資產(chǎn)質(zhì)量普遍好轉(zhuǎn)，盈利能力回升，今年以來(lái)上市銀行一直被各方機(jī)構(gòu)看好。然而，A股銀行股獲“掌聲”多，股價(jià)整體漲幅卻不高。臨近年末，銀行股這一估值洼地越發(fā)吸引機(jī)構(gòu)看好的目光，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近三個(gè)月內(nèi)有24只銀行股獲得機(jī)構(gòu)給予推薦類(lèi)評(píng)級(jí)。

機(jī)構(gòu)看好24只銀行股 平安、招行最受關(guān)注

具體來(lái)看，近三個(gè)月內(nèi)，共有227份研究報(bào)告對(duì)銀行股表示看好。個(gè)股方面，平安銀行、招商銀行2只個(gè)股均被20家以上機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)看好，分別為：25家、23家。工商銀行(18家)、寧波銀行(16家)、常熟銀行(15家)、興業(yè)銀行(15家)、北京銀行(12家)、建設(shè)銀行(10家)、農(nóng)業(yè)銀行(10家)、光大銀行(10家)、南京銀行(10家)9只個(gè)股均被超過(guò)10家(包括10家)機(jī)構(gòu)表示看好。

作為機(jī)構(gòu)最為看好的銀行股，平安銀行獲得了包括長(zhǎng)城證券、東方證券等在內(nèi)的25家機(jī)構(gòu)給予“買(mǎi)入”或“增持”等看好評(píng)級(jí)，其中，東方證券表示，三大核心優(yōu)勢(shì)支撐公司零售業(yè)務(wù)高增。首先是公司背靠平安集團(tuán)，獲取高凈值客戶成本較低，又可聯(lián)合集團(tuán)子公司提供全方位財(cái)富管理服務(wù)，客戶黏性較高。其次，交叉銷(xiāo)售策略有效提升了各類(lèi)零售金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模，降低了管理成本。最后，大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)服務(wù)客戶，降低獲客成本。“對(duì)公做精”補(bǔ)短板，對(duì)公業(yè)務(wù)發(fā)力可有效增加對(duì)公存款沉淀，并引流零售存款，提高存款增速，降低存款成本，提高凈息差。資產(chǎn)質(zhì)量存量風(fēng)險(xiǎn)不斷出清，公司不斷優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，提升房地產(chǎn)相關(guān)貸款占比，存量風(fēng)險(xiǎn)正在逐步化解。

招商銀行方面，零售優(yōu)勢(shì)成為機(jī)構(gòu)普遍看好的重要因素，萬(wàn)和證券表示，招行的生息資產(chǎn)增速近年來(lái)高于股份制銀行整體的增速，與國(guó)有五大行增速基本同步。同時(shí)，招行貸款結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，公司的貸款不良率持續(xù)下降，公司核心一級(jí)資本充足率領(lǐng)先于其它股份制銀行。估值溢價(jià)明顯，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，凈利潤(rùn)增速均高于同業(yè)銀行保持在2位數(shù)以上，顯示了較好的成長(zhǎng)性。此外，招行通過(guò)基礎(chǔ)良好的零售業(yè)務(wù)低成本的負(fù)債端而保持了凈息差優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前公司PB1.7倍，預(yù)計(jì)2019年公司凈利潤(rùn)仍能維持13%左右的增長(zhǎng)，在銀行板塊整體估值修復(fù)下股價(jià)或仍有繼續(xù)上揚(yáng)的動(dòng)力。

明年迎估值修復(fù)行情 建議超配優(yōu)質(zhì)銀行股

今年以來(lái)，銀行板塊走勢(shì)較為平淡，業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體不俗，但由于上市銀行整體估值嚴(yán)重低估，不少分析師對(duì)于銀行股抱有很強(qiáng)的樂(lè)觀。期待“估值修復(fù)”是券商對(duì)明年銀行股投資策略的主題。

新時(shí)代證券表示，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政府減稅降費(fèi)等一系列寬信用措施落地，央行將會(huì)繼續(xù)調(diào)整MPA考核機(jī)制，鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大信貸投放來(lái)彌補(bǔ)表外非標(biāo)到期對(duì)社融沖擊，貨幣政策轉(zhuǎn)型有助于修復(fù)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)新一輪高質(zhì)量發(fā)展。銀行板塊將會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)行情，建議超配。

廣發(fā)證券表示，雖然銀行業(yè)景氣度處于下行趨勢(shì)中，隨著金融風(fēng)險(xiǎn)高位緩釋，資產(chǎn)質(zhì)量非線性惡化預(yù)期將逐漸消解，疊加理財(cái)資金再配置逐步啟動(dòng)，板塊估值有望修復(fù)。考慮到明年流動(dòng)性環(huán)境節(jié)奏，預(yù)計(jì)下半年表現(xiàn)好于上半年。在選股方面，預(yù)計(jì)2020年負(fù)債和資產(chǎn)質(zhì)量將重新成為核心矛盾。短期建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、負(fù)債端存款優(yōu)勢(shì)明顯的國(guó)有大行和優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭;中長(zhǎng)期建議關(guān)注有一定估值溢價(jià)，同時(shí)維持較好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，高ROE、低不良、高撥備的優(yōu)質(zhì)銀行。

平安證券近期發(fā)布的研報(bào)稱，2020年進(jìn)一步選擇擁抱息差和LPR脫敏、不良和宏觀脫敏的銀行，兩條選股維度：基于“多層次，廣覆蓋，差異化”政策導(dǎo)向，優(yōu)選零售基礎(chǔ)扎實(shí)、業(yè)務(wù)落地業(yè)績(jī)確定性高、議價(jià)能力強(qiáng)，同時(shí)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異的銀行;基于市場(chǎng)低風(fēng)險(xiǎn)偏好，從低估值中優(yōu)選業(yè)績(jī)穩(wěn)健、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異的銀行。

關(guān)鍵詞： 3個(gè)月 227分研報(bào) 銀行股