弘業期貨，即弘業期貨股份有限公司，是經中國證監會批準的大型期貨經紀公司，是中國期貨業協會理事單位、江蘇省期貨業協會會長單位，公司總部位于江蘇省南京市。

近日，弘業期貨公布2019年年報，報告顯示，截至2019年12月31日止年度，公司收入6.45億元人民幣，同比增長5%;利潤4158萬元，同比減少61%;公司股東應占凈利潤2127萬元，同比減少74%。凈利潤下降主要是由于商譽減值的影響，手續費及利息收入下降所致。

誰是凈利潤下降“元兇”?

手續費及利息收入方面，2019年，弘業期貨代理期貨業務產生的手續費及利息收入為人民幣2.17億元，同比下降20.8%，2018年，弘業期貨該項收入還有2.74億元，同比下降7%。

期貨行業競爭日趨激烈，最直觀的表現就是已經白熱化的傭金戰爭。自從對傭金進行市場化改革以來，各大期貨公司的傭金率出現了明顯的下滑。期貨業協會公布的數據顯示，2007年到2015年，期貨業傭金率連年下滑，根據中國期貨業協會的數據，2015年期貨行業的平均傭金率僅在萬分之0.1左右，而在八年前，這個數字超過萬分之0.7。

關于商譽減值，不得不追溯到7年前弘業期貨并購華證期貨時間。2011年10月24日，證監會接到華證期貨報告稱，華證期貨董事長閔明擅自挪用客戶保證金4100萬元，給華證期貨造成重大風險隱患，該案被證監會移送至公安機關。因該事件，華證期貨的經營也受到影響。

弘業期貨招股書顯示，2013年6月13日，弘業期貨與華證期貨、無錫產權交易所有限公司簽署了《華證期貨有限公司與期貨業務相關的資產組轉讓交易文件》，弘業期貨以6000萬元的對價收購華證期貨擁有的與期貨業務相關的資產。弘業期貨當時接盤華證期貨也有著自己的考慮，時任高管在接受采訪時表示，收購華證期貨對弘業期貨擴大在蘇南地區的市場份額將起到積極意義。

這筆收購完成后，形成商譽5316.73萬元。收購當年，因業績不達預期，弘業期貨就對華證期貨相關資產計提商譽980萬元。從2014年之后，弘業期貨再未對這塊資產計提，直到這一次才一把計提剩余4332.2萬元的商譽資產，從而導致公司2019年凈利暴跌。

增收不增利 公司形式日趨嚴峻

天眼查顯示，弘業期貨前身是江蘇金陵期貨經紀有限公司，于1995年獲批成立，經過兩次更名，金陵期貨名稱變為“江蘇弘業期貨有限公司”，2012年，江蘇弘業期貨有限公司又整體變更為弘業期貨股份公司，也就是現在的弘業期貨。弘業期貨控股股東為江蘇省蘇豪控股集團有限公司，實際控制人是江蘇省國資委。

公司總經理為周劍秋，二零一五年六月獲委任為董事 (彼于二零一五年七月獲重新指派為執行董事) 及于二零一五年五月獲委任為弘業期貨股份有限公司總經理。其負責經營管理、分管資產管理中心、財務部及人力資源部。自一九九九年三月，周劍秋供職于弘業期貨前身公司江蘇弘業及弘業期貨股份有限公司，先后擔任財務部副經理及經理、財務負責人、副總經理及常務副總經理。彼自二零一四年一月起亦出任全資附屬公司弘業資本董事。周劍秋于二零一二年六月畢業于位于上海的復旦大學，取得高級管理人員工商管理碩士學位。

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弘業期貨于2015年12月30日在香港上市，不過在港股，弘業期貨成交量比較低迷，股價長期處于破發狀態，最近已淪為“仙股”。2017年12月29日，弘業期貨披露招股說明書，正式排隊謀求在深交所中小板上市，目前處于預先披露更新的狀態，巨額商譽減值給弘業期貨A股上市多了一道障礙。

禍不單行，近年來，弘業期貨就麻煩事不斷。2018年10月22日和25日，江蘇證監局曾兩次對弘業期貨進行警告處罰，其在客戶保證金穿倉時，手工墊資，并在資金管理上存在三項問題。2019年6月25日，天津市靜海區人民法院發布兩條失信被執行人信息，被執行人為弘業期貨，被執行人需給付申請人400萬元及150萬元，履行情況為全部未履行。兩次警告處罰均暴露了弘業期貨在內控管理上存在的問題。

實際上，弘業期貨利潤已經連續兩年下降，數據顯示，2018年，弘業期貨歸屬凈利潤較2017年下跌12.8%。扣除商譽減值因素，受手續費及利息收入下滑影響，弘業期貨2019年歸屬凈利潤仍下跌19%，利潤降幅呈擴大趨勢。這也就是說弘業期貨已經進入了營收增長，凈利潤下跌的窘境，長此以往，大概率將吞噬過往產生的利潤。

期貨公司上市有利于審慎經營、與世界接軌，并逐漸服務于實體經濟。但期貨行業同質化嚴重，主要依賴經紀收入，競爭日益激烈，且規模小、風險大。在期貨行業普遍出現增收不增利、利潤逐年降低的背景之下，弘業期貨還面臨創新業務虧損、子公司虧損、內控疏松等問題，處境或更為艱難。

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