銀華內(nèi)需精選混合(LOF)基金04月27日上漲0.64%，現(xiàn)價(jià)2.648元，成交1050.11萬元。當(dāng)前本基金場(chǎng)外凈值為2.6760元，環(huán)比上個(gè)交易日上漲1.10%，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格溢價(jià)率為-0.41%。

本基金為上市可交易型混合型基金，金融界基金數(shù)據(jù)顯示，近1月本基金凈值上漲10.81%，近3個(gè)月本基金凈值上漲17.73%，近6月本基金凈值上漲27.19%，近1年本基金凈值上漲53.35%，成立以來本基金累計(jì)凈值為2.5440元。

本基金成立以來分紅0次，累計(jì)分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為劉輝，自2017年03月15日管理該基金，任職期內(nèi)收益63.37%。

最新基金定期報(bào)告顯示，該基金重倉持有大北農(nóng)(持倉比例9.52%)、正邦科技(持倉比例8.23%)、中科曙光(持倉比例7.39%)、兆易創(chuàng)新(持倉比例6.35%)、金山辦公(持倉比例5.58%)、益生股份(持倉比例5.47%)、圣邦股份(持倉比例5.45%)、貝達(dá)藥業(yè)(持倉比例5.35%)、天康生物(持倉比例5.33%)、天邦股份(持倉比例5.27%)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

2020年一季度的A股證券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)了比較大的震蕩。先在2月初因?yàn)閲?guó)內(nèi)疫情而向下震蕩，然后返身進(jìn)行了向上的一段持續(xù)上漲，并在2月底三月初到達(dá)高點(diǎn)后，因?yàn)橐咔樵跉W美國(guó)家的惡化疊加美國(guó)股市的大幅下跌，A股又向下震蕩直到季度末。其中科技股因?yàn)榍捌跐q幅較大形成對(duì)短期基本面的偏離，所以回調(diào)幅度也較大。

我們?cè)谝患径鹊恼鹗庍^程中，基本維持了農(nóng)業(yè)、科技、醫(yī)藥的核心配置，并著手進(jìn)行低估值品種的嘗試性布局。

我們?cè)?月底3月初適當(dāng)減倉了部分科技股。我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)會(huì)是上半年預(yù)期差極大的行業(yè)，認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于農(nóng)業(yè)基本面發(fā)展變化的軌跡認(rèn)識(shí)是不充分的，因此維持了農(nóng)業(yè)的配置。我們認(rèn)為中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展格局依然還在快速變化和演進(jìn)中，優(yōu)勢(shì)公司會(huì)在未來的這個(gè)演進(jìn)中獲得更大的空間。因此適當(dāng)增配了醫(yī)藥股。我們還開始少量配置一些低估值品種，為未來的布局做準(zhǔn)備。

對(duì)于2020年2季度，我們繼續(xù)維持震蕩市判斷。在這個(gè)基本判斷下，我們會(huì)繼續(xù)淡化指數(shù)性的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，而專注于行業(yè)和公司基本面變化以及對(duì)這種變化的市場(chǎng)價(jià)格實(shí)現(xiàn)。由此會(huì)繼續(xù)階段性放棄倉位大幅變化這樣的操作手段。

我們認(rèn)為當(dāng)前全球資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)于中國(guó)和美國(guó)的意義是不同的。對(duì)于美國(guó)，其背后深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題以及債務(wù)結(jié)構(gòu)問題持續(xù)累積，已經(jīng)在2019年下半年通過長(zhǎng)期債券收益率表現(xiàn)出來。疫情只是一個(gè)導(dǎo)火索。而對(duì)于中國(guó)，此次震蕩可能只是大的運(yùn)行周期中間的一次中型震蕩。震蕩完成后，二季度市場(chǎng)會(huì)企穩(wěn)，并會(huì)繼續(xù)其內(nèi)在邏輯推動(dòng)的路程。一個(gè)大型市場(chǎng)，外來沖擊一般是改變不了內(nèi)生動(dòng)力的方向的。但情緒的動(dòng)蕩和恐慌的消退，需要一些時(shí)間。

總體上，全球資源在重新配置之中，其背后是全球經(jīng)濟(jì)影響力的重新組合，而中國(guó)的資本市場(chǎng)也是這個(gè)進(jìn)程中的一環(huán)。當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)進(jìn)入零利率時(shí)代以后，中國(guó)資產(chǎn)的吸引力會(huì)繼續(xù)上升。我們會(huì)靜待這樣的一個(gè)過程的演進(jìn)和發(fā)酵。

本基金資產(chǎn)大多數(shù)都建立在持續(xù)研判、持續(xù)跟蹤與思考的基礎(chǔ)上，更多服從于中長(zhǎng)期邏輯和產(chǎn)業(yè)研究，布局框架較為穩(wěn)定。我們會(huì)在2020年的第二季度繼續(xù)以農(nóng)業(yè)、科技和醫(yī)藥為重心資產(chǎn)，并向新能源、家電、汽車、金融、有色等行業(yè)，擇機(jī)適度均衡。

幾個(gè)重點(diǎn)配置方向考慮如下：

A、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。繼續(xù)穩(wěn)定持倉，等待相關(guān)公司價(jià)格在基本面發(fā)展變化的推動(dòng)下向上生長(zhǎng)。中國(guó)的動(dòng)物蛋白供應(yīng)及供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化，是影響深遠(yuǎn)而不可逆的，相關(guān)公司量?jī)r(jià)齊升的成長(zhǎng)路徑清晰。

B、科技產(chǎn)業(yè)鏈。繼續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)并尋找重點(diǎn)子行業(yè)方向。科技產(chǎn)業(yè)鏈作為一個(gè)整體，可能在2020全年波動(dòng)會(huì)加大，投資難度會(huì)上升。但我們也認(rèn)為，中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，會(huì)是未來幾年極其重要的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)象，其中蘊(yùn)含重要投資機(jī)會(huì)。因此在相當(dāng)一段時(shí)間我們都會(huì)在這個(gè)方向予以配置。

C、醫(yī)藥類。本基金在2020年會(huì)將醫(yī)藥作為一個(gè)較為重要的配置方向。我們選擇具有成長(zhǎng)特征的子行業(yè)進(jìn)行配置，比如創(chuàng)新藥、特色原料藥、中心實(shí)驗(yàn)室等方向。

2020年，我們預(yù)估投資過程一波三折，但不改前行篤定，我們會(huì)盡量避免簡(jiǎn)單的趨勢(shì)性外推這樣的思考模式，真正將工作和思考的重心放在產(chǎn)業(yè)演變的理解和不同形態(tài)不同階段產(chǎn)業(yè)的合理定價(jià)上，以更接近長(zhǎng)期有效的方式，管理好本基金的資產(chǎn)。

報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

截至本報(bào)告期末本基金份額凈值為2.504元;本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率為14.03%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-7.51%。

據(jù)悉該基金可投資于具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行、上市交易的股票、債券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證、貨幣市場(chǎng)工具及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其它品種，基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可以將其納入投資范圍。