近日，廣東萬里馬實業(yè)股份有限公司(下稱“萬里馬”)公告稱，因個人資金需要，控股股東、實際控制人林大洲、林大權(quán)，擬從3月2日起的6個月內(nèi)，減持公司不超過936萬股(占公司總股本的3%)。二人為一致行動人，合計持有公司7462 萬股(占總股本的23.92%)，其中林大洲持股15.20%、林大權(quán)持股8.71%，本次林大洲擬減持256.4萬股，林大全減持679.6萬股。

公開資料顯示，萬里馬公司成立于2002年，是位于廣東東莞的一家皮具制造企業(yè)，主要生產(chǎn)鞋品、手袋、拉桿箱等，公司于2017年1月10日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，目前市值16.47億元。

萬里馬公司為典型家族企業(yè)，萬里馬控股股東、實際控制人為林大耀、林大洲、林彩虹、林大權(quán)兄弟姐妹4人，分別為前1至4大股東，截止2019年三季度，四人合計持股占公司總股本的63.33%。此前的2019年11月1日和2019年10月31日，林大洲、林大耀、林彩虹曾分別兩次銷售公司可轉(zhuǎn)換債券共計360580張。

除林家4兄弟姐妹，萬里馬公司還有5名自然人股東，上市后，9位公司發(fā)起人位列公司前九大股東。不過，2018年開始，這5名自然人股東開始頻繁減持公司股票，2017年末，公司第5-9大股東，分別為陳泳源(1235萬股、3.96%)、陳泳武(845萬股、2.71%)、蔡樹容、黎錦新、王濤(均為520萬股、1.67%)。

截止2019年三季度末，陳泳源持股610.85萬股(1.96%)、王濤持有340.19萬股(1.09%)、陳泳武持有221.5萬股(0.71%)、黎錦新持有204.81萬股(0.66%)，蔡樹容經(jīng)過減持已跌出十大股東之列。

值得注意的是，2020年1月23日，萬里馬曾發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)計公告顯示，全年歸母凈利潤預(yù)計同比下降10%-40%，而此前的2016年至2018年，萬里馬公司凈利一直維持穩(wěn)定增長水平。

隨后，時間財經(jīng)致電萬里馬公司證券部，相關(guān)工作人員表示，公司實控人目前確有減持計劃，但具體減持多少，要不要減持，還會根據(jù)市場需求調(diào)整。而針對陳泳源等自然人股東的頻繁減持，對方表示這些為IPO前持股小于5%的小股東，公司并不清楚上述股東減持原因。

頻繁減持

萬里馬招股書顯示，林家4兄弟姐妹曾承諾自上市之日起36個月內(nèi)不會減持公司股票，四人首發(fā)限售擬解除時間為2020年1月9日，陳泳源、陳泳武、蔡樹容、黎錦新、王濤5人則承諾上市后12個月內(nèi)不會轉(zhuǎn)讓公司股票，五人首發(fā)限售擬解除限售時間為2018年1月9日。

萬里馬財報顯示，2017年末，公司第5-9大股東持股情況分別為陳泳源(1235萬股、3.96%)、陳泳武(845萬股、2.71%)、蔡樹容、黎錦新、王濤(均為520萬股、1.67%)。

2018年一季度末，陳泳源持股減少為923萬股，陳泳武則減少為533.02萬股，蔡樹容、黎錦新也分別在這一個季度內(nèi)減持近一半股份，王濤持股數(shù)量不變。其中，2018年末，陳泳源累計減持312萬股，陳泳武累計減持311.98萬股，黎錦新累計減持234.99萬股，蔡樹容則因減持股份退出十大股東之列。

2019年，陳泳源等人又開始新一輪減持。2019年一季度，此前一直按兵不動的王濤領(lǐng)銜當季減持144.62萬股。2019年二季度陳泳源、陳泳武兄弟分別減持250.14萬股和311.52萬股。隨后的2019年三季度，又有3位股東完成了不同比例的減持股份。而此時，在多位發(fā)起人減持、新股東進入后，公司前十大股東也均為自然人。再到此次，36個月禁售期剛過，大股東林大洲、林大權(quán)也發(fā)布減持計劃。

值得注意的是，萬里馬曾于2019年10月向社會公開發(fā)行面值總額1.8億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，期限6年，配債代碼“380591”。彼時，公司控股股東及一致行動人林大洲、林大耀、林彩虹合計認購“萬里轉(zhuǎn)債”59.5萬 張，占本次發(fā)行總量 33.00%。

