需求側(cè)調(diào)控——這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期“慢牛”的制度性基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)方面，短期的疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊我們相信終會(huì)過去，疫情防控會(huì)取得成功，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)在短期調(diào)整之后逐步恢復(fù)。A股市場(chǎng)的整體估值合理，但在部分領(lǐng)域出現(xiàn)了估值泡沫，值得警惕。

據(jù)悉該基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票(包括中小板、創(chuàng)業(yè)板以及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行上市的股票)、固定收益類資產(chǎn)(國(guó)債、地方政府債、金融債、企業(yè)債、公司債、次級(jí)債、中小企業(yè)私募債、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券、分離交易可轉(zhuǎn)債、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券(含超短期融資券)、資產(chǎn)支持證券、質(zhì)押及買斷式債券回購(gòu)、銀行存款及現(xiàn)金等)、衍生工具(權(quán)證、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)等)以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)允許基金投資的其它金融工具(但需符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定)。