公開資料顯示，可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。

根據(jù)萬里馬公司公告，2019年10 月 31 日及2019年11月1日，林大洲、林大耀、林彩虹分兩次，通過深圳證券交易所系統(tǒng)出售其所持有的“萬里的“萬里轉(zhuǎn)債” ，減持后三人合計持有“萬里轉(zhuǎn)債”23.44萬張，占比減少為13%。

凈利最高下滑四成

不過，2019年3月，萬里馬“萬里轉(zhuǎn)債”公開發(fā)行前，深交所曾發(fā)放問詢函表示，萬里馬此前2017年1月股票上市時募集資金使用情況存在募集資金改變用途，且均未實現(xiàn)效益的問題。萬里馬招股書顯示，預(yù)計募集資金1.84億元，用以新增3家旗艦店、140家直營店，加大直營門店的投入與布局，擴大終端網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。

2018年2月，萬里馬公司審議通過，將募集資金投資項目“營銷網(wǎng)絡(luò)拓展及電商渠道升級建設(shè)項目”中的 7262.75 萬元以及使用并購貸款資金1582.89 萬元，合計 8845.64 萬元，用于收購廣州超琦電子商務(wù)有限公司(以下簡稱“超琦電商”)并對其增資。

萬里馬對此回復(fù)表示，公司將營銷網(wǎng)絡(luò)拓展及電商渠道升級建設(shè)項目的具體實施方式由“公司直接資金投入”部分調(diào)整為“現(xiàn)金收購及增資”，上述實施方式的調(diào)整并未改變募投項目的商業(yè)實質(zhì)。

此外，由于自建自營店以及電子商務(wù)項目建設(shè)期為 36 個月，以項目開始建設(shè)時點起算，預(yù)計完成時間為 2019 年 4 月，由于處于建設(shè)期，尚未產(chǎn)生預(yù)計效益，但與公司信息披露一致。

萬里馬也曾嘗試自建電商渠道，據(jù)公告，在收購超琦電商以前，其已累計投入募集資金 1054.73 萬元。但從運營情況看，電商渠道的銷售額未達預(yù)期，與同行業(yè)相比存在一定差距。其表示，2016 年度及2017 年度，同行業(yè)上市公司平均實現(xiàn)線上銷售額 4.74億元和4.98億元，而萬里馬公司線上銷售金額僅為3438.88 萬元和 3989.24 萬元，占比也相對較小，分別為 5.73%和 6.64%。2018年，其收購的超琦電商實現(xiàn)營業(yè)收入 5119.12 萬元，凈利潤為857.12 萬元。

2020年1月23日，萬里馬發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)計報告顯示，公司預(yù)計2019年全年盈利2267.84 萬元–3401.76 萬元，比2018年同期下降 10%至40%。2019年三季報顯示，公司前三季度凈利潤為1136.78萬元，同比下降9.4%，其中第三季度虧損146.77萬元，同比下降522.72%。此前的2016年至2018年，萬里馬公司凈利潤分別為3700萬元，3733萬元，3780萬元，維持較穩(wěn)定態(tài)勢。

對于2019年度業(yè)績突然下滑，萬里馬公告表示，主要是因財務(wù)費用和研究費用增加，以及營銷部門根據(jù)市場情況調(diào)整了市場策略，對庫存舊品進行部分清理，導(dǎo)致自營板塊毛利率有所下降進而影響利潤。

時間財經(jīng)查閱公告發(fā)現(xiàn)，此前的2015年-2018年末，公司存貨的賬面價值分別為 1.49億元、1.8億元、2.26億元以及 2.31億元，占資產(chǎn)總額比例分別為23.35%、25.31%、21.17%以及 23.10%。至 2018 年 6 月末，公司庫存商品金額為1.37億元，占到存貨總額比例達 58.42%，而2018年度，公司也有2568.66萬元的庫存商品增加額。

對于近年來公司存貨逐年增加，萬里馬曾解釋稱，主要是由于銷售規(guī)模增加、生產(chǎn)線改造升級提升了生產(chǎn)力，以及委托加工物資變動增加等多種原因所致。其中2018年增加主要是因為鞋品團購訂單增長幅度較大而作的訂單準備，以及并購超琦電商買斷商品所致。不過，針對目前公司庫存清理進展情況，萬里馬相關(guān)工作人員對時間財經(jīng)表示“不方便回答”。

